全球监管升级，怎样满足美元LP对基金运营的要求？丨实务

随着全球监管主体对金融机构的监管日益加强，无论GP 还是LP都会不断追求更透明更规范以及更高效的运营模式，众多境外的主要基金设立地也相应改革当地的法规以符合全球趋势。开曼群岛作为全主要基金注册地之一，近年来也做出了很多变革。从FATCA/ CRS申报、基金管理人登记（SIBL改革）、再到反洗钱合规官的任命、经济实质法，一直到今年2月7日出台的开曼私募新规（2020 Cayman Private Fund Law）。

在新规出台之前，大部分在开曼成立的私募股权基金都没有选择在当地金融管理局注册，所以基金在诸多方面拥有自主权，尤其是基金运营方面。这些运营流程大部分都是由GP自行决定与执行而甚少聘用独立第三方进行管理，另私募股权基金（包括其他封闭式基金如、房地产基金、专项基金、部分母基金等）收到的监管压力比其他开放式基金（如对冲基金）更少。在这样的背景下，我们希望通过本文和GP分享我们在美元基金运营方面的经验，并对各位在内部建立美元基金的运营规范有借鉴作用。

李晓亮 母基金周刊特约作者

百顺基金服务有限公司产品经理。负责另类投资基金的产品架构设计以及基金筹建等工作，熟悉各类家族信托、单位信托，基金会、跨境投资架构的设计和组建。持有工商管理学学士学位，目前为香港信托人公会（"HKTA"）会员。

首先我们先从美元基金的启动过程开始讲：

1、一般情况下GP会先准备Teaser与LP进行意向性沟通，并同步根据沟通结果补充Side Letter等协议以便最终确定基金认购；

2、与此同时，基金也会同时开始其募集账户的开设（有些可能已经完成募集账户的开设）（参考“募集账户”）；

3、确定首轮LP名单；

4、基金募集账户开设完成；

5、GP确定首次交割时间（需要GP出具董事会决定，由基金律师协助）；

建议：GP应至少与行政管理人先同步以下细节：

• 首次交割时间；
• 基金运营流程（参考：“基金运营流程”）；
• KYCAML要求与执行标准；
• Capital call出具时间、内容与格式（参考“Capital Call概览”）；
• 出资确认函（参考“出资确认函概览“）6、基金进行CIMA注册（参考“开曼基金CIMA注册概览”）

7、基金开始正式接受LP认购；

a.通常LP会先提供基金认购协议（”Subscription Booklet”）；

b.GP审核协议并签字；

8、GP收集LP的KYC AML文件（“参考“KYC/AML概览“） - 通常由基金行政管理人协助并进行最终审核；

9、GP审核确定capital call内容

10、在“首次交割日“发出Capital Call（”出资通告“）

请注意：在2020开曼新规下，就基金是否可以在CIMA注册完成之前接受LP出资，请GP与您的基金律师进行确定。

11、如GP得知LP已经出资，应通知行政管理人留意银行收款情况；

12、出资到账后，行政管理人将对LP汇款路径（与认购协议内容）进行核对；

13、行政管理人出具“出资确认函”给GP，GP审核无误后再发送给LP（具体流程与行政管理人协商）；

14、首次call款基本完成，随后进入投资阶段（参考“付款流程”）；

开曼基金CIMA注册概览

一般情况下，基金的CIMA注册由基金开曼律师负责，并需要其他服务商配合（如行政管理人、审计师等），关于私募基金在开曼金融管理局（“CIMA“）注册的具体文件要求：

• 提交REEFS申请表格（全称：Regulatory Enhanced ElectronicForms Submission，通常由基金律师负责准备以及提交 ）；
  
• 基金的注册文件（如有限合伙企业注册证明）；
• 基金机构组织文件（如公司章程或LPA）；
• 基金招股书（Offering Memorandum）/条款书（Term Sheet）/基金募集或市场推广资料 （注：如果基金没有招股书或者条款书，暂时无需另行起草以及提供）；
• 基金审计师任命确认函；
• 基金行政管理人（Fund Administrator）任命确认函；
• CIMA注册申请费用约为368.85美元（在2020年２月７日至截止日8月7日期间不征收任何年费）；
• CIMA后续年费约为4,635美元；

