财通基金金梓才：永远把行业的周期性放在投资最重要的位置

从昔日的TMT猎手到如今的全面型成长股投资选手，财通匠心优选一年持有期混合基金拟任基金经理金梓才始终在不断进化。在他看来，投资要坚持以产业研究为基础，在符合产业趋势的正确赛道上，选择较为优秀的公司。

“我会重点关注盈利能力强、具有长期成长性的个股和板块。”站在当前时点，展望后市，金梓才较为关注受益于CPI上行及疫情受损修复的领域，包括生猪养殖、航空、酒店、食品饮料等行业。

聚焦具有成长性的行业

谈及自己的投资框架，金梓才表示，不会拘泥于单一行业，而是着眼全局。“我们采取的是中长期的行业轮动，这需要对产业有较强的研究能力。从整体而言，聚焦进攻性强的行业，重点关注业绩弹性和股价空间都比较大的方向。”

具体来看，金梓才有三大准则：一是立足基本面，寻找基本面不断向上的行业；二是投资较优秀的公司，并且从中长期角度来看，该公司能获得持续性业绩增长；三是投资机会瞬息万变，这要求基金经理根据不同的政策环境、不同的时代背景，从不同的行业基本面变化角度出发，选择比较合适的投资机会。

以金梓才管理的财通价值动量混合为例，梳理基金定期报告发现，2018年，金梓才前瞻性布局5G通信板块。彼时5G的需求端逻辑持续向好，景气度上行。2019年，5G板块大热，他继续坚持以5G为主线的投资思路。2020年四季度，金梓才切换布局方向，重仓化工、有色等顺周期板块。从2021年的布局情况来看，前三个季度，金梓才继续超配周期板块，四季度则大举杀入农业、航空板块。“对于投资，我们永远把周期放在很重要的位置上。”金梓才表示。

事后来看，金梓才的判断具有一定的前瞻性。今年以来市场行情较为震荡，金梓才管理的基金依然实现了正收益。Wind数据显示，截至3月2日，财通价值动量混合今年以来收益率超过5%。拉长期限来看，自2011年12月基金成立来，财通价值动量混合年化收益率在20%以上。

“我们将坚持以产业研究为基础，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，力争在优质公司上做好大的波段。”在采访的过程中，金梓才多次强调，在之后的投资中会更注重对基金净值波动的控制。“在之前的投资中，出现过于在意主题和行业机会最后阶段收益的问题，后续要对投资框架进一步完善，进行平滑的行业切换和过渡，避免投资切换中出现较大颠簸。”

生猪养殖板块迎来较佳布局时机

知名投资大师查理·芒格曾说过：“每个商学院都将分散化投资奉为圭臬，我认为分散投资愚蠢至极，我只对具备优势的公司感兴趣。”金梓才对此颇为认同。对于看好的投资机会，他会重仓下注。“要在行业贝塔的基础上捕捉个股的阿尔法，寻找具有产业趋势赛道和护城河深的优质企业。”

站在当前时点，金梓才颇为看好生猪养殖板块。在他看来，生猪价格指数或已跌至历史低位，且判断猪肉价格探底的必要条件已经显现，投资的安全边际或相对较高。从股价表现来看，生猪养殖和农业等板块的部分公司已出现阶段性反弹行情。

此外，金梓才也较为看好航空、酒店等行业。“随着各国疫苗接种的推进以及疫苗护照等技术手段的使用，近两年被抑制的需求将得到释放，以航空、酒店为代表的服务业板块有望迎来修复性增长。”

在金梓才看来，食品饮料行业也将迎来布局机会，在稳增长政策背景下，消费信心有望逐步走强。