华安基金：一股温柔的力量

曲艳丽| 文

华安基金创设于1998年，那是中国公募基金开元之年，它是「老五家」基金公司之一。

其长期对外传递的形象，是「稳重厚实」。事实上，作为「沪上老牌基金公司」的华安基金，内在有着「新鲜而充满活力」的灵魂。

用更准确的话描述，华安基金的精神氛围，有一股「温柔的力量」。世人对「温柔」颇多误解，温柔不是弱小，而是内核坚定、有容乃大。强大才是温柔的同义词。

在华安基金，基金经理没有独立的办公室。在一个开阔的空间，格局像大学自修室，基金经理之间交谈和讨论、彼此不设防、互相敞开心胸。各基金经理在各种采访中，言谈举止之间，那种「上班的幸福感」是难以掩藏的。

2016年4月，在一次工作会议上，某基金经理上台发言，称：「据我所知，华安基金的投研团队，氛围是最好的。」

当时，翁启森(现任华安基金副总经理兼首席投资官)坐在台下，高兴地连连拍掌。

翁启森的风格，是既温柔又严厉。一方面，他有「业内最严厉的投资总监」之称，另一方面，他思虑甚多：如何循序渐进地「涵养」基金经理的光芒。

因此，华安基金对基金经理和研究员梯队，保持高标准、严要求，同时又极尽包容。

这些看似矛盾的形容词，却真切发生在现实里。

业绩是投研文化的映射。wind数据显示，自2019年至2021年，华安基金旗下，39只基金收益率超100%，即「翻倍基」，其中的19只超200%，7只超300%。以更长周期计，截至2021年底，华安宝利配置、华安宏利、华安逆向策略等3只「长跑选手」，历史总回报超1000%，是传说中的「十倍基」。

1.

华安基金的「眼镜妹」刘畅畅，甫一出道便成网红，是2021年「画线派基金经理」的代表人物。周期思维是刘畅畅的一个重要标签。

2021年，刘畅畅管理的华安文体健康主题A，收益率达69.78%。(基金定期报告)

大家形容刘畅畅，「出道即巅峰」。事实上，她已经做了10年周期等行业研究员，这意味着，在华安基金，成为一名基金经理，通常需要花费更长的时间。

华安基金常有一种现象，有些新秀甫一上场，就在市场上有代表性和影响力。「大消费女神」陈媛也做了10年消费研究员，期间有做基金经理的机会，但是她选择「再等等」，姿态优雅。厚积薄发之下，陈媛2018年一出道即成为市场上「有风格、有声量」的消费基金经理。

这件事就很体现华安基金的精神，有一种「不急」、「涵养」的底蕴。

因此，刘畅畅之所以成为刘畅畅，并不是偶然的。

翁启森对研究品质的严苛，业内著名。在华安基金，研究员在过去三年，至少连续两年考评身处前1/2，才能进入基助选拔，之后仍需通过行业模拟组合、全市场模拟组合的考验，最后是答辩。

面试的时候，翁启森常丢出一个问题：「你们都知道我对研究的要求吧？」每一个人都知道。

长期被这种高标准不断要求而选拔的基金经理，做好一个组合并非难事。

华安基金自称是一个「养成系」的大平台。有内部人士称，每天的晨会，像试炼场，翁启森是磨练者角色，颇费心思打磨研究员。

2.

2021年，华安基金打了漂亮的一仗。

这一年，华安基金的「中生代」蒋璆，才露尖角，像刘畅畅一样，也是当年的「黑马基金经理」。2021年，蒋璆管理的华安动态灵活配置A，收益率达73.64%。(基金定期报告)

天相投顾数据显示，2021年，华安基金的主动权益类基金为基民创造收益129.57亿元，排名行业第一。

华安基金有着明显的「老中青」梯队化的基金经理架构：

任职基金经理年限超过10年的，包括「价值投资派」杨明、「双十老将」王春。

中生代基金经理包括「研究大咖」万建军、「新均衡派」胡宜斌、「制造先锋」蒋璆、「科技捕手」李欣、「全天候选手」张亮、「消费投资高手」陈媛等。

新生代基金经理包括「人气基金经理」刘畅畅、「不一样的消费基金经理」王斌等。

「老中青」三代，业绩全面开花。举个例子，2021年，胡宜斌管理的华安成长创新，收益率达41.77%；万建军管理的华安研究精选A，收益率达25.30%。(天天基金网)

银河证券数据显示，2021年，华安基金旗下，19只主动权益类基金，收益率超过30%，其中4只超过60%，1只超过70%。与此同时，31只排名同类前1/3，其中7只位居同类前5。

3.