特别注意事项

1）关于任命董事

如果基金的法律形式是公司，根据CIMA要求至少需要有两名自然人董事。如有基金为有限合伙企业，则GP需要任命两名自然人董事。

2）正在清算的基金需要进行CIMA 注册吗？

管理人需要向CIMA提供证明（如董事会决议、基金审计师的证明等），证实基金清算程序会在2020年8月7日之前结束，那么该基金不需要向CIMA进行注册。

KYC/AML概览

尽管Capital Call 的格式排版根据GP的习惯或LP要求会有差异，但一般包括以下基本内容：

1. LP全称（联系地址等方式）

2. 基金全名（GP/基金Logo）

3. 发出日期

4. 本次出资总金额（以及币种）

5. LP承诺出资金额以及本次出资的部分

提示:上述4以及5项可将金额/比例细分为：项目投资、管理费、基金筹建成本等项目

6. 出资期限（根据LPA约定）

7. 本次Call款后剩余未出资部分的金额

8. 收款账号

9. 备注信息（如银行手续费、需要同名账户入金、条框说明）

其他：

10. LP累计出资

11. 管理费的具体天数

12. 次轮认购利息补充金额

13. Recallable Capital（根据LPA约定）

14. 其他LP要求呈现的信息

关于募集账户

多数GP会选择在美资银行开户，因为他们相对更熟悉PEVC架构以及有相对成熟的PEVC开户流程。相对来说，美资银行较为擅长服务私募股权基金客户，主要体现在：1）开户时间较短（几天时间完成开户的也有）；2）KYCAML要求相对比较直观；3）对基金架构没有太多限制。相比之下，如果基金考虑在香港开设募集账户，大部分银行都会要求1）基金架构里面有一家香港本土持牌机构（譬如4号或9号牌照资产管理公司）并且2）该香港持牌机构提供AML Letter。不仅如此，如果3）GP（假设是有限责任公司）只有单一股东以及董事（很常见），很有可能会被视为“高风险”架构，不利于开户。

以下是常见的美元私募基金开户流程：

银行对比表（按地域）：

基金运营流程

在过去，美元基金（注：为方便理解，在本文中的“美元基金”泛指在境外设立的基金架构）运营大部分由内部团队一手包办，在便利性和自主性方面比较有优势，但也领到基金的透明度以及独立性打折扣。由于在2020 开曼新规出台之后，美元基金必须任命基金行政管理人进行现金监管以及基金估值；所以，GP应该要开始对他们潜在的服务商– 基金行政管理人作了解并需要知道应该双方应该如何配合以实现符合国际规范的运营流程。

基金行政管理人（“Fund Administrator”或”FA“）这个角色在境外已经有余60年的历史，主要职能是保障LP的权益以及GP按照约定（如LPA以及SideLetter等内容）运作基金。所以，FA的主要工作内容包括：基金文件审阅、LP认购文件审核、LP权益登记、基金估值以及披露、现金监控、投资人KYC以及反洗钱审核、基金季报/年报、基金日常运营辅助。

基金对外出账流程

一般情况下，GP需要向FA就以下款项类型提供完整的付款信息，在FA双重确认后进行支付：

1）投资款项

2）服务商费用

3）LP收益分配/回款

需要提供的信息根据上述款项类型而定，但基本包括：

• 收款人信息；
• 金额；
• 拟付款日期；
• 银行交易费支付方式；
• 对方账单/投资协议/贷款协议/债券协议等；以及
• 其他底层项目的KYC文件

基金报告

大部分情况下，FA需要为基金（以及LP）准备以下报告以披露基金财务数据（以及其他基金运营情况）：

• LP 资本账户报告（capital account statement）
• 基金NAV报告
• 季报（Quarterly report）
• 年度管理层报告（Management Report）
• 年度财务报表（Annual Financial Statement）

LP 资本账户报告（capital account statement）

主要反映LP在持有基金权益期间的资本变动等情况。大致包括以下内容：

• 期初余额
• 总承诺出资金额
• 未出资金额
• 出资金额
• 附带权益金额
• 费用
• 收入
• IRR

除此之外，根据LP的要求还可以将上述内容进行展开或加入更多其他信息以便LP准确把握其权益变动情况。

基金NAV报告

主要反应基金净值的报告，此报告仅供GP内部使用。内容大致包括：

• 承诺出资汇总表
• 资产负债表（基金）
• 资产负债表（LP）
• 损益表（基金）
• 损益表（LP）
• 试算平衡表
• 投资组合概览
• 管理费明细
• 费用预提的明细
• 附带权益明细

季报（Quarterly report）& 年度管理层报告（Annual Management Report）

用于披露部分重要财务数据以及更详尽的基金投资、市场以及运营情况。大部分的财务数据摘录于NAV报告（以及/或包括GP额外提供的分析数据）。内容大致包括：

• 一般基金信息/服务商信息
• 基金基本条款信息
• （当期）市场概览
• 关键财务数据披露
• 底层项目汇总/介绍
• 团队介绍/联系方式
• 其他条款说明（如会计估值）

