12月26日，上海财经大学高等研究院发布了《中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2020-2021）》。课题组在《报告》中提出，为畅通国民经济循环，需要加大需求侧改革和注重需求侧管理，推行有利于扩大中等收入群体的收入分配政策，健全覆盖“生老病居教”的一揽子社会保障体系，夯实国内大循环的内需基础。
《报告》指出，国内大循环必然要求中国有一个更加强大、更有韧性的内需市场，来促进形成供给和需求的更高水平内生动态均衡。壮大中等收入群体而不是仅仅靠政府消费刺激政策，才能真正可持续地提振国内消费需求。
《报告》称，为此，在初次分配中，要逐步提高劳动报酬的比重，健全工资合理增长机制，着力提高低收入群体收入。同时，在二次分配中，要围绕壮大中等收入群体，加大税收、社会保障、转移支付等调节精准度，提供公共服务支出效率，切实减轻中等收入群体的税收负担和后顾之忧。
上海财经大学高等研究院院长、课题组总负责人田国强表示，中国畅通国民经济循环主要面临供给侧、需求侧和国际循环三方面的挑战：一是中国经济当前面临的发展不平衡不充分问题，主要体现在供给侧的结构性失衡和供给质量水平的不充分；二是中国经济内需的提振面临诸多难题，包括资本报酬边际收益递减而带来的投资下滑，收入差距拉大和中等收入群体过低及家庭部门杠杆率激增带来的消费不足；三是中国经济国际大循环面临外需市场的萎缩和一些地缘政治因素的干扰。
田国强表示，要解决上述问题，需要从三个方面同时着手：一是继续深化供给侧结构性改革和提升产业链安全；二是加大需求侧改革和注重需求侧管理，平衡国民经济，通过解决老百姓的“生老病居教”等后顾之忧来大幅度提振需求；三是更大力度的对外开放，借力更高水平的国际大循环。
此外，《报告》认为，中国家庭部门杠杆率再次开始攀升的问题应得到重视。截至今年第三季度，家庭部门杠杆率（家庭债务余额与 GDP 之比）已升高至64.1%，比上一季度增加了4.4个百分点。家庭部门积累的大量债务会削弱家庭的现金流，可能成为实现国内大循环、需求侧改革顺利进行的制约因素。
课题组表示，伴随着近些年来家庭债务的膨胀，长期来看家庭部门的储蓄率正逐年下降，已经由2010年最高值的42.1%下降到2018年的34.8%，家庭部门的弹药所剩不多。利用疫情期间的网络调查数据，课题组发现，相对于有房无贷的家庭，有房有贷的家庭以及无房的家庭在疫情期间消费下降更多，且针对2020年下半年的消费更加保守。
课题组认为，上述结论与宏观数据能够互相印证。2020 年第三季度，中国家庭部门的消费需求仍较疲软，除食品烟酒和居住外，在衣着、生活用品及服务、交通和通信、教育、文化和娱乐、医疗保健、其他用品及服务等分项的消费均仍低于去年同期。基于上述分析，课题组认为，中国家庭部门加杠杆必须减速。
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