360度大反转！软银“重返”中国，设立首家纯日资GP

“首席投资官”旗下新媒体平台，原“中国私募股权投资”

每日分享PE/VC行业最权威新闻资讯 来源：中基富海 （ID：FOF_weekly） 作者：深深

摄影：Bob君

激进过后的稳定，能否使得64岁的孙正义再揽投资神话，我们不得而知。不过此次软银的360度大反转投资中国，不仅说明在市场短期情绪下导致的对中国市场的错误判断极其草率，同时更加深刻的反映出中国市场未来的增长机会，对海外资本强大的吸引力。

日前，日本软银亚洲投资管理公司全资子公司“北京软亚信创投资管理公司”注册落地中日创新合作示范区。据悉，这是中国第一家纯日资基金管理公司，是全球顶尖金融机构软银亚洲在中国的重要战略布局。值得关注的是，在今年8月份，软银银行集团董事长兼总裁孙正义才刚刚宣布暂停对中国投资。

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360度大反转

早在今年8月11日，孙正义在东京举行的财报新闻发布会上表示，由于中国整顿行动已经变得广泛和不可预测，软银及其基金计划在风险变得更加清晰之前，暂不在中国进行更多投资。

针对此消息，不少媒体致电软银中国资本。随后，软银中国资本官方网站发布声明称：“注意到相关的媒体报道，对于日本软银集团在中国的投资策略我们不予置评，软银中国资本将一如既往地致力于在中国投资优秀的高科技、高成长性企业。”只是该声明公布之后便随即又被删掉，针对软银中国的一系列操作，也引发业界更多的猜想。

随着今年国家市场监管总局进一步加强反垄断监管执法的影响，多家互联网科技巨头受到监管审查，包括软银中国投资的滴滴出行、阿里巴巴、满帮集团等。

尤其是滴滴出行，作为其最大的股东，在滴滴出行赴美上市之后，软银本应是最大赢家，却因滴滴事件，还曾使得软银股份下跌6.1%，变得有些被动。

此外，教育行业迎来强监管，使得整个行业也遭到惨烈的影响，资本市场也同样受到剧烈冲击。政策的导向，使得投资策略整体受到影响，因此，业内人士猜测，也是由于种种不明朗的态势，让其暂停对中国的投资。

当然，通过软银近年来在中国的投资数据来看，其近两年在中国的投资也逐年在减少。此外，据软银集团公布的其2021年第一财季（4月1日-6月30日）业绩报告显示，第一财季该公司净利润7615亿日元(约69亿美元),同比下降39.4%。

而软银方面表示，该财季公司净利润下滑主要来自于所投资企业收益的减少，以及大型IPO案例的缺乏。与此同时，备受关注的软银愿景基金部门在第一财季收益约2360亿日元(约21.4亿美元)，较上年同期的1296亿日元有所增加，收益主要来自于其对DoorDash和Uber等早前已上市投资组合股票的出售。

北京软亚信创投资管理公司的注册成立，在反转之余，也足以体现出其对国内创投市场的重视。毕竟上个财季净利润下滑的原因也是源自于其投资企业收益的减少。而设立投资管理公司，也意味着其对中国股权投资市场对信息，将投资战略再度伸向中国。

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千疮百孔的软银

数据显示，2019财年共亏损127亿美元，为该公司历史上最惨的一年，巨亏880亿，酿成风投史上最大的窟窿，随即而来的是铺天盖地的新闻——“孙正义跌下神坛”。而近两年经历疫情风波的软银显然数据也不太好看。

此外，软银旗下愿景基金在近两年还频繁经历人事大变动，这对愿景乃至软银来讲，也将成为不可抗拒的变动因素。

众所周知，软银集团出手阔绰，而孙正义大刀阔斧的性格实际上与其早期的投资也有着一定的关系。孙正义曾表示：多年前因为资金不足错过了亚马逊，是他投资生涯中最后悔的一步棋，以至于 2000年以2000 万美元押注阿里巴巴。这也是软银及孙正义的高潮时刻，其先后将新浪、携程、当当等初代互联网头部公司尽收囊中，甚至被业内人士认为，孙正义的投资福地一直在中国。

声名大噪的孙正义，被誉为神话。而随后愿景基金却越发黯然失色，尤其是其对“共享经济”的重仓碎成一地鸡毛。Wework、Uber、OYO……愿景，似乎也不那么美好。

今年，受到中国监管等因素的影响，软银开始逐步收手，逐渐减少在中国的投资，甚至表示暂停对中国投资。而今，软银神反转，再度将视线转向中国。

实际上，早前孙正义曾表示：虽然中国仍将是科技与人工智能的创新中心，但在投资方面他预计，“观望”期将达一至二年。

如今，刚刚过去2个月时间，软银就憋不住了。软银此番打脸投资中国不仅说明在市场短期情绪下导致的对中国市场的错误判断极其草率，同时更加深刻的反映出中国市场未来的增长机会，对海外资本强大的吸引力。

