深剖IPO 三一重能拟登陆科创板，关联方担保额过百亿元

7月2日，据证监会披露，三一重能股份有限公司（简称“三一重能”）回复沪市科创板问询。此次问询中，上交所就核心技术、主营业务、独立性等共30个问题进行问询。

首先是公司的核心技术问题引起上交所质疑。

据资料显示，三一重能的前身是三一电气有限责任公司，是三一的全资子公司。三一重能的主营业务包括风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务。

公司处于技术密集型行业，但三一重能参与多项合作研发。2019年，三一重能与Windnovation公司签订了83.4米风电叶片技术开发协议，进行陆上大兆瓦碳纤维叶片主梁的开发；如去年9月，公司与Aerodyn就8.4MW风机概念研究工程开展合作研发。公司与Windnovation与Aerodyn的合作研发对应的核心技术包括部分整机系统技术和部分叶片设计技术。

而叶片作为风力发电系统的关键部件在2019年前的研发也依靠三一集团下属研究院。

2017年1月1日，公司控股子公司三一张家口风电与三一集团签署《技术服务合同》，三一张家口风电委托三一集团就叶片及相关技术开发测试项目进行专项技术服务，研发期限为2017年1月1日-2020年3月31日。

据数据显示，委托研发叶片销售收入占叶片收入的比重较大，2019-2020年占比分别为48.95%、57.08%。除叶片外其余核心零部件如齿轮箱、主轴、主控系统等逐步停止自产，转为外购。

不仅如此，三一重能旗下子公司三一智能电机从关联方三一集团北京分公司处受让专利27项。上述专利系发电机生产制造的核心技术对应专利，对应核心技术体系中核心部件技术中的“发电机设计技术”。据回复函显示，2018-2020年发电机销售收入占总营收的比例分别为6.38%、11.66%、5.67%。

其次是公司的关联交易过高。

据招股书显示，公司自关联方购买商品和接受劳务的关联交易规模分别为1.7亿元、2.6亿元、4.6亿元、7.3亿元，占营业成本比例分别为15.67%、36.54%、46.87%、20.73%。其中，公司关联采购金额较大，主要为自三一重能联营企业德力佳传动科技采购的齿轮箱（增速机）、自索特传动设备有限公司采购轴承、自浙江三一铸造有限公司和三一装备有限公司采购轴承座、自湖南中泰设备工程有限公司采购吊装服务所致。

以浙江三一铸造有限公司和三一装备有限公司为例，据数据显示，2018-2020年三一重能在这两家公司的采购金额占轴承座采购比例分别为38.39%、99.35%、97.94%。

值得注意的是，自2018年以来，三一重能的关联方三一集团给三一重能及其子公司进行担保的累计金额高达102.12亿元。

此外，三一重能的业绩受风电行业政策影响较大。

2017-2019年上半年，行业随着补贴力度逐步降低处于显著低谷期，公司的业绩也开始下滑，据数据显示，2017-2018年净利润分别为-2.5亿元、-3.3亿元。2019年，公司实现扭亏为盈，净利润为1.3亿元。

2019年下半年以来，下游市场对风机产品的需求持续上升。受此影响，公司2020年实现营业收入93.1亿元，同比增长529%，归母净利润13.7亿元，同比增长993%。

三一重能表示，短期来看，行业景气度可能会随抢装潮结束而有所下降，即便是“碳达峰、碳中和”政策的支持促进需求回升，但抢装潮带来的行业需求透支，仍将对公司2021年业绩造成一定负面影响。

据数据显示，今年排名前10位的风电整机制造商中，金风科技、远景能源和明阳智能三家公司的市场占有率接近49%，行业竞争压力显著。