奈雪的茶止血上市，扭亏为盈后能走多远？

备受关注的“新式茶饮第一股”最终揭晓，奈雪的茶向港交所提交招股书。

奈雪的茶花费5年时间，终于从一家小门店摸到了上市大门。奈雪的茶创立于2015年，创立之初主要以“茶+软欧包”的形式获得20-35岁的年轻女性的芳心。奈雪在国内70多个城市以及日本大阪开出556多家直营门店。目前已经完成了五轮融资，估值接近20亿美元(约130亿人民币)。

商道童言（Innovationcases）发觉有意思的是，从2018年到2020年前三季度，奈雪的茶分别亏损6970万元、3970万元、2750万元，累计亏损1.37亿元。但2020年经调整后净利润达6217万，扭亏为盈。

逆风面前，奈雪靠什么谋利？

过去产生重大亏损的主要原因是因为公司不断迅速扩大业务规模及扩展茶饮店网络。而业界人士指出此前长期亏损的背后，反映的是奈雪高速扩张带来的隐患，因为主要体现在包括茶叶、鲜奶、新鲜水果等原料的高占比。由于品牌短期利润有直接影响，奈雪创始人彭心此前不止一次对此向外部回应，“不会降低原料成本”。

重资产模式下，奈雪翻身的秘诀有三个方面：

其一是品牌效应的增强带来了租金议价能力的提升，缓解了成本端的压力。

此前奈雪的经营成本主要由原材料、员工成本和使用权资产折旧构成。其中，原材料连续三年占比最高。随着头部品牌效应增强，奈雪在租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。

其二是收入规模不断扩大，边际成本降低，有了规模效应。

从2020年营业收入30.57亿元，同比增长22.2%可以看出。奈雪在疫情下依然实现了营业收入的稳定增长，这主要得益于线下门店的快速扩张和线上业务的强劲增长。在资本的加持下，门店规模迅速扩大，2020年达到了491家。

其三是强大的供应链和数字化能力。

受益于数字化的早期部署，在线收入增长带动了整体收入的增长。2020年，线上订单收入占整体营收的69.6%。

一方面，奈雪通过构建供应链来构建核心壁垒。保证预期供应的稳定，为消费者提供优质稳定的产品和服务。

另一方面，奈雪长期建设投资的数字化有利于提高运营效率和抗周期能力。门店运营的数字化赋能，极大地提升了奈雪的运营效率，释放了更大的利润空间。也增强了奈雪的运营稳定性和抗风险能力。

得益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道上脱颖而出，成功抢占“新茶第一股”的位置。奈雪此次在香港上市所募集的资金，也用于提升供应链和渠道建设能力，支持茶店网络扩张和市场渗透，提升整体运营数字化，提升运营效率。

茶饮背后的梦

奈雪的茶定位是时尚、温暖、放松的，可以和朋友坐下来聊天大笑的场所。所以从一开始就摒弃了以往茶饮品牌选择的社区店、街边小店模式，选择进驻核心商圈。

对标星巴克，是奈雪的战略目标。所以奈雪每一家门店规模都介于180至350平方米之间，选择紧挨着星巴克开店，在品牌力上本就欠缺优势的奈雪，则需要支付高昂的租金，这也导致门店的运营成本便不容小觑。

在品类相近的竞品中，喜茶和奈雪一直是“死对头”，喜茶主打新茶饮，奈雪则将烘焙与茶饮组合，开创“茶饮+软欧包”的双品类模式，奈雪有奶盖系列，喜茶也迈向水果领域，两者在产品差异化上逐渐缩小，甚至它们在融资上也是亦步亦趋。

但最大的区别是，战略层面而言，不同于奈雪的茶定位在对标星巴克，喜茶不愿定位自己是下一个星巴克，或是下一个可口可乐。因此喜茶有各种概念店，每个门店都将“禅、简约、美学”融入其中，追求“轻资产”，追求更大的多样性。

进而产生的差别，就在于商业模式。

第一个是利润结构。业内的信息表明，茶的毛利率约70%，而软欧包只有50%-60%。因为制作软欧包需求的人手更多，制面包师、切面包师等等，还要建立中央工厂，配送也需要成本。如果直接在店里制作，则需要更大的店面，房租成本又会增加。而增加的成本并不能靠软欧包的销量来弥补，也就是说，软欧包会拉低整体坪效。

第二个是产品矩阵。喜茶的逻辑是产品思维，从最初的小店面，到做下沉市场喜小茶，都是围绕市场需求产生的产品；而奈雪的逻辑是营销思维，概念和氛围是其中的关键。这就导致原创的竞争力不足，像奶茶产品研发的门槛较低，奈雪虽然有原创开发能力，但一经推出，可能很快就会被山寨、复制，就变成必须持续推新维持品牌影响力。

第三个是营销方式。奈雪热门的宣传活动主要集中在传统的线下门店营销，如新店开业、新品发布，线上以转评赞送券等玩法为主。而喜茶更多通过跨界来增加品牌的热度和话题，而且擅长使用限定款、特别款等模式的饥饿营销。

第四是渠道销售。从美团外卖数据显示，喜茶外送单量远超奈雪。换句话，产品销量没有受到门店面积的影响。

对于奈雪的茶来说，喜茶只是众多对手中的一个，还有一点点、Coco、蜜雪冰城、茶颜悦色、伏见桃山等一众茶饮品牌，压力依旧不小。

不是结束的开始

目前，奈雪利用资本优势，能够更好地把握市场机会，在资本市场上可能会有不错的表现。不过，奈雪若想在资本市场获得长期认可，还需要进一步提升成长性和盈利能力，创造更稳定的基本面。

第一个因素是门店，快速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要动力，也有助于提升品牌影响力。

作为全新店型，奈雪的茶在门店设计以及产品方面都有全新的面貌，PRO店是奈雪未来门店扩张的主力军，PRO店将利用数字智能来实现更高的运营效率。写字楼和住宅小区取代了大型商场，这也有利于提高门店运营效率。

第二个因素是产品，推出了七款全新的咖啡新品项，奈雪PRO店将咖啡定位为日常精品咖啡，更突出的是咖啡的品质以及奈雪在咖啡层面的专业度。

第三个因素是智能化，奈雪加大对自主研发的自动化和智能设备的投入，以节省门店成本，提高运营效率，进一步提升整体盈利能力。

第四个因素是行业影响力，在做好自己的同时，奈雪也积极参与推动行业的发展，在此之前，茶业对咖啡因和糖分的含量没有具体的国家标准，奈雪发布《茶饮料系列团体标准》，推动茶行业新标准的建立，迈入更规范更健康的新阶段。

作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会，至于上市后的表现，还要打一个问号。

喜欢的帮忙点个赞！~更多商业分析在商道童言（Innovationcases）！

中国邮政跨界卖奶茶，“邮氧的茶”会成功吗？

娃哈哈入局奶茶战场，有多少胜算？

狂奔上市后的三只松鼠为何在减速？

农夫山泉有点钱，匆忙上市为哪般？高毛利瓶装水背后的焦虑

喜茶为何能获得90亿元的估值？加速的数字化转型是其中关键