银行理财发展概况及存在的问题

　　从规模来看，理财产品规模稳步扩大，但数量减少。2020 年全国有380 家金融机构发行了理财产品，累计发行产品6.9 万只，累计募集资金124.6 万亿元，同比增长10.6% 。截至2020 年底，全国共有350 家金融机构（其中19 家为理财公司）有存续的理财产品，共存续产品3.9 万只，存续余额25.86 万亿元，同比增长6.9% 。截至2020 年底，单只产品平均规模6.7 亿元，同比增长31% 。

　　资料来源：学之智经济、WIND

　　从期限来看，理财产品期限显著延长。 2020 年新发行封闭式理财产品加权平均期限为 228 天，同比增加了近 30 天。 1 年以上封闭式产品累计募集金额 1.44 万亿元，同比增长了 37.9% 。而短期理财产品大幅减少， 2020 年底 3 个月及以下的封闭式产品存续余额 1529 亿元，同比大幅下降了 63.7% 。

　　资料来源：学之智经济、WIND

　　从收益率来看，理财产品收益率有所降低。 2020 年新发行理财产品加权收益率为 3.9% ，同比下降了 23 个基点。近年来理财产品加权收益率基本与 10 年期国债收益率走势同步， 2020 年比 10 年期国债收益率高 100 个 BP 。

　　从投资标的来看，理财产品以债权类为主。 截至 2020 年底，银行理财投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为 18.53 万亿元、 3.15 万亿元和 1.37 万亿元，分别占总投资资产的 64.3% 、 10.9% 和 4.8% 。此外，银行理财持有现金和银行存款 2.61 万亿元。

　　从新建机构 来看，截至 2020 年末 25 家理财公司获批筹建。 2018 年 12 月银保监会正式批准了银行理财子公司的筹建，拉开了理财子公司筹建序幕。截至 2021 年 2 月末，已有 25 家理财公司获批筹建，其中 20 家已正式开业。理财公司理财产品存续数量为 3627 只，存续余额 6.67 万亿元，占全市场的比例达 25.8% 。

　　资料来源：学之智经济、WIND

　　近几年资管新规 、理财新规相关的监管政策大量出台，推动了银行理财业务整改发展。 从宏观层面来讲，目的是为了去杠杆和化解风险。 在业务层面来讲，主要有两大重点变化： 打破刚性兑付，促进理财产品净值化转型； 鼓励商业银行成立理财子公司，把资管业务分离到独立的法人主体，强化银行存贷业务与理财业务的风险隔离。

　　目前，银行理财业务仍处于转型推进时期，存在一些需要关注的问题。

　　一是理财子公司定位问题。目前处于理财业转型发展的过渡期，当过渡期结束之后，理财子公司与母银行的关联度将降低，未来的发展方向在哪里，仍将面临二次转型问题。理财子公司作为独立法人，通过公开募集资金投资于权益或者债券市场，一定程度上类似于公募基金。过渡期完成后，是否要按照公募的监管要求申请公募牌照，仍需要明确。

　　二是打破刚兑带来的影响。我国理财投资者已经对银行理财产品形成刚性兑付的感性认识，并且抱有高于定期存款收益率的预期。理财子公司风险隔离的重要目的就是打破刚兑和完全净值化管理，如果出现刚兑或者理财亏损的情况会导致不可预料的结果。或者将导致理财子公司产品销售受阻，难以长久发展；或者将导致客户维权事件，造成一定的社会负面影响。

　　三是存量资产处置问题。随着资产证券化、提前赎回、自然到期和回标等各种处置方式的推进，银行理财存量处置已经取得明显进展。 截至 2020 年底，保本理财产品压降幅度已超过 90% ， 同业理财存续余额 0.39 万亿元，占全部理财产品的比例不足 2% 。然而，剩下的都是难啃的骨头，很多 现存资管产品的到期日在 2021 年后，难以全部转型。特别是 期限较长的非标资产， 对银行的压力较大。

　　市场动态：

　　1. 汽车零部件轻量化、智能化、新能源化、国产替代化。2021 上海车展汽车科技与供应链展区净面积达2.7 万平方米，参展的近300 家相关企业带来了最新的技术和产品，充分展示技术引领汽车科技未来发展的趋势。国际一线零部件供应商如博世、电装、采埃孚、爱信等悉数参展，国内知名企业华为、华域汽车、宝钢集团、法士特、五菱工业、凌云股份、伯特利、上汽变速器等的展位也吸引了众多国内外主机厂商。长期以来，国内的零部件企业竞争非常激烈，传统的钣金类、铸造类零部件市场已经饱和。从本次车展可以看出，现在国内零部件厂家已经向新材料、新技术方向发展。相关标的：登云股份、四维图新、光启技术、华域汽车等。

　　2.2020 年受新冠肺炎疫情影响，全球人民“宅家”玩游戏，让游戏行业实现高速增长，市场担心疫情消退之后游戏市场将萎缩。不过，据伽马数据发布的《2021 年1-3 月移动游戏报告》，中国移动游戏市场一季度实现销售收入588.30 亿元，环比增长8.64% ，同比增长6.25% 。随着“宅经济”红利的降低，游戏产业的持续增长，更多将依靠产业规范、产品本身的质量提升。据Sensor Tower 统计的数据，国内30 余家手游发行商1 至3 月的海外收入分别超23 亿美元、22.4 亿美元、22.9 亿美元，同比增幅分别达到47.3% 、40.2% 、39.6% 。相关标的：完美世界、三七互娱、游族网络、浙数文化等。

　　3. 新基建项目十万亿投资大幕将启。据不完全统计，目前已有北京、天津、湖北、浙江、安徽等近20 省份出台地方“十四五”规划纲要，明确未来五年重大项目建设。湖北省计划建成13 万个以上5G 基站。浙江计划建成5G 基站20 万个，实现行政村以上地区和省内高速、高铁等交通干线5G 网络覆盖。根据中国信通院统计，“十四五”时期新基建相关投资有望超过十万亿元。相关标的：大唐电信、东方国信、烽火通信、启明星辰等。

　　4. 随着天气转暖，各地重大项目开工提速。今年是“十四五”开局之年，各地积极布局重大项目建设。一季度全国基础设施投资同比增长29.7% ，基础设施投资规模已经超过2019 年同期水平，交通、能源、水利等重大工程项目和信息网络等新型基础设施建设成为重点。相关标的：中国建筑、中国交建、中国铁建、中联重科等。

　　5. 拟将京沪粤冀豫等地纳入燃料电池汽车示范应用城市群。示范期间将采取“以奖代补”的方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励，示范期暂定为4 年。示范城市名单还未明确，多地氢能发展规划已经出台。据不完全统计，河北、广东、河南、北京等地公布的专项氢能产业投资项目已经超过千亿元。相关标的：华昌化工、雄韬股份、蠡湖股份、德尔股份等。