农业银行：资本市场对银行业的估值偏低 房地产风险敞口可控

8月29日，农业银行发布2022年半年度报告并召开业绩发布会。

发布会上，中国农业银行董事长、执行董事谷澍以“韧”字描述了农行上半年经营情况以及农行未来经营走向。谷澍表示，得益于中国经济的韧性以及农行横跨城乡的客户基础和机构布局，农行在面对未来的不确定性和挑战上，拥有更深的护城河。像农行这样具有更强韧性的银行和企业应该具有更好的投资价值。

农行半年报显示，上半年，农行实现营业收入3872亿元，增速5.9%；净利润1289.50亿元，同比增长4.98%。总资产为 324264.20亿元，较上年末增加33572.65亿元，增长 11.5%。平均总资产回报率（ROAA）0.84%，加权平均净资产收益率（ROAE）11.94%。不良贷款率1.41%，较年初下降0.02个百分点。

发布会上，农行管理层就银行业估值、未来净息差走势、房地产风险敞口等市场关注问题进行回答。

资本市场对银行业的估值偏低

6月末，农行拨备覆盖率为304.9%，相较一季度末下降了2.6个百分点，较今年年初高5.18个百分点。拨备覆盖率的变动直接到商业银行的盈利能力和投资的回报。对此，中国农业银行董事长、执行董事谷澍在发布会上进行了详细的解答。

“拨备计提的政策实际上包含两个方面，一个是每个区间新提多少拨备；第二个是原有的存量拨备，准备释放多少，两者将决定最终拨备覆盖率的水平。”中国农业银行董事长、执行董事谷澍表示，农行是按照会计准则和监管的要求，坚持审慎原则进行新提。同时，根据逆周期管理的要求和需要，合理的释放存量拨备。

“这既支持实体经济发展，同时投资者回报率保持在一个稳定水平上。”谷澍表示，综合来判断，拨备覆盖率应该会继续有序下降一段时间、一个时期。

此外，谷澍还表示，现在资本市场对于银行的估值，是非常偏低的，似乎有一种误解。

“就是我们刚才讲到信贷货币政策的时候，一讲到逆周期管理，一谈到宏观审慎，好像这就是和市场化的经营理念是矛盾的。”谷澍说道。

“我也听到一些分析师的话，说中国的银行要受宏观审慎和逆周期的管理，没法对中国的银行进行市场化估值。所以现在中国的银行估值都非常低，PB、PE都很低，我觉得这是一种误解。”谷澍指出，实际上放眼全球，任何银行都是和宏观经济状况高度绑定的。

他表示，银行是一个特殊的企业，银行本身就有缓释风险、维护宏观经济系统稳定的作用。经济下行时，如果银行简单的收缩贷款，往往事与愿违，宏观经济最后没搞好，银行自身微观的审慎实际上也不一定能取得好的结果，所以现在把微观审慎和宏观审慎相统一，其实是一个全球的共识。

净息差边际降幅或将有所收窄

息差管理是商业银行高质量发展的重要内涵。上半年，在行业净息差下滑趋势下，农业银行净息差同比下降10个BP，为1.86%。同时，得益于服务稳增长大局，农业银行上半年生息资产稳健增长，利息净收入同比增速达到6%，与去年同期大体相同。

“净息差收窄主要因素还是由于农行主动加大对乡村振兴、普惠金融、绿色发展、科技创新、制造业、基础设施等重点领域投放和减肥让利的力度。”农业银行执行董事、副行长林立解释道，今年上半年各项贷款收息率达到4.23%。其中，公司类贷款收息率就下降了8个BP。

展望下半年息差走势，林立预计净息差还将一定程度承压，边际降幅将有所收窄。“从资产端来看，我们将继续合理有序的让利实体经济，因此可以判断贷款收息率仍将会有一定程度的下降。但是从负债端来看，一是去年6月存款利率自律机制改革，今年4月存款市场化调整机制的成效将持续显现，加上我们会更加主动优化成本管控的措施，负债成本上行压力有望缓解。”

同时，林立指出，农行庞大的个人储蓄存款规模将对于农行稳定息差起到重要保障作用。目前，农行个人储蓄存款规模超过14万亿。

此外，农行还持续加大对科技创新、普惠养老、交通物流、碳减排和煤炭清洁等领域贷款投放。按照相关政策，可以获得专项再贷款等激励资金的支持，一定程度上有助于缓解农行贷款利率下行带来的压力。

房地产风险敞口可控

今年上半年，农行的资产质量总体保持稳定。截到6月末，不良贷款余额是2645亿元，比年初增加了187亿元，不良贷款率1.4亿，比年初下降了0.02百分点。

上半年，农行新发生不良贷款702亿元，同比减少了6亿元，逾期率和关注率双降，逾期贷款余额1876亿元，比年初增加26亿元，逾期率1%，比年初下降了0.08个百分点。关注类贷款余额2735亿元，较上年末增加204亿元；关注类贷款占比 1.46%，较上年末下降 0.02 个百分点。

在房地产风险敞口方面，农业银行执行董事、副行长张旭光表示，房地产存量的对公贷款资产质量确实受到一定压力。到6月末，农行房地产业务不良贷款余额是335亿元，较上年上升了53亿元，不良率的是3.97%，较上一年上升了0.58个百分点。这主要是前期有一些扩张比较快，负债水平高的少数大型民企的风险持续暴露。目前风险暴露较为充分，农行总体房地产对公贷款余额量在同业中相比并不大，风险可控。

同时，在加强“保交楼”风险监控方面，林立介绍道，“现阶段农行存在保交楼风险的楼盘总共是1112个，涉及逾期按揭贷款余额12.3亿元，占全行个人住房贷款余额的0.023%。通过各方共同的努力，目前已经有746个项目纳入地方政府保交楼管理范围。其中已经有60个项目达到交付的条件。”

此外，对于少部分个人住房贷款客户选择提前偿还房贷，林立亦表示，农业银行了解到主要是基于客户自身财务规划，同时与现阶段金融投资收益率中枢下降有一定关联。

采写：南都·湾财社记者 许爽