年度财务报表以及年度审计安排

通常情况下，年度财报由基金行政管理人准备并协助基金审计完成当年度审计报告审核。尽管如此，如GP选择自行准备财报，那么审计对接工作则需要由GP主导协调完成，行政管理人提供一定协助，如进度协调、提供部分财务报表明细以及回应审计询问等。

建议还没有任命审计的基金提早在财年结束之前，尽快任命审计比与对方确定其审计日程表以便尽早做出安排。需要注意，在2020开曼私募新规要求，大部分私募基金都需要在CIMA进行注册并在2020年6月或之前提供2019年的基金年度审计。

基金年度申报 （Fund Annual Return Form）

在CIMA注册的基金除了必须进行基金审计之外，还需要向CIMA同时提交基金审计报告以及基金年度申报表（“申报表”），CIMA费用大约为365.85美元。申报表通常由行政管理人协助准备，在GP或基金董事批准后由基金审计师进行提交。申报表总共由13大类的基金信息需要填报，包括基金基本信息、基金结构、部分基金文件条款、服务商信息、关于基金条款是否有被启用的情况、基金财务信息、基金费用信息、底层资产信息等）。申报表必须在基金财政年度后6个月内进行提交，如有延期则需要每月向CIMA申请并每次交付约180美元延期费。

反洗钱合规官

根据开曼群岛金融管理局（CIMA）《反洗钱条例》，在或开曼群岛注册的基金以及资产管理公司均需要任命个人担任反洗钱合规官、洗钱报告官（反洗钱报告官）和反洗钱报告官（DMLRO）。MLRO和DMLRO必须由两名不同的自然人担任。

原则上，AMLCO需满足以下条件：

• 足够合规从业经验
• 能与基金董事会直接沟通
• 有足够的资源进行合规监控
• 拥有可以进行反洗钱审核的信息渠道

DMLRO以及MLRO需要满足以下条件：

• 独立合规岗位
• 与底层投资没有利益关系
• 有权查阅基金文件以便发现任何可疑交易

反洗钱合规官并非单纯的挂名职位，他们需要根据开曼反洗钱要求向基金或者行政管理人定期获取特定信息以进一步进行多方面的合规评估。所以，相关岗位从业人员必须熟悉开曼合规要求以及上述条件才能胜任。

FATCA CRS申报

由于FATCA以及CRS申报要求，基金认购文件应该包括用于收集必要的投资人税务信息的表格，常见的如机构以及自然人的自我认定表（Entity / Individuals Self-Certification Form）以及/或W8表格，当中需要投资人填报其个人/公司基本信息以及/或提供其他税务信息。

根据开曼政府在2020年3月17日的公布的CRS – FATCA 修订条例 2020 ，以下内容已被修改:

1) CRS & FATCA 的年度报告截止日期从每年5 月 31 日改为 7 月 31 日（注意：2020申报期限宽限至 2020 年 9 月 18 日）;

2) 机构授权人（"Authorized Person"）和主要联络人（"PPoC"）现在可以由机构担任;

通常情况下，“机构授权人”一般由基金/GP内部委派，而PPOC则通常由基金行政管理人担任以便提交年度的有关申报。

根据目前公告内容，开曼群岛自动信息交换（AEOI） 门户已经正式停用（所有这段时间各位无法登录AEOI网页并进行任何申报或信息查询），取而代之的是开曼申报门户网站DITC。DITC 门户将于 2020 年 6 月正式推出。为适应此项变动，开曼宣布2019 FATCA 和 CRS 报告最后期限为 2020 年 9 月 18 日。AEOI 门户中的所有用户帐户都将迁移到新的 DITC 门户，机构授权人（"Authorized Person"）和主要联络人（"PPoC"） 应在 2020年6 月左右收到 DITC 的电子邮件讲解如何登录到DITC，而更明细的DITC使用指南将在未来几个月内发布。

最后，各位可以通过以下链接找到最新的需要申报CRS申报的的司法管辖区更新列表（当中添加了 6 个新的司法管辖区）

http://www.tia.gov.ky/pdf/Gazette_Extraordinary_No._142020.PDF

其他事项

本文仅对一些关键事项进行了基本的概括以便读者参考，但并未能将所有运营细节悉数收录。在当今全球监管环境越趋严格的大环境下，无论GP 还是LP都会不断追求更透明更规范以及更高效的运营模式，我们将持续与GP以及LP保持紧密沟通，将需求以及痛点进行梳理、分析以及不懈地寻找解决方案与最佳实践，谢谢。

*本文仅代表作者观点