USDA 1月供需报告点评：全球大豆供应收缩，大豆价格重心上移

来源：东海期货研究

　　数据要点：

　　USDA1月WSADE报告显示，阿根廷大豆产量从4950万吨下调至4650万吨，期末库存从2461下调至2261万吨；巴西产量从1.44亿吨下调至1.39亿吨，期末库存从2825万吨下调至2355万吨。北美方面，美豆单产从51.2上调至51.4，收获面积小幅修正，产量上调100万蒲，压榨和出口不变，期末库存从3.4亿蒲上调至3.5亿蒲。全球大豆期末库存9520万，较12月报告下调680万。

　　数据解析：

　　南美产量较此前预估下调950万，除了巴西产量下调500万，阿根廷下调300万之外，巴拉圭大豆减产150万至850万。南美大豆产量下调是对自12月以来干旱天气的影响做的回应，往年1月报告调整较为保守，此次阿根廷大豆产量调整的比较充分，不过1月下旬南美降雨条件改善，播种推进加快，产量仍有恢复的可能，然而巴西南部巴拉那地区收干旱影响严重，收割已开始，收获产量远不及预期，后期降雨改善空间比较有限，巴西产量仍有下调空间。

　　美豆定产，单产上调0.2至51.4蒲式耳/美分，同等作物优良情况下单产稍显意外。单产调整使得美豆库存增加10至350百万蒲，库需比增加0.2％至8％，美国大豆平均价格增加0.5至12.6美元/蒲式耳，当前库需比水平价格偏高。

　　全球大豆期末库存创下自2015/16年作物以来新低。南美大豆增产不及预期，全球大豆供应收缩，南美大豆出口、压榨双双下滑，库需比西江至2013/14以来最低位，支撑大豆价格。

　　2021/22年度马来西亚棕榈油产量下调100万，全球环比增加缩减至267万；印度油菜籽产量环比增加65万至950万，同比增加100万。东南亚洪涝灾害造成棕榈油减产再次被证实，但调整幅度同产地预估数据仍比较保守，后期天气情况对产量的修正依然重要。印度菜籽增产既成事实，但USDA产量数据仍低于印度COOIT预估的1100万。

　　表1

　　USDA全球大豆供需平衡表

　　资料来源：USDA，东海期货研究所整理

　　图1

　　全球大豆产量（千吨）vs产量同比

　　资料来源：USDA，东海期货研究所整理

　　图2

　　全球大豆期末库存（千吨）vs库需比

　　资料来源：USDA，东海期货研究所整理

　　图3

　　全球大豆消费（千吨）vs消费同比

　　资料来源：USDA，东海期货研究所整理

　　图4

　　美国大豆库需比vs农产价格（美元/蒲式耳）

　　资料来源：USDA，东海期货研究所整理