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国外长钱持续加仓中国

其实，愿景基金首席财务官纳夫尼特·戈维尔早前就表示，虽然打击行动影响了回报预期，但“我们在中国的总体观点没有改变：这仍然是一个巨大的、不断增长的、令人瞩目的经济机会”。

尽管当前中资VIE赴海外上市，受到国内更严格的监管，同时又被SEC关闭上市的大门，让不少准备加仓中国的海外投资者望而却步，但由于短期内，没有更好的选择，使得更多的海外投资者将希望依然寄托在国内市场。

此前，高瓴集团张磊在与苏世民的对话中就提出，虽然中国也面临着老龄化的挑战，但是中国也蕴藏着让其他国家羡慕的巨大需求潜力。比如城市化进程中，人口从农村到城市的内部迁移，仍然会长期支撑中国经济增长。“最大的投资机会就在中国，就在当下，现在就是重仓中国最好的机会。”

淡马锡中国区总裁、全球企业发展联席总裁吴亦曾公开表示对中国长期经济的看好：从风险和回报平衡来说，中国过去是，未来也继续会是最有吸引力的市场之一。

近日，华兴资本旗下私募股权基金——华兴新经济基金宣布完成四期美元基金首次关账，认缴金额近5.5亿美元。由于在4个月时间内便完成首关，也创下了其历史上最快的募资记录。值得关注的是，此次募资吸引了来自欧洲、新加坡、日本、中国香港以及美国等全球投资者，资金来源主要包括主权财富基金、国际银行和家族办公室等。此外，高瓴在今年5月完成最新一轮规模约180亿美元(约合人民币1160亿元)的募资，据悉，其背后LP也都是海外长线基金。

而今年4月，KKR宣布已完成KKR亚洲四期基金的募集，募资总额150亿美元（982亿人民币），是目前投资于亚太地区规模最大的私募股权基金，其今年在中国及亚洲地区愈发活跃。据悉，KKR亚洲四期基金也获得众多全球新老投资者的支持，目前在亚太地区拥有超过300亿美元的资产管理规模。

2021年3月8日，美股阿斯利康与中金资本正式宣布，双方联合打造的首支全球医疗产业基金阿斯利康中金医疗创投基金已完成I期规模22亿元融资，并于2021年1月28日在中国证券投资基金业协会完成私募股权投资基金备案。此举标志着阿斯利康在全球募集的首支医疗产业基金进入标的投资阶段。

3月初，全球最大的专注于生物医疗领域投资的机构——奥博资本（OrbiMed）宣布已关闭新一期亚洲基金的募资，规模为8亿美元。奥博资本方面表示，这一支Asia Partners IV新基金，将主要投资中国和印度市场，覆盖生物技术、制药、医疗器械、医疗诊断、医疗保健服务等医疗健康的各细分领域，单笔投资额可在1000万美元至1亿美元之间，整支基金预计投20个项目。

可以看到，今年海外私募股权投资机构持续加仓中国，对中国市场的投资兴趣领域主要集中于医疗健康、科技、消费等领域，且这些长线资金主要来自于发达经济体。

近两年，受新冠疫情的袭击，股权投资行业也均受到重创，不过随着国内疫情的逐步平稳，不断有全球知名的私募股权投资机构和LP涌入中国。据Preqin数据显示，截至7月27日，2021年涉及海外私募股权机构的项目占中国创业投资的25%。

从去年开始，我国经济在疫情冲击下依然领跑全球。作为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，大大提升了海外机构和外资企业对中国经济和市场的信心。此次软银“反悔”暂停投资中国，就可见中国市场吸引力之强劲。

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结语

今年年初，软银公司宣布孙正义将辞去董事长职位，而随着愿景基金遭遇行业种种质疑，且出现高频次的人事变动，使得孙正义的辞任也引发行业的猜想。随后，软银便开始逐步做减法，尤其是对中国的投资。可以看到，随着愿景基金引发的一系列泡沫之后，似乎软银、孙正义也开始转变策略。

激进过后的稳定，能否使得64岁的孙正义再揽投资神话，我们不得而知。不过此次软银的360度大反转投资中国，不仅说明在市场短期情绪下导致的对中国市场的错误判断极其草率，同时更加深刻的反映出中国市场未来的增长机会，对海外资本强大的吸引力。而今年多笔募集完成的美元基金背后LP也多现海外长钱的身影，足以展现出海外长钱对中国市场的重视。

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