拉闸限电，利好茅台？！

密集限电带崩A股

这几天，各地的限电政策密集出台。

先看东北地区的，东北多地密集发布限电通知。沈阳甚至在限电后红绿灯停电，引发了交通拥堵。

江苏、广东、浙江等也推出了限电措施，一些高耗能行业生产受到一定影响，被迫减产或者停产。

最后是青海、广西、辽宁、福建等能耗强度同比不降反升，还被老大哥点名。这下哥几个急眼了，对部分行业和品种，采取限电限产。

总之，各有各的“停电经”。有的是电煤供应紧张，有的是高温下用电负荷增长，有的是能耗双控。

限电的密集发布，也带崩了今天的A股。

稀土、工业金属、化学原料、航运、煤炭、钢铁等满屏跌停。有网友调侃，为啥不把交易所的电限了，直接把交易所电闸拉了。

唯一强势爆发的板块，是A股“YYDS”白酒。

曾经的白酒股王贵州茅台盘中一度达到涨停，到收盘时仍然有9%+的涨幅，五粮液和泸州老窖更是直接涨停收尾。

关于白酒大涨的原因，有网友调侃说停电后，白酒可以外用当酒精燃料，二是可以内服喝酒以取暖。没想到，居然是拉闸限电，利好茅台？

还有网友直接表示拉闸限电的说法：大家在家没事干，只能喝酒解闷。

也有网友调侃的说马上就要基金三季报了，消费的基金经理在狂砍手里的新能源、化工、周期等，然后买回白酒、医药等，在紧急调仓，不然会“人设崩塌”。

为啥中证500最惨？

有人说限电是为了maoyi，bo姐觉得有点扯了。这次限电的企业，有的是出口相关，有的是出口不相关，核心还是高能耗的。

不过话说回来，产能这块确实是该调控下了。

全球性的原材料价格大涨，唯一能正常供应出口商品的中国，却不掌握定价权，各种出口商品的价格战过于内耗。

印出来的美元纸换走了大量的实物商品，而生产过程又是咱们的各种补贴、辛苦钱，这买卖真的划不来。

不过bo姐觉得，像东北那样，连民用电都开始限了，显然不是那么简单。

实际上，这次拉闸限电的主要问题出在了动力煤大幅涨价，从数据来看，最近一个月，动力煤、焦煤、焦炭累计涨幅分别为56.09%、34.14%、23.03%。

虽然我们现在在大力发展水能、风能、光伏等新能源，但尚都不及火电稳定成熟，目前供电的大头仍然是用煤做燃料的火电，占了50%以上。

另一方面，火电发电的成本变高，但电价又不怎么涨。动力煤价格高企，导致发电企业发电即亏钱。比如说，不发电亏1亿，发电就变成了亏2亿。自然不情愿发电，想方设法的少发电、不发电。

