聚焦钢铁—钢企进入节前集中停产/减产阶段，库存短期快速回升

建材方面，本周建筑钢材减产突出，详细来看，长短流程企业产量环比降幅基本相当，其中长流程减产主因在于炉子/轧机常规临检，短流程减产主因集中于春节停产放假。另外，本周降产突出区域集中于广东、江苏、浙江、湖北和湖南。整体来看，当前钢厂已经开始进入节前停产放假阶段，后期伴随着交易日递减，成交继续减弱，供应还有进一步降产空间。热卷方面，本周热轧产量小幅下降，主要降幅区域在华东地区，本周有华东钢厂新增产线检修，导致供给减少明显，产量下降；而其他地区产量变化不大。

据Mysteel统计，建材方面，本周延续被动累库局面，增幅略有扩大，其中139口径增库25.42万吨，239口径增库63.44万吨。增库主因在于两方面，一则是冬储政策对于下游和贸易上来说压力不小，采购和备库意愿相对较低；二则是当前华东和南方部分工地陆续放假，赶工期相继结束，需求继续衰弱，因此导致钢厂直供出货也同比减少，库存累增。热卷方面，厂库本周继续大幅增加，增幅主要来自于华北、华东、东北地区，主要是北方运输仍显不畅，钢厂累库明显，另外市场需求减弱，拿货积极性减少；降幅主要来自华中地区，华中个别钢厂前期产量较大，厂内库存处于高位，年前钢厂主动降库意愿较强。

据Mysteel统计，建材方面，以主要品种螺纹钢为例，本周华东、南方和北方分别环比增加31.39万吨、35.44万吨和38.66万吨，从我的钢铁网调研35城螺纹钢社会库存口径来看，本周有30个城市库存环比累库，广州和杭州库存增加最为明显，分别为11.85万吨和15.19万吨，主要原因在于当地市场贸易商陆续休市返乡，但钢厂发运基本正常，因此库存增幅较大。热卷方面，华东和南方环比分别微降0.22万吨和1.09万吨，北方环比减少2.53万吨。从我的钢铁网调研33城热卷社会库存来看，本周库存环比增减各15个城市，另外3城基本持稳，降库突出的城市集中于北方城市，主要原因在当前热卷钢厂出口订单表现良好，以及南方市场需求表现尚可，因此当地市场流入资源比例降低，库存环比下降。

据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1785.26万吨，环比上周增加174.34万吨，其中建材库存增加161.94万吨，增幅为16.69%；板材库存增加12.4万吨，增幅为1.94%。上期库存总量为1610.92万吨，环比上周增加79.21万吨，其中建材库存增加88.22万吨，增幅为10%；板材库存增加2.7万吨，增幅为0.42%。

【综合结论】

1、供应方面，本周五大品种钢材供应略有下降。其中建筑钢材环比上周累计减少17.71万吨，热轧、冷轧和中厚板环比累计增加3.88万吨。五大品种钢材较上月同期仅减少13.14万吨，较去年农历同期（2020年1月10日，腊月十六）增加36.14万吨。从2020年各品种供应均值来看，当前螺纹钢、线材比2020年供应均值合计减少6.08万吨，热轧、冷轧和中厚板比2020年供应均值合计增加42.22万吨，可见当前建筑钢材季节性减产表现突出，而板材企业因内销和出口表现仍不差，因此生产状态较为积极。从下周新增检修和复产情况来看，以主要品种螺纹钢为例，下周福建、浙江、广东、湖北等省短流程基本进入集中停产放假阶段，而山东、江苏、河北等省长流程企业基本进入主动减产阶段，因此供应仍有进一步降产空间，春节期间样本周产降至300万吨/周附近水平。

2、需求方面，本周五大品种消费冷轧和中厚板周消费量环比上升，最新数据为85.74万吨和128.96万吨，较上周相比分别增加0.57万吨（0.66%）和1.25吨（0.97%），而螺纹钢、线盘和热轧周消费则明显下降，最新数据为211.18万吨、101.03万吨和331.05万吨，较上周相比分别减少65.43吨（-30.98%）、26万吨（-25.73%）和7.64万吨（-2.31%）。与2020年农历同期对比来看，螺纹钢和线盘分别下降29.37%和28.4%、热轧、冷轧和中厚板分别上升4.67%、8.27%和13.31%。整体来看，长材和板材需求表现较为分化，建材方面，虽然有部分工地春节照常施工，但占比较低，因此需求衰弱趋势不变，后面将进一步接近停滞。而板材终端需求表现尚可，消费仍高于去年农历同期水平，但后期随着贸易商放假休市大概率也是趋弱表现，但好于建材。

3、库存方面，本周五大品种库存1785.26万吨，去年农历同期（2020年1月10日，腊月初16）五大品种总库存为1367.99万吨，周环比上升174.34万吨，增幅10.8%，年同比增加417.27万吨，增幅30.5%。截至1月27日，全国237家流通商成交量总计6.11万吨，本周成交均值7.96万吨，较上周成交均值减少5.12万吨，较上月成交均减少11.54万吨。整体来看，当前钢材市场库存快速回升属于季节性累库规律，并没有超预期表现。从需求端表现来看，多数商家心态向好，认为节后累库高点大概率低于2020年，累库周期可能在4周左右。但是疫情防控风险不明，需求启动时间和运输能力回复情况会使得库存累库周期被动延长，因此还需要持谨慎心态面对，保证自备库存低位运行，确保现金流动率。