持有基金投顾月度体验报告（2022年6月）

各位持有基金投顾的朋友们好，民工再次和大家见面了，只不过身份发生了转变，我从基金组合主理人变成了基金投顾持有人。以后，我就以持有人的身份和大家聊聊合规化升级改造后的基金投顾。

一、概览

沪指6月涨6.66%；深证成指涨11.87%，创业板指涨16.86%；科创50涨6.80%；沪深300指数涨9.62%。

6月，市场继续反弹，力度比5月更大。我持有的投顾组合在6月都是上涨的，在成长股暴露风险敞口越多的组合涨得越多，风格延续了5月。

6月两个偏股型投顾组合均没有跑赢沪深300指数，这和投顾组合的持仓风格相关，6月显然不是价值的主场，而是新能源光伏的天下，成长股涨幅惊人。

之前有网友留言说，今年跌怕了，5月一把切换到价值，结果发现又踏空了。其实反复横跳最可怕，在做切换的时候一定要想清楚。今年这种行情，你不知道下一个月的主线是什么，切反了方向，可能两头挨打，不如均衡配置，遵循弱者思维，无非是这个月跑赢指数，下个月再跑输指数，想要每个月都跑赢指数，本身就容易陷入赌博思维。

二、业绩归因

长跑老司基

投顾组合的持仓目前大部分是白盒的，所以也能看到相关的配置比例，与升级投顾前相比，未发现有仓位调整（持有的货币基金变了）。

投顾组合中表现比较好的产品有博时新收益、易方达平稳增长、国富中国收益等，而表现拖后腿的有大成睿享、银华鑫盛、工银创新动力等，基本上是一个均值回归的表现，前期涨幅大的，近期涨幅小，前期跌得多的，现在反弹猛。

特点：选择了一些从业年限比较长、长期业绩较为稳定的资深基金经理，注重控制回撤，努力保持“跌的时候不比大盘跌得多、涨的时候能跟上”的一贯均衡风格，对估值有一定要求，总体看，配置上均衡略偏价值。

精选中生代

与升级投顾前相比，未发现有仓位调整。由于中生代是均衡偏成长风格的产品，所以在这一轮成长股反弹行情中表现尚可，基本跟上了大盘的节奏。

投顾组合中表现比较好的产品有交银优势行业、富荣富锦、汇丰晋信动态策略、华安创新成长、景顺长城科技创新等，表现暂时差一点的是中泰星元、大成高新技术产业、工银国家战略，跟上面是差不多的逻辑。

特点：主要挖掘中生代以及新锐绩优基金经理，整体为均衡偏成长风格，力求涨时超越大盘，跌时不比大盘跌得多。

滚雪时代

与升级投顾前相比，未发现有仓位调整。

这个基本上没什么好说的，固收+是长期看夏普比率、风险收益比都比较高的产品，但由于在权益仓位上暴露不足，所以缺乏权益资产带来的风险溢价，即承担了权益资产本身波动后，应被补偿的回报。平常心看待即可。

特点：主要投资于偏债混合基金以及纯债基金，以债券打底，保持相对低回撤、尽量降低波动，组合增厚收益主要来源于持仓中的权益仓位（股票、可转债），力争做到绝对收益。

三、后市展望

6月初的时候我谨慎看多，但没想到能涨这么多。时间来到7月，我可能更倾向于认为7月是震荡调整的月份，原因有几点：

1、市场经历一轮急涨，板块轮动开始乏力，二季报开始撩拨市场情绪，结构分化在7月会更加明显；

2、今年前四月的大跌跟外资跑路有很大的关系，而五六月份的大涨跟外资重新进场也不无关系，现在外资大规模抄底基本结束，新增资金存疑，而且随着很多基金净值快速修复，赎回压力也开始变大；

3、当前的市场比较复杂，多空力量难以判断，就宏观环境看，国际油价在跌，国内猪价在涨，美联储在加息控制通胀，而国内很快也会面临猪周期导致的通胀上行，资金面可能会趋于边际收紧，现在A股大涨俩月，美股连续调整，可能相对而言美股性价比更高。

我倾向于认为现在A股的估值比较合理了，再跌跌，又可以慢慢加仓了，大家可以问下自己，如果市场再度下跌，跌破3200点，甚至再度跌破3000点，你敢大规模加仓吗？

大多数人现在的回答估计都是“敢”，但市场如果真的再度跌破3000点，悲观的情绪会被再度放大，那时候会有更多人想等到2800点甚至2500点再加仓，甚至一空到底。

不要轻易暴露风险敞口，胜率是第一位的，赔率是次要的，套牢其实比踏空难受一万倍。

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。不作为投资依据。投顾机构不保证以上基金投顾组合策略一定盈利已经最低收益，也不做保本承诺。）