2022-01-25信达证券股份有限公司李媛媛,汲肖飞对华茂股份进行研究并发布了研究报告《业绩增长稳健，未来值得期待》，本报告对华茂股份给出买入评级，当前股价为4.45元。
华茂股份(000850)
事件： 公司发布 2021 年业绩预告， 实现归母净利 4.00~4.50 亿元，同增80%~102.51%，扣非净利 1.40~1.80 亿元，同增 56.14%~100.75%， EPS为 0.42~0.48 元/股。 公司业绩略超预期， 公司主业盈利能力提升，持有证券资产公允价值收益同比增加， 2021 年公司持有证券资产带来非经常性损益约 2.38 亿元。
点评：
2021Q4 净利同比改善，聚焦主业提升盈利能力。 分拆来看， 2021Q4公司实现净利 0.56~1.06 亿元，实现扣非净利-0.23~0.17 亿元，较2020Q4 归母/扣非净利为-0.32 亿元/-0.38 亿元显著改善。 近年来公司聚焦纺织主业，智能化生产水平不断提升，产品结构优化，推动纺织主业盈利能力持续提升。 2018 年至今公司毛利率、扣非净利率保持增长，纱线生产技术水平业内领先，面料生产工艺不断积累优化。
引进申洲作为战略股东，国企改革布局值得期待。 公司积极进行国企改革， 2021 年 12 月引进申洲国际作为战略股东（申洲持有控股股东华茂集团股份 21.05%）， 进一步强化与头部客户的合作关系。 未来公司有望拓展申洲国际纱线订单，并在梭织面料产品上加强合作，推动收入增长。此外 2022 年为国家“国企三年改革行动”最后 1 年，我们预计公司将继续优化管理机制，提升员工激励，推动业绩增长。
盈利预测与投资评级： 我们上调 2021 年净利预测为 4.20 亿元（原值为 4.00 亿元）， 维持 2022-23 年净利预测为 4.82/5.92 亿元， 目前股价对应 22 年 9.14 倍 PE， 我们看好公司生产、研发、智能化水平业内领先，申洲作为纺织业头部企业战略入股彰显公司质地， 未来双方合作布局有望持续落地，业绩成长确定性较强，目前估值处于较低水平， 维持“买入”评级。
风险因素： 申洲合作不达预期、新产能落地不及预期、 原材料价格波动等
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为7.4；证券之星估值分析工具显示，华茂股份（000850）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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