重大事件解读｜华友钴业“伦镍事件”的结果、源头、应对与事实

Z链研究员｜肖文邦 编辑｜LZ

2022年3月7日，伦敦金属交易所发生震惊全球商品市场“伦镍多头逼空事件”，涉及两个重要中国公司，一个是青山控股，一个是华友钴业。事件接近两个月后，华友钴业涉及“伦镍事件”账单明白无误出现在其2021年度及2022年第一季度报告中。

标签记号为：衍生金融负债15.68亿元。

一、“伦镍事件”简述：

2022年3月7日，伦敦金属交易所（“LME”）基准镍价连续拉涨88%，价格创下历史新高至55000美元/吨。至8日，镍主力合约突破10万美元，两个交易日累计大涨248%。

最大20万吨空单持有者青山控股岌岌可危，须紧急筹钱补足保证金，7日镍价大涨理论上致青山控股浮亏超80亿美元。8日，镍主力合约突破10万美元，青山控股空单浮亏超120亿美元。

同日，伦敦金属交易所宣布取消英国时间3月8日零点（含）之后在电话交易和LME select上执行的所有交易。

被波及者还有青山控股重要合作伙伴华友钴业，据称其涉及镍空单2.4万吨，衍生品市场上积累的大量空头头寸、印尼镍资源开发项目可能受到影响。华友钴业股价在3月7日开盘后30分钟内从+3%瞬间跌至-10%、9日股价继续跌停。

二、“华友钴业”回应：

当事公司华友钴业8日回应，镍是三元电池重要材料，价格涨跌关系到下游应用需求量，从短期经营行为来说，镍价上涨对于镍资源开发企业来说是利好，但从长期来看，高镍价会影响下游客户需求量，不利于新能源产业普及推广；因此，高镍价不具有可持续性；同时，这一次镍价上涨是明显的逼空行为，是外资抓住漏洞恶意做多。

针对与青山控股在镍资源开发方面合作项目，华友钴业称，“据初步判断，此次事件不会影响到双方合作项目的建设。”

9日华友钴业再度澄清：

（一）套期保值业务是生产经营中常用的防风险工具，并非主动投机，近期镍期货市场出现的超异常波动，尚未出现被强制平仓情况，风险可控。

（二）在印度尼西亚的红土镍矿湿法冶炼粗制氢氧化镍钴项目、红土镍矿火法冶炼高冰镍项目均正常推进，其中子公司华越镍钴年产6万吨镍金属量红土镍矿湿法冶炼项目已顺利投料试产。

三、2021年及2022一季度套期保值业务结果：

2021年华友钴业营业收入353.17亿元，同比增幅66.69%，净利润38.98亿，同比增长234.59%，这是它历史最好年度业绩。2022年一季度，收入132.12亿元，同比增长105.66%，净利润12.06亿元，同比增长84.40%，这是历史最好的一季度业绩。

华友然业在2021年报中显示，支付套保期货合约损失业务资金共4058.71万元。

持仓镍期货合约形成公允价值变动损失1.05亿元，2021年镍期货合约共形成损失1.45亿元，含镍金属的存货因被套期风险形成利得9476.33万元，属于无效套期损失5064.56万元。

随之披露的2022年一季报显示，衍生金融负债15.68亿元，较2021年末1.05亿元增幅1395.79%，公司解释其源于“期末公司持仓镍期货套保合约形成的浮亏”。

据此计算，“伦镍事件”影响为，无效套期部分比例（1.45亿元-0.95亿元）/1.45亿元=34.83%，对利润的影响是（15.68亿元-1.45亿元）*34.83%=5.0855亿，不考虑期货亏损，华友钴业一季度利润约为12.06亿元+5.0855亿元=17.1544亿元。

四、“伦镍事件”之后：

关于“伦镍事件”后续，华友钴业4月21日公告表示，董事会同意开展生产经营所需原材料镍、钴、铜、锂及大宗商品贸易的套期保值业务，减少因价格波动对生产经营带来的影响和风险，但原材料套期保值规模应与当年现货产量以及资金实力相匹配，保证金占用总额不超过80亿元；同时开展大宗商品贸易套保的保证金占用总额不超过5亿元。

华友钴业4月28日2021年业绩交流会透露，2021年镍总产销量8-9万吨，2020年1.2-1.5万吨。在镍价持续走高的情况下（2.0-2.4万/吨）背景下，为了防控价格下跌风险，锁定经营利润，将严格按照套期保值管理制度开展镍套期保值业务。购销对冲多于保值，其对公司利润经营管理的影响不大。

公司解释说，“年报中整体看可能在牌面上造成一定浮亏，但同时也起到限货、防风险作用，同时会根据市场行情变化，执行结合购销对冲、库存阶段性高与低的严格管理制度。”

五、陈雪华未来五年蓝图：

华友钴业未来坚持以锂电材料发展为核心，战略目标是两新三化。两新是钴的新材料和新能源锂电正极材料。

发展路径：坚持上控资源下铺市场总体能力，三位一体载型发展之路。

发展目标：2025年规划生产三元正极50万吨，磷酸铁锂100万吨，前驱体100万吨。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）