「把对的人放在对的位置上。」华安基金副总经理兼首席投资官翁启森在一次采访中称。

市场一直在变化。有时候，成长型选手胜出，而有时候，价值型选手胜出。

翁启森在接受采访中称：「华安基金希望做到的是，当不同风格来临的时候，我们都有比市场相对更优秀的基金。」

如今，基金经理坚持自我风格、团队呈现风格矩阵，几乎是头部基金公司的共识。而华安基金是基金圈最早开始投研小组化、风格图谱化的投研团队之一，在2018年之前。

华安基金的主动权益团队，划分为五大投资小组：「价值组」、「成长组」、「均衡组」、「多元资产组」、「行业精选组」。

固定收益领域，明星基金经理邹维娜，于2021年加入华安基金。团队中还包括「债券投资实战专家」吴文明、「转债和FOF等权益类投资经验丰富」的郑伟山、「擅长信用债投资」的魏媛媛、「精于宏观利率研究和国债期货投资」的张陈杰、「擅长大类资产和权益策略」张瑞等。

这些基金经理，风格、覆盖行业各异，有独特的记忆点。比如杨明被业内称为「杨老师」，他认为，价值投资3.0时代是现在，即有一定的「灰度」。陈媛、王斌，是声名鹊起的消费基金经理。胡宜斌、李欣及已离职的崔莹，在华安基金内部被称为「TFboys」，即Technology Fund Boys(新兴产业基金经理)。万建军、以及刘畅畅，行业精选能力很强。

每一种投资体系的风险收益特征是不同的，「没有一个基金经理能全面覆盖不同商业模式、不同产业周期、不同行业格局的企业」，因此，华安基金不要求跨越能力圈。但与之对应的，华安基金要求基金经理和研究员，「必须比大部分同业在领域内有更敏锐的嗅觉」，每个行业研究员如封疆大吏、守土有责。

2016年至2018年，价值股占优，科技成长组的基金经理遭遇逆风期，TMT表现几乎垫底。然而，华安基金管理层的态度是包容的，「每一位基金经理对于自己的风格和能力圈有着相对清晰的认知和定位。」

这就是翁启森所说的，循序渐进地「涵养」基金经理的光芒，而不是在一瞬间燃尽。

华安基金从来不在最热门的时候配最热门的赛道，而是提前布局，也从来不放弃任何一个「冷板凳」行业。

总结一下，华安基金投研团队的架构思路：①多赛道培养 ②尽可能保持基金经理的风格。

4.

华安基金主张左手「文化」、右手「机制」。

华安基金有两大独特机制：

① 「投研一体化」。

在华安基金，每一个大的行业组长，大多由基金经理担任。比如，刘畅畅也是华安基金周期组组长。2017年周期牛市，作为大周期研究员，刘畅畅曾推荐诸多牛股。

与此同时，华安基金的研究员考核，是以投资为导向的。

研究员获得好的考评，需满足三个条件：「发现牛股、说服基金经理买入、个股基本面出现问题时说服基金经理卖出。」

②「研究体系模块化」。

华安基金研究部分为四个小组：周期、先进制造、消费、TMT。

团队呈现为「纵横连接」的态势，像一个矩阵，横向以风格或行业划分小组，要求每一个小组将领域内研究做深；纵向彼此协同和穿透，基于某一些大的主题或政策。

翁启森曾在四年前的一次采访中提到动画片《无敌铁金刚》：无论分拆、或者组合，都是超级英雄。

「就像华安基金的投研模块化。」翁启森类比。

这些机制的设立，令投研团队内部，彼此之间不断产生更多的链接。「投研一体化」贯穿的是基金经理「投资」和研究员「研究」的统一，直指效率，解决了投研转化率的问题，也避免了投、研割裂的问题。「研究体系模块化」是保证在研究员的成长关键期，既在能力圈之内足够深耕，又培养多维度、跨领域的思维，以应对越来越复杂的客观世界。

5.

在华安基金，「包容性」是常被提到的词语。

已离职的某明星基金经理曾评价：「华安基金的文化氛围，是上海滩少数投研平台内部可以互相学习、讨论的。」

在各种报道中，华安基金对基金经理的关怀是较为深层次的。翁启森在2018年的采访中称，「基金经理的心气一定高，你去改变他，他是很痛苦的。」所以，他一直对基金经理说，「直面市场的，其实是你自己的心性。」

华安基金倡导的文化，是相互包容、相互提携而不是相互抱怨、相互批判。比如，很少有基金经理对研究员有过激言行；基金经理之间有些交易冲突，彼此之间以更长远的心态协调，不急一时。

市场竞争如白热化般地激烈，但华安基金考虑的是构建「文化底蕴」：如何让一群尖子生在一个大平台上彼此欣赏、学习和包容，如何让大家「享受上班的过程」。这些都是华安基金难能可贵的特质。

当很多头部基金公司在大干快上、拼抢规模的时候，翁启森面对这种现象，不急不躁，却反复强调把「投研体系的底座」扎得更深、更全面，构建研究员梯队的密实性。他说过，「板凳要足够深」。这意味着，研究部扎实与否，决定了基金经理资产配置能力的厚度，要从源头抓起。

「不功利」、「看得长远」、做正确的事、重视内功而不是内心急躁，这就是一家老牌基金公司该有的风度。

一个组织想要做大，当人才、理念、文化、机制和资源都铺就到位，它就会自然而然繁衍、扩大，成为森林，而每一个人都生长成姿态各异的大树。