通信行业首度2022年展望，4条投资主线全梳理，8赛道各显神通

本文首发于微信公众号：概念爱好者

本文完工于：2022年01月11日

前言：本篇是通信行业行业年度报告的第一篇，我在这篇文章里面主要做了三件事，一是对2021年通信行业进行回顾总结，二是对2022年行业的前景进行展望，三是梳理2022年通信行业的第一条投资主线：细分行业高景气主线。在《通信行业年度报告二》我还会介绍另外三条投资主线。

本篇目录
1.2021年年度总结
2.2022年年度展望
3.投资主线一：细分行业高景气主线
4.相关上市公司
5.独家核心提示

一，2021年年度总结

1.通信板块配置比例保持稳定，行业仍处于低配状态

从持股总市值绝对值来看，截至2021年三季报，通信行业重仓持股总市值276.25亿元，较半年报下降了10.4亿元。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为 0.78%，相较半年报度 0.79%亦有所下滑；在所有申万一级行业中排名第22。2021Q2 通信行业的合理配置为1.48%，2021Q2基金对通信行业整体仍处于低配状态，低配幅度扩大主要由于中国电信上市提高行业合理配置比例位置。

2.通信主设备板块增速恢复显著，物联网、IDC 和云计算板块延续高增长态势

收入方面，通信各版块收入同比均保持正增速，物联网和IDC&云计算板块增速位于各子版块中领先位置，由于Q4一般是通信行业营收最大的季度，Q1环比均出现负值。

归母净利润方面，主设备盈利恢复显著，物联网和 IDC&云计算依旧位于通信各子版块前列。

毛利率方面，除 IDC&云计算板块以外，受到上游缺货涨价等影响，2021Q3各版块毛利率同比均有 2pct 左右的下滑，Q2末公司开始对产品涨价，成本向下游转嫁导致Q3各版块毛利率出现回升态势。

净利率方面，收到计提奖金等因素影响，净利率环比波动较大，主设备商和IDC&云计算板块净利率出现上升态势。

二，2022年年度展望

展望 2022 年，疫情逐步常态化，全球需求继续恢复，上游原材料缺货/涨价有望逐步缓解，4G/5G 高价值应用不断涌现，预示着 2022 年的通信板块必将仍是充满机会的一年。当然我们也要注意到，2022 年上游关键芯片供应链虽在恢复，但依然脆弱；全球疫情虽在减弱，但是部分地区仍可能受到短期影响；这都将成为未来一年投资上需要留意的风险点。

梳理2022 年通信板块投资机会，主要有四大主线：

一是细分行业高景气主线，主要关注未来三到五年行业复合增速超过 30%的高景气赛道，这些细分领域主要包括新能源车连接器、军工通信等。

二是国产替代主线，关注的是行业具有“科技”+“制造”双重属性，行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势不断挤压海外竞争对手和国内中小公司，这些细分领域包括物联网模组、企业通信等。

三是21年缺芯受损主线，关注的是行业在 21 年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块，22 年随着缺货出现缓解，行业景气度恢复的细分领域，这些细分领域包括智能控制器、光模块等。

四是绝对收益& 防御主线，关注的是稳健成长、景气度持续向上的低估值板块，主要包括通信运营商板块和 IDC 板块。

三，主线一：细分行业高景气主线

1.新能源车连接器

1）汽车连接器主要用于新能源汽车动力模块、智能驾驶模块、信号检测模块的连接和传输

相较于传统汽车，新能源汽车连接器的变革主要在于质与量：

量：用户对驾驶的舒适性、安全性和娱乐性要求日益严苛，汽车电动化、智能互联化进程深化，单车对连接器需求大幅提升；

质：电气设备数量增加、内部动力电流及信息电流错综复杂，高电流、高电压的驱动系统对连接器的可靠性、体积和电气性性能提出更高的要求。

2）新三化趋势下，汽车电子价值及成本占比双升

汽车电子是电控系统、车载电子电器系统的总称。在汽车行业电动化，网联化，智能化的发展趋势下，尤其是电气化将带来汽车 BOM 成本的提升。根据罗兰贝格的数据显示， 预计电池管理系统与电驱动相关器硬件（如逆变器、动力总成域控制器 DCU过 、各类传感器）将带来超过 2600 美元/ 车的BOM 价值提升，

3）国内厂商凭借诸多优势突破细分领域

连接器竞争格局较为稳定，欧美企业为主且集中度较高。相比于海外，国内厂商起步较晚，但是中国企业的优势在于工艺及成本控制、贴近客户及反应迅速灵活。目前，国内的连接器厂商凭借长期的研发投入及工艺、成本控制能力，在制造成本及产品品质上具备较强的市场竞争力。此外我国连接器制造整体水平得到迅速提高，持续的研发投入下，部分产品的性能已达到国际主流水平。高端连接器国产替代化进程持续加快，为我国连接器厂商带来份额提升的机遇。

2.军工通信

1）军工通信行业整体壁垒较高

国家对军用无线通信产品承制单位实行严格的生产资格许可管理制度，对新进入者形成较高的资质壁垒。在军工行业中，公司需要具备“国家二级保密资格单位证书”、“武器装备质量体系认证证书”、“装备承制单位注册证书”、“武器装备科研生产许可证”等完备的军工业务资质。按规定，新设立企业一般需要 3 年时间才能取得承接项目的资质，资质审查的要求严苛，通过率较低，行业外的潜在竞争对手较难进入。

2）国防信息化是国防支出的重要方向

从国家政策层面看，国家高度重视军工信息化发展。在 2015 年 5 月发布的《中国的军事战略白皮书》中，十余次提及“信息化”；在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标的建议》中提出加快机械化、信息化、智能化融合发展。

我国日益重视国防信息化投入，国防信息化将成为军队建设的关键领域，而军工通信是国防信息化体系中不可或缺的重要部分。伴随现代战争的不断演化，在复杂地形、恶劣环境以及广阔区域内保持通信的有效性愈发重要，军工通信系统的建设升级预计将贯穿现代国防体系始终。

四，相关上市公司

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五，独家核心提示

制作年度题材的想法由来已久，已经在平台上和大家共处了8年时光，一直想着给大家提供些更好的内容，而「年度题材」算是一个。通过对高安全边际、高增长预期以及高曝光能力的数据量化跟踪，得出的结论，每一个概念题材都会对过去一年的表现和未来的表现做展望，然后再对其中细分赛道的机会进行梳理，这个内容虽然不长，但是需要大量的数据跟踪，换言之，这是一年的成果收获。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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