橡胶库存持续高位，轮胎价格能涨起来吗？

抄底的大军一批再一批、前仆后继...结果“橡胶万五、万四之下还有底"!

20年10月屡创新高的霸气消失殆尽后，“宏观预期好橡胶使力往上冲，市场情绪差空头使劲往下锤”——橡胶早已沦为海上浮萍？

何况前有拉尼娜、后有云南白粉病加持，橡胶牛市却为何还是遥遥无期？难道天量库存下现今降库速度乃杯水车薪？还是橡胶十年大周期根本就没到牛市开跑这一环？！橡胶抄底的底气到底该不该有？

为此，本期扑克圆桌汇聚焦橡胶、特邀业内大咖就当下橡胶产业最核心问题展开剖析：

橡胶国内开割

云南海南橡胶四月份局部开割，天然橡胶供应会否大幅增加？

智咖 赵路阳（浙期实业 橡胶主管）：

云南本来预期的是提前开割，但从目前反馈的情况来看，实际开割率其实并不高，真的想等到出量还是需要等到泼水节之后。

但去年那种开割延期导致全年割胶天数减少从而影响全年供应的情况出现的概率还是比较低，目前只能说情况正常。

而海南确实有提前开割的情况，不过在开割初期，胶水原料进厂价格劈叉较大，浓乳会出一些量，但ru的新仓单上量还没有那么快。整体来说，不会出现供应大幅增加的情况。

智咖颜冬（橡胶 研究与交易）：

到了开割时间，条件合适当然要割，这是常态。今年海南情况比较好，提前开割，云南版纳地区大概三分之二的地方要推迟开割。

但相比2019、2020年要好很多，2019年高温旱灾叠加虫害，整个5月都没法割，去年大家比较熟悉的，也是白粉病加干旱，几次落叶，晚的地方要到6月份才正常开割。

国内的产量增减个10%，很难影响全球供需，因为国内产量也就80万吨，增减10%,全球角度来看，影响也有限。主要是能够提供炒作题材，因为交割品是国产全乳胶。（烟片价格高高在上，暂时不用考虑）

智咖李冻玲（云南农垦集团上海云象实业 橡胶研究员）：

云南白粉病确实非常严重，目前开割的面积仅百分之几，产量很少，无法产出胶水，如果到四月底五月初全面开割，产量至少减少10%以上，与正常年份相比。

泰国目前降雨偏少的，所以尽管存在提前开割预期，但实际情况还是要等到降雨来了以后。印尼一直降雨大且产量持续减少，今年增产的预期也要下调。

进出口

由于疫情影响，1-2月份泰国出口到中国的天然橡胶同比下降9.4%左右

会否明显影响到我国橡胶的供应？

智咖 赵路阳（浙期实业 橡胶主管）：

泰国到国内出口减少，一方面是因为泰国的高产不及预期，另一方面是在海外采购需求旺盛的情况下，美金标胶和混合价格开始出现劈叉，上游更愿意向海外工厂供货，导致往国内的发货船期有所延迟。

总的来说，目前要说会对国内的新增供应产生影响，还是为时尚早，因为东南亚整体新割季的放量还没有开始，仍然存在很多不确定因素。

但国内深色存量库存去库，还是确定的，因为去年疫情导致的海外需求断裂，从而转移到国内的那部分增量库存，在今年不会再出现了。

智咖戴高策（南华期货 能化团队主管）：

1-2月份泰国出口中国同比下滑在一定程度上受到前期集装箱运力不足、中国春节等因素的影响，导致部分船期延后，3月份的量会有较为明显的提升。

但由于2、3月份海外疫情反弹前对于标胶的需求较好，混合利润比较一般，当时出口混合的意愿较低考虑到船期的影响后预计4月份国内混合进口是相对偏低的。

当前青岛区内外库存总量在75万吨左右，深色胶港口库存短期预计继续维持小幅去库的态势。

需求

去年重卡销量创新高，是否对橡胶需求有所透支？

智咖 赵路阳（浙期实业 橡胶主管）：

重卡增量主要是在配套端给了一些增量，因为环保需求和严查超限导致的车辆置换，要说透支需求，在配套上肯定是有一些的。

因为在这波车辆置换完后，市场保有重卡的平均车龄会下降，可以看到的是在短期内很难再有大量的车辆置换需求出现，但考虑到市场的重卡保有量出现增量，在替换端后期的需求则更为可期。

智咖叶海文（国贸期货 研究员）：

2020年国内重卡行业销量超过140万辆，主要是在国三淘汰多、支线治超梯度推广范围扩大与力度增强、法规半挂车加速推广的共同作用下推升重卡销量。

今年行业需求或将继续维持125万辆以上的高位，我国重卡需求并未在2020年大幅透支，但是销量相比去年或有所放缓。

智咖戴高策（南华期货 能化团队主管）：

根据初步统计数据，3月份，重卡市场预计销售各类车型22万辆左右，继续同环比大涨，我们认为受到政策端影响今年重卡产销整体呈现上半年强下半年弱的态势。

国六排放法规从7月1号开始实施，加速了上半年国三淘汰的速度，会透支下半年部分产销，但上半年重卡产销暂无需担忧。

值得关注的是，我国淘汰的车辆多出口发往非洲等地，未来可能会增加这些地区的全钢胎需求。

预计天然橡胶2021年度平衡表如何？

智咖 赵路阳（浙期实业 橡胶主管）：

预计平衡表端，国内产量增加，需求略下滑，海外产量增加，需求增加，全球来看，产量略增，整体消费增，全年库存应该处于去库状态。

智咖颜冬（橡胶 研究与交易）：

橡胶供给总体无忧，泰国今年大概率会增产，价格毕竟起来一些，但是受制于外劳等因素，增速也很难像以前那样猛了，泰国橡胶局预估今年增产1.9%，产量在470万吨左右。

橡胶主要的问题不是供大于求，而是背后缺乏资本，上游的话语权不强，这个没办法的，所以当时涨到16500以上的时候，我一直提示要注意风险，不要太乐观，慢牛不是火箭牛。谁想到，直接牛变熊。

开工率

轮胎涨价坚决、产品库存减少，后期开工率会有多大上升空间？

智咖叶海文（国贸期货 研究员）：

国内方面，由于轮胎厂家库存偏低，且海外订单较高，预计轮胎开工会维持高位，具体表现来看全钢胎开工率和半钢胎开工率都维持在70/80%附近，处于一个较高的水平，目前已经高于2019年同期水平，往后来看继续提升空间有限。

智咖童长征（混沌天成 高级研究员）：

轮胎厂的涨价与成本上升密切相关，其实是一种被动的举动。产品库存减少主要是向经销商转移了，也是通过涨价的方式转移（我马上要涨价了，你赶紧把轮胎给买走吧）。目前已经在高位了（如图所示）

文章来源：扑克百家研究院（部分节选）

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