今日点评：格力电器之深化改革

一、业绩

21年业绩：公司实现营业总收入1896.5亿元，同比+11.2%；实现归母净利润230.6亿元，同比+4.0%；2021Q4实现营业总收入501.1亿元，同比+16.4%，实现归母净利润74.2亿元，同比-12.5%。
22一季报业绩：实现营业总收入355.4亿元，同比+6.0%，归母净利润40.0亿元，同比+16.3%。
点评：归母扣非净利率基本稳定；营收连续4年没什么变化了，在1900亿左右波动，整体来看中规中矩；但也有潜在的变化需要关注！

二、其他重要指标
1,经营现金，格力2021年的经营现金占净利润的比重，只有8%，处于历史最低位

猜测其中最主要原因是存货大幅增加。2020年，格力存货增加37亿，而2021年，存货增加132亿，而且，22年一季度经营现金流已经有大幅回正—34亿，去年同期-43亿，21年现金流的大幅降低，跟渠道改革应该有比较大的关系。
2，以大约18亿收购格力钛
看年报数据的话，会发现格力今年的资产负债表变化很大，比如，固定资产多了120多亿、长短期借款一共增加大概140亿，这些大的变化，跟并购有很大关系。
并购后，格力的三驾马车——空调、储能、新能源就已经有雏形，但目前看还得努力。
3，一直进行中的渠道改革
经过这两年摸索和挑战，应该差不多了，目标是要建立一个新的零售体系。
因为目前公开的渠道改革的进度信息，因此，只能大概猜测：
从经销层级制变成线上线下两平台制，这样格力的毛利率有可能会更高，同时，销售费用会更少；同时，不再是压货模式，会使得预收款会有所减少，杠杆率会有所下降。

三、多维度分析

通过（U财经）工具查询，从素质看，有2家机构认为极好，6家机构认为较好（如下图）；从估值看，100%认为低估，给予估值在40-60之间；从操作看，9家机构认为强力买入。

四、未来展望与挑战

1，格力2021年的经营比起2020年，基本变化不是很大，中规中矩。从质量数据角度来看，应收、存货、经营现金流都不是很理想。

2，当然，格力自身的一些明显竞争优势依然还在，比如，产品的技术、质量、售后服务等；对技术的投入占比， 公司发明专利又多了3200多项，国际领先技术新获取4项等。

3，接下来最大的看点我觉得还是渠道改革！一方面董小姐就是营销体系出来的，她在解决营销问题方面有过无数的案例；另一方面，改革已经进行2年了，或许22年就是改革未端，一些效果将会显示出来，所以还是蛮值得期待的！

5月份的比赛正火热进行中，排在第一的是这个打板队，挺厉害的，目前收益率达16.87%；我组建的【登山队】和【冠军队】暂列第三、第四，尽管有一定差距，但时间还很多，努力赶超它们！！（对了，参加下个月正式比赛的朋友，本月就可以组队.报名喽。）

声明：以上内容仅是个人观点，不代表任何投资建议！
点赞，关注我，获取更多个股解析~