还有一些省份，问题是出在“能耗双控”政策。被老大哥点名批评了，一下子急眼了。

同时，限电政策的密集出台，对中小企业的传导性影响更大。数量庞大的中小企业、中小公司停产，市场上为数庞大的中小企业，又挨了一锤。

bo姐瞅了瞅，不少上市公司发布公告说明公司业务受影响程度，比如公司减产停产、生产管控等。

不过，苦哈哈的打工人依然不能停下来。。。

总的来看，因为限电而停产、限产的A股上市公司主要集中于高能耗行业，如化工、纺织等领域。

在指数的构成上，中证500指数成分股是中小市值公司为主，之前火热的资源等公司贡献也不小。

bo姐查了下指数官网，目前能源、工业、原材料三个行业几乎占据了中证500指数近50%的持仓。

因此，刚开盘的煤炭、电力、钢铁等板块的拉胯，还只是一杀，First Blood；传导之后的中小企业的杀跌，才是凶狠的双杀，Double Kill。

于是，中证500指数成了今天最惨的宽基指数。

风格切换要来了？

一边是火热之后开始降温的周期，一边是“王者归来”的消费、医药，A股的风格切换有要来了？

不知不觉，马上就要进入到四季度，今年也即将进入尾声，周期还是消费切换，咱们还有待观察。

bo姐最近在跟大家的分析中，也多有跟大家提示周期、资源类的投资风险，提醒大家要提高警惕。

跌到现在这衰样，没提前减仓、手头持有的顺周期咋办？从全球范围来看大宗商品、资源还处于涨价中，咱们也不会过于下跌，扛点时间，应该会有情绪修复。

但从风险收益比的角度来看，bo姐更偏好长投消费、医药。

消费、医药等在底部消化估值了大半年，已经出现一定的投资性价比。一般下半年也是消费旺季，中秋、国庆、元旦、春节，花钱的日子都挤一起了。

还有一个观点bo姐之前跟大家说过很多次，煤炭、钢铁、有色金属差点意思，因为随着经济发展，它们的贡献度在逐渐降低，医药、消费、信息、科技等的贡献在快速增加。

可惜的是消费一飞就冲上去，涨的太快。

比如bo姐前几天刚跟大家分析了一位风格不漂移的消费老司机，结果没两天，消费就疯了10%了。

看重消费的长期投资者，bo姐挑了几个消费基金经理跟大家简评下。

圈里以投资消费赛道出彩的顶流基金经理共有4位：胡昕炜、萧楠、张坤、刘彦春。

从近4个完整年度来看，几位顶流基金经理的业绩有很强的趋同性，这跟他们重仓投资消费板块，尤其是重仓投资食品饮料行业，有很大关系。

四位也都是消费里的老司机，投研时间很长。果然，成功的背后是别人看不到的辛酸和长期付出。

（数据来源：iFinD；截至2021年3月31日）

不过，这并不意味着几位基金经理没有差异。bo姐结合他们今年的一些调仓动作，跟大家简评下。

在近半年的白酒拉胯中，刘彦春不仅没减仓，反而在大力买入抱团股，投资风格很极致。当然了，也有分散投资消费、医疗里的其它抱团公司。

张坤、胡昕炜、萧楠，则有做一定的调仓和分散。

根据易方达中小盘混合中报显示，张坤有减仓一定的白酒，增配医药等公司以分散单一行业风险。

bo姐之前也跟大家对比过胡昕炜的历史持仓，结论是胡昕炜在资产配置上面，更注重均衡配置。在持股集中度较低、组合分散的情况下依然取得同一级别的收益，显然老胡的个股挖掘能力突出。

萧楠也对易方达消费行业股票等持仓做了调整，除了白酒外，还投资有少量的猪肉、新能源概念。

bo姐盘后看了下几只基金的净值估算和公告净值增长。

备注：净值估算不是实际净值走势，仅供参考。

其中，景顺长城新兴成长混合，净值估算是涨4.45%。晚上公告净值上涨4.82%，跟估算相差不大。

其次是易方达消费行业股票，净值估算是涨4.43%，晚上公告净值上涨4.87%。

第三位是汇添富消费行业混合，净值估算是涨3.35%，晚上公告净值上涨3.58%。

最后是坤坤的易方达优质精选混合，净值估算是涨2.86%，晚上公告净值上涨2.94%。

从净值估算和公告净值比对可以看出，几位基金经理跟中报持仓基本一致，没有太大的调仓动作。

像bo姐的话，在消费赛道整体估值上升后，张坤、胡昕炜、萧楠这些大局观强，注重资产配置、个股挖掘能力强的，是bo姐的心头好。

买刘彦春管理的基金，等于把自己绑在抱团战车上，波动很大。买入时尽可能轻仓、慢节奏定投。

最后bo姐想跟大家说的是，近几年行情分化很极致，不是上天就是入地。因此，在配置基金的时候，不能过于押注单一赛道，尽量挑一些均衡、大局观强的公募老将。对单一赛道，别超过20%的安全线，30%的红线。

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。