冲刺“爆破一哥”，宏大爆破开启买买买模式，还要打造地方军工龙头

记者 | 张艺

民爆行业正加速整合重组，行业上市“一哥”之位也处于激烈争夺之中。

正处于停牌之中的宏大爆破（002683.SZ）正进行一系列资本运作。继拿下广东省民用爆破器材有限公司（下称省民爆）100%股权后，又筹划购买内蒙古生力民爆股份有限公司（下称生力民爆）100%股权。12月22日晚间，宏大爆破再披露，公司拟合资设立广东省军工集团有限责任公司（下称军工集团），后者将成为广东省国资发展军工产业的主要平台。

一系列重大事项推进的同时，宏大爆破将改头换面，并提出更名计划，拟变更公司名称为“广东宏大控股集团股份有限公司”，证券简称变更为“广东宏大”。

界面新闻调查发现，在一旦上述并购完成，宏大爆破工业炸药许可产能将达58.1万吨，有望超越收购民爆龙头葛洲坝易普力后的“准一哥”南岭民爆（002096.SZ），成为国内新晋上市企业的“爆破一哥”。

界面新闻致电宏大爆破，其证券事务部相关人士称，“（第一的目标）一直是我们的发展战略”，还透露，之后对省外民爆企业仍有并购计划。

出资打造地方军工龙头

广东宏大爆破股份有限公司成立于1988年，成立之初主营业务为城市爆破拆除，随着业务扩展，产业链延伸至矿山工程服务、民爆业务、防务装备生产三大板块。

2020年，三大板块营业收入占比分别为70.60%、20.30%和8.03%。在利润贡献方面，矿服业务利润占比为55.13%，民爆业务、防务装备生产业务占比42.61%。

宏大爆破称，根据规划，公司将继续围绕军工、矿服、民爆三个业务板块发展。当前的名称及证券简称已具有一定的局限性，因此进行变更。

公司近期资本运作也围绕着军工、民爆业务在开展。

军工业务方面，合资成立军工集团。除宏大爆破外，拟合资方还有三位，分别为广东省广业装备制造集团有限公司（下称广业装备）、戎程管理咨询(广东)合伙企业(有限合伙)（下称戎程管理）及广东中科粤微科技发展有限公司。

四者共同出资8500万元，其中宏大爆破认缴出资额4000万元，占军工集团47.06%的股权。广业装备与宏大爆破实际控制人同为广东省环保集团，因此，军工集团实际控制人也为广东省环保集团。

军工集团描述的远景宏大。公告表示，军工集团是广东省国资发展军工产业的主要平台，通过“国资主导、市场化运作”模式，致力于打造成为全国地方军工龙头企业。之后，军工集团将承担国家、省军工重点任务，规划发展研究院、装备制造、数字技术等业务板块。

不过，军工集团为宏大爆破的参股子公司，不纳入合并报表范围，宏大爆破仅能从中享受投资收益。

界面新闻问及之后会否对军工集团实现控股及并表，宏大爆破人士称，“未来是否并表，以公司公告为准。”

光大证券分析师王锐认为，设军工集团短期暂不会对公司盈利产生直接、明显的影响，但走平台型、多元化经营的路线并将军工作为重要的发展方向，将有助于扩大公司在国防军工领域的发展空间。

同在12月22日，宏大爆破披露，公司已完成对省民爆的收购，后者成为上市公司全资子公司。这是一笔上市公司与实控人的关联交易。

宏大爆破拿下省民爆似乎是无奈之举。省民爆是一家连续亏损公司，公告指出，在并购后，这家公司依然有继续亏损的风险。

省民爆本是广东省环保集团旗下资产，其100%股权在2021年8月由广东省环保集团无偿接收而得。四个月后，亏损资产以为解决与实控人之间的同业竞争的理由注入宏大爆破，卖出了3639.42万元。

