大成基金高位接盘“建滔系”，单月最大回撤近40%

出品｜达摩财经

近日，大成基金旗下大成科技创新混合基金因业绩变脸引起市场关注。Choice数据显示，截至8月14日，该基金7月以来最大回撤达到38.68%（以主代码统计）。而在今年二季度，该基金净值增长高达112.89%，以15.43亿元的单季基金利润，拿下大成基金当季主动权益产品利润冠军。

事实上，自7月科技板块整体回调以来，二季度依靠AI算力行情赚得盆满钵满的科技类基金普遍出现不同程度的回撤。

大成科技创新混合之所以格外受瞩目，与其二季度的调仓动作密切相关。从持仓来看，该基金二季度前十大重仓股中新进了张国荣家族实控的“建滔系”旗下公司建滔积层板、建滔集团。

这两家公司主营业务涉及PCB、覆铜板等领域，在AI算力等硬科技行情带动下，今年上半年股价表现十分亮眼。建滔积层板从年初的12.66港元/股涨至二季度末的99.15港元/股，涨幅达到683.18%；同期建滔集团每股股价则从27.85港元飙涨至117.9港元，涨幅约323.34%。

颇为巧合的是，在基金大举加仓之余，两家公司的股东却开启了减持模式。

建滔积层板、建滔集团本质为“母子公司”，建滔集团为建滔积层板的控股股东，而这两家公司背后的实控人是张国荣及其家族。

张国荣现年70岁，1988年在深圳创办了第一家覆铜面板工厂建滔化工集团，1993年便推动建滔集团登陆港交所，经过几十年发展，目前手握建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司，旗下业务涉及覆铜面板、印刷线路板等领域。

张国荣背后还有一个家族控制平台Hallgain Management Limited，其家族成员通过该持有建滔集团约44.06%的股份，再通过建滔集团形成对建滔积层板的控制。

今年6月22日至24日，张国荣家族在建滔集团股价到达高位时，通过该平台密集减持建滔集团，合计套现约89.44亿港元，Hallgain Management Limited的持股比例也由44.06%骤降至37.52%。建滔集团部分股东也随之进行了减持，套现超4亿港元。

此外，张国荣本人也于7月13日减持建滔集团10万股，持股比例由0.33%降至0.32%，套现约641.66万港元。叠加建滔投资此前通过减持建滔积层板股份套现的117.8亿港元，张国荣家族短短一月累计套现金额已超200亿港元。

此后建滔积层板、建滔集团股价断崖式下滑，截至目前已分别回落至38.6港元/股、47.84港元/股；7月以来股价分别下跌61.07%、59.42%，市值合计蒸发1908.66亿港元、785.58亿港元。

值得一提的是，踩中建滔系高点行情的并非大成科技创新混合一只基金。Choice数据显示，截至二季度末，持仓建滔积层板的基金从一季度末的9只增长至209只；同期建滔集团的持股基金数从7只增至110只。其中，南方基金、鹏华基金、永赢基金、招商基金等公募机构均有布局。

Wind数据显示，截至6月末，大成科技创新对建滔集团和建滔积层板的持仓，稳居内地公募基金持仓之首，合计持仓市值近40亿元。

“建滔系”持仓近15%

这场深度回撤也让市场将目光聚焦在大成科技创新混合的基金经理郭玮羚身上。

郭玮羚是大成基金内部培养的权益选手，管理基金经验尚不足六年。2015年7月加入大成基金,先后担任研究部研究员,基金经理助理,现任股票投资部基金经理。

目前郭玮羚共有5只在管产品（不同份额合并计算），在管基金总规模约299.92亿元。这些产品全部为偏股混合基金，除大成科技创新混合是其从2021年接管的以外，其余四只基金全部是今年新接手的，管理时长均未满一年。

从任职回报来看，郭玮羚的管理能力并不差，担任基金经理以来共管理过9只产品，仅有两只已卸任的产品任职回报为负，目前在管的5只产品均为正值。

大成科技创新是成绩最好的那一只，在管五年半以来实现165.65%的任职回报。在同类产品中排名也很是靠前，近1年、3年、5年分别位于88/4667、14/3600、10/2038。

然而，二季度的“踩雷”调仓，让郭玮羚的选股能力受到市场质疑。

根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十。

大成科技创新混合对建滔积层板、建滔集团的持仓占净比分别为8.36%、6.51%，单只个股尽管未突破10%的持仓红线，但对“建滔系”的总持仓已达14.87%。

且建滔积层板、建滔集团两家公司基本面深度绑定，股价几乎呈现同涨同跌的走势，大成科技创新混合一次性重仓这两只股票，也变相拉升了持仓风险。

值得一提的是，郭玮羚管理的大成领先动力、大成竞先成长二季度也同步重仓了建滔积层板和建滔集团，持仓比例略低于大成科技创新混合，以二季度持仓计算，这三只基金合计持有建滔积层板2553.9万股，建滔集团1675.25万股，期末持股市值合计达到39.15亿元。

此外，这两只产品在持仓上与大成科技创新混合高度相似，二季度前十大重仓股中均出现新易盛、中际旭创、建滔积层板、生益科技、建滔集团等7只个股。其中，大成领先动力混合和大成科技创新混合持仓标的仅有一只不同，几乎是一只“复制型”基金。

投资策略的高度同质化，也导致这三只产品的净值在本轮科技回调中走出相似路线，近一月跌幅相差不足4个百分点。

权益投研能力待补

作为国内公募机构“老十家”之一，大成基金已成立27年，管理规模方面长期呈现固收强、权益弱的格局。截至今年二季度，公司基金管理规模5170.79亿元，在全市场排列第27名。其中，混合型、股票型合计规模约1340.79亿元，权益产品规模占比仅25.93%。

权益规模虽不突出，但大成基金的权益业绩也曾有过高光时刻。国泰海通证券数据显示，大成基金在2023年至2024年期间，以7.79%的绝对收益率位列24家中大型权益类基金公司榜首。

公司权益基金经理韩创、徐彦、刘旭的“三剑客”名号也尤为响亮，合计在管规模曾多次占据大成基金权益规模的半壁江山。

然而，韩创、徐彦、刘旭的投资风格主要偏向价值与周期，这就导致三人在AI、芯片等科技板块上涨时未能很好地抓住这波行情主线，旗下在管产品今年表现较为一般。

截至目前，韩创在管的7只产品业绩全面下跌，近三月、近六月跌幅均达10%以上。代表作大成新锐产业混合二季度亏损约7.73亿元。刘旭也不例外，在管产品除今年4月底新成立的大成启元价值混合外，其余产品同期净值增长表现皆有所下跌。徐彦的产品业绩虽不如韩创、刘旭惨烈，但整体成绩也不如意。

业绩不理想，叠加资金纷纷流向科技类产品，三人的在管规模均有不同程度的缩水。今年二季度末，韩创、徐彦、刘旭在管基金管理规模合计447.63亿元，相较于一季度的627.98亿元减少达180亿元；占权益类基金管理规模比重也从52.51%降至二季度末的33.39%。

反观主攻科技风格的郭玮羚管理规模从一季度末的不足50亿元飙涨至上半年末的299.92亿元，扛起权益板块的大旗。但郭玮羚二季度对单一主体的集中式调仓，也间接反映出大成基金投研团队在科技领域风险把控水平相对薄弱，公司的权益管理水平仍有待进一步加强。

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