冀中能源集团AAA评级被下调，机构密集下调评级为哪般？

近日，冀中能源集团和冀中能源物流集团信用评级同时被下调，另外还有两家高评级发行人的评级也被下调，而这背后的信评机构均为中诚信国际。

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密集下调评级

近日，中诚信国际密集下调多家发行人信用评级，在债券圈引起不小的热议。

下调评级

12月11日，中诚信国际确认云南省康旅控股集团有限公司主体和相关债项信用等级为AAA，评级展望调整为负面。

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12月15日，中诚信国际将贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司的主体和相关债项信用等级由AA调降至AA-，并继续列入可能降级的观察名单。

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12月15日，中诚信国际将冀中能源物流集团有限公司的长期债务评级从AA+下调至AA；将“19物流01”等相关债项评级从AAA下调至AA+，评级展望为负面。

除此之外，12月15日中诚信国际还将冀中能源集团有限责任公司（以下简称“冀中能源集团”）的长期债务评级从AAA下调至AA+，评级展望列入负面。

也就是说，12月15日一天之内中诚信国际就下调了三家企业评级，如此密集下调评级在业内实属罕见。

据业内人士表示，中诚信国际密集下调多家公司评级，或与永煤违约有关，据悉作为永煤的外部评级机构其已被监管层进驻调查。

此前，中诚信国际给予永煤控股AAA的主体评级，但在永煤违约后的第二天，中诚信国际火速将永煤及控股股东豫能化的主体评级由AAA断崖式下调至BB，并列入降级观察名单，这一波操作被市场所诟病。

永煤违约事件后，海通证券、多家银行以及评级机构都被监管层调查，交易商协会发现包括中诚信国际在内的多家机构，存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为。

12月初，中国银行间市场交易商协会根据评级动作滞后等情况，对中诚信国际进行约谈，要求评级机构应持续监测影响受评对象信用水平变化的风险信息，进一步规范评级作业等。

值得注意的是，随着冀中能源集团和冀中能源物流集团评级被下调，其本就紧张的融资环境将再度趋紧。

02

刚兑400亿

据官网介绍，冀中能源集团成立于2008年，是一家以煤炭为主业，制药、现代物流、化工、电力、装备制造等多产业综合发展的省属大型国有企业，位列“河北第一大国有煤企”。

冀中能源集团控股冀中能源（000937.SZ）、华北制药（600812.SH）和金牛化工（600722.SH）三家上市公司，拥有一家财务公司。

冀中能源集团官网

从股权结构看，冀中能源集团为河北省国资委100%控股的省属国有独资公司，公司实际控制人为河北省国资委。

股权结构图

冀中能源集团是全国前十大、河北省最大的地方煤炭企业，煤炭资源储量丰富，煤种以优质炼焦煤为主。

近年来，煤炭行业进入衰退周期，煤炭价格断崖式下跌，冀中能源集团的经营状况迅速恶化，2013年以来连年亏损。

除此之外，冀中能源集团债务负担沉重，据最新数据显示，其总负债有1855.95亿元，资产负债率高达81.51%。

《小债看市》统计，目前冀中能源集团境内存续债券36只，存续规模358.5亿元，存续债券规模庞大，短期面临较大集中兑付压力。

存续债券

今年7月，河北省国资委的一份通知，将冀中能源集团发债困难的窘境揭开。

据悉，通知要求河钢集团、开滦集团、河北港口、建投集团等四家公司，为冀中能源集团发行债券提供增信担保，但最终债券仍未发行成功。

不过，后来冀中能源集团在省里的支持和协调下，连续多期债券刚兑，据悉自5月以来已刚兑近400亿。

11月，冀中能源集团从阳光保险和一家河北当地银行紧急融资30亿元，用于偿还即将到期两期债券，短期偿债压力得到缓解。

永煤违约后，冀中能源集团管理层公开喊话，确保公开市场债务不违约，通过市场化手段调整优化财务结构，择机实施债转股、定向增发、引进战略或财务投资者等系列资本运作。

据公开资料，冀中能源集团与交通银行、建设银行签署债转股框架协议，随着债转股项目的逐步落地，未来其有望改善资产负债结构，降低资产负债率。

近年来，为提高市场竞争力，在河北省政府和河北国资委支持下，冀中能源集团加快推进下属企业的重组整合。

2019年12月，冀中能源集团子公司峰峰集团通过股权收购，获得金牛化工控制权。

今年5月，华北制药拟以发行股份及支付现金方式购买爱诺公司51%股权、动保公司100.00%股权及华药集团持有的华北牌系列商标资产，此次交易标的的资产预估值区间为8.5亿元～10.5亿元。

据悉，华北制药规划进行的重组和增发事项，有利于拓展主营业务范围，保证资产完整性和业务独立性，优化资产结构以及改善财务状况。

今年7月，冀中能源集团还将子公司邢矿集团与山西冀中实施联合重组，同时将井矿集团、张矿集团所持煤炭公司股权注入邢矿集团。

一系列的资产重组后，冀中能源集团负债虽有所降低，但仍维持在高位。

1800亿债务压顶之下，冀中能源集团应将“缩杠杆、降负债”作为头等大事，加快旗下资产重组，做好战略转型和产业升级，提升经营效率。

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评级行业整顿

近日，一起腐败窝案揭开了信用评级行业小行业、大腐败的“盖子”。

12月14日，中央纪委国家监委网站发布信息称，知名评级机构东方金诚原总经理金永授、东方金诚江苏分公司原总经理崔润海被“双开”，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。

随后，北京证监局对东方金诚采取责令改正的行政监管措施，期限3个月，整改期间不得承接新的证券评级业务。

腐败窝案的曝光，暴露出国内评级市场存在评级虚高、区分度低、预警功能弱的问题。

目前，国内持牌信用评级机构主要有中诚信、大公国际、东方金诚、联合信用、新世纪、鹏元等6家机构，且业务量十分可观。

信用评级是指以一套相关指标体系为考量基础，标示出各类市场参与者及各类金融工具发行主体偿付其债务的能力和意愿、度量违约风险程度的活动或过程。

通常，被评定机构评定信用等级越高，在资本市场中的融资成本越低；信用评级机构声誉越高，被投资人采用的越多。

因此，资本市场中发行人普遍具有获取权威信用评级机构高信用等级的动机，这一定程度上制造了评级寻租空间。

今年以来，国内信用债违约事件频发，尤其是华晨、永煤等AAA评级、国资背景主体相继违约，市场逐渐对评级机构是否存在评级虚高等问题抱有质疑。

12月11日，人民银行副行长潘功胜在信用评级行业发展座谈会上指出，近年来我国评级行业在统一规则、完善监管、对外开放等方面取得长足进步，但也存在评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等问题，制约了我国债券市场的高质量发展。

近日，国家发改委也发布《关于公布2019年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果的通知》称，对于存在不诚信、不专业行为的主承销商和信用评级机构，将记入企业债券中介机构信用档案，并在分年度信用评价的相关指标评分中予以体现。

对于在债券尽职调查、申报发行等环节存在不诚信、不履职尽责等行为，发改委将约谈相关责任机构，并采取相应惩戒措施。

作为债券市场的“看门人”，信用评级机构身担重任。相信腐败、评级虚高等问题肃清后，评级行业将迎来高质量健康发展。