公告指出，省民爆连续亏损的原因在于，“业务少，经营成本高，特别是管理费用高”。因此，公司计划“合理分流人员，降低成本费用”。

与收购省民爆相比，值得注意的是，宏大爆破对生力民爆的收购计划。

因预计涉及的金额将达到重大资产重组的标准，宏大爆破正处于停牌之中，此次具体交易方式及交易价格均暂未确定。

收购标的生力民爆成立于2016年，位于鄂尔多斯市，旗下全资、控股、参股的子公司9家，混装炸药地面站6个。官网显示，在民爆领域，2020年生力民爆产品销量全国排名第11位，生产总值全国排名第12位，目前是内蒙古较大的民爆生产单位。

界面新闻查询发现，生力民爆披露的《2020年企业自行监测年度报告》中显示，生力民爆现有工业炸药产能11.9万吨/年，产品主要为多孔粒状铵油炸药、乳化炸药。宏大爆破对界面新闻称，生力民爆的产能不止此，具体等公告披露。

2020年宏大爆破本拥有工业炸药许可产能33万吨，2021年上半年，在陆续完成对内蒙古吉安化工有限责任公司及酒钢集团甘肃兴安民爆器材有限责任公司的股权投资并购，公司新增产能13.2万吨，在证产能达到46.2万吨，位列全国第二。

此次若完成对生力民爆的并购，宏大爆破工业炸药产能将再上一个台阶，达至少58.1万吨，冲刺第一。

数据显示，2020年全国民爆生产企业年产量448.18万吨。在非上市企业中，北方特能以超60万吨的许可产能居首。

上市公司中，原首位为保利联合（002037.SZ），2020年其工业炸药许可产能43.85万吨。

今年南岭民爆（002096.SZ）提出将坐上“产能第一”之位。其11月公告称，公司拟通过发行股份的方式购买民爆龙头中国葛洲坝集团易普力股份有限公司（下称易普力）100%股份，标的拥有工业炸药许可产能38.65万吨。

交易完成后，南岭民爆的控股股东将变更为葛洲坝，炸药许可产能将达到近56万吨，“公司将成为民爆行业产能规模第一的上市公司”。

然而，南岭民爆“准一哥”的位置还没坐上就面临易主的可能。

各民爆企业近年数次对民爆企业进行并购重组，与行业政策趋势相关。

民爆物品主要用于矿山开采、油田开发、工程爆破、资源勘探及资源深加工等领域，被称为“基础工业的基础，能源工业的能源”。

这一板块存在产能限制及高壁垒政策。由于民爆物品的危险特性，国家对民爆物品的生产、销售、购买、运输、爆破作业实行许可证制度。除牌照性外，民爆板块还存在区域性。

工信部12月表示，原则上不新增工业炸药、工业雷管等产能过剩的民爆物品许可产能。鼓励企业依据市场需求有序释放产能，引导过剩产能加快退出。

因此，对宏大爆破等民爆公司来说，并购整合成为做大民爆生产业务的唯一可行途径。

“整体产能只有这么多，所以民爆企业通过并购的方式来做大。”宏大爆破证券事务部人士称，公司目前已做完广东省内的整合，省内竞争减少了，之后主要是外部竞争。她还透露，此后公司对省外民爆企业仍有并购计划，并希望通过并购达到民爆行业第一的位置。

另一方面，政策也在引导整合。工信部表示，目前，民爆企业数量已由“十三五”初期的140多家减少到71家，但企业数量仍然过多。工信部将按照政府引导、企业自愿、市场化运作的原则，持续推进企业重组整合，将生产企业数量减少到50家以内。

宏大爆破自身业绩良好，2017年至2020年公司归属于上市公司股东的净利润年复合增长率约35%。2021年前三季度仍然保持较高的增速，公司营业收入57.86亿元，同比增长34.65%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长24.91%。

除许可产能增加外，如何提高产能利用率，是宏大爆破等企业更需要重视的问题。

界面新闻查询发现，2021年上半年，保利联合工业炸药产能利用率32.86%，江南化工（002226.SZ）产能利用率47.95%，南岭民爆为80.32%。与此同时，宏大爆破工业炸药产能利用率为39.28%，还有较大提升空间。

停牌前，宏大爆破收盘价30.12元/股，总市值为226亿元。