农业投资的基本逻辑

// 征集农业、食品企业案例，需在商业模式、技术、产品及市场等领域有特点、有创新。

正文：

从农业的起源出发，至今，随着技术的进步和文化的繁荣，全球及我国的农业多样性虽受挑战但仍繁荣，农业生产、发展模式也硕果累累。

目前，笔者关注的主流的农业发展模式理论包括：

美国的约翰·梅勒（John Mellor）根据对发展中国家的农业发展的分析，于1966年提出“梅勒农业发展阶段论”，把农业发展分为三个阶段：以技术停滞、生产的增长主要依靠传统投入为特征的传统农业阶段；以技术的稳定发展和运用、资本使用量较少为特征的低资本技术农业阶段；以技术的高度发展和运用、资本集约使用为特征的高资本技术农业阶段。这明显带着美国农业生产模式印记的思考，太过强调资本对于农业发展的意义，在当下全球农业思潮的涌动下，显得过于片面。 刘晓东的疯投日记，公众号：AG农场主

美国经济学家拉南·韦茨（Raanan Weitz）根据对美国农业发展的思考，于1971年提出了“韦茨农业发展阶段论”，也把农业划分为三个阶段：以自给自足为特征的维持生存农业阶段；以多种经营和增加收入为特征的混合农业阶段：以专业化生产为特征的现代化商品农业阶段。韦茨对自给型农业（Subsistence Agriculture）和商业化农业（Commercialized Agriculture）的思考，对于正处于农业转型期的我国，有很深的启示意义。 刘晓东的疯投日记，公众号：AG农场主

日本经济学家速水佑次郎 （Hayami Yujiro）与美国经济学家弗农·拉坦（Vernon Rutton）合作，对43个国家农业发展的历史过程进行比较，分析了各国在农业生产率方面的差别及产生差别的根源，于1971年提出了以农业技术和制度变迁理论为基础的农业发展理论，既诱导发展模式。这一理论在经济学界影响甚广，详情可参见二者合著的《农业发展：国际前景》。1985年，二人又完善了其农业发展模型，即在任何一个经济中，农业的发展都要依赖于四个基本要素的相互作用，包括资源禀赋、文化禀赋、技术和制度。 刘晓东的疯投日记，公众号：AG农场主

以上三种理论对于我们认识我国农业发展有很多启示：

首先，农业的发展是制度体系、资源禀赋、包括技术在内的生产要素之间的复杂的化学反应的结果； 其次，从国家、农业产业、农企乃至农户的角度看，农业资源和生产要素都是相对稀缺的，高效的资源配置市场，以及理性、经济的投资回报概念，对农业发展尤为重要； 同时，政府或者说是农业政策，在农业发展的各个阶段，即使在相对落后的封建时代，都扮演着相当重要的角色。 因此，理解农业及其发展的本质，厘清农业政策的发展脉络，认识发展模式之异同，认清农产品供需的内在规律，对于农业产业的投资人、管理者乃至从业者尤为重要。 刘晓东的疯投日记，公众号：AG农场主

笔者在与农人及农业投资人的沟通和交流中，取得的最大的共识就是：农业生态圈太大，细分产业众多，产业链庞杂，模式多样性繁荣，且生产（迭代）周期较长，使得多数投资人对农业的认知多是碎片化的。农业投资人乃至从业人士也难以形成清晰的、框架性的农业行业知识结构，难以在有限的时间内对农业企业的风险和前景做出准确判断，这也使大家对投资农业充满期待却也满是无奈。

本质上，农业投资与其他产业的投资一样，都是对不确定的处理，对于农业来说，农业投资就是在理解农业及其基本规律和模式特点之后，对品种、技术、产量、价格、风险、竞争、消费等不确定性因素的投资。但是，农业的风险因素较多且高度不确定，农企的财务模式也导致其抗风险能力较差，加之，我国农业的企业化、市场化运营时间较短，使我国农业产业的投资更是艰辛。

首先，农业产业投资需要先建立一个基本逻辑，对于中大型农业企业的管理者来说，也要建立以供需平衡及投资回报为核心的管理（投资）逻辑：

从短、中、长期的不同时间跨度出发，基于人口统计学数据和消费模式的变化趋势，确定某区域内、各类农产品（结构）在某个时间段内的需求（消费）变化，结合供应现状和趋势，以供需平衡为基础，发现某类农产品的投资机会。

在区域市场中某类选定的农产品市场里，需求量的增加（或减少），结合供应量及结构，以及可跨区域调剂（贸易）的供应量和结构，发现基于（量x价）的投资机会，可能是资源节约、成本降低的模式，可能是产量/品质的提升，甚至可能是商业模式变革的机会，这是农业投资的机会发现过程。

但发现投资机会仅是开始，目前及未来，农业的全球化分工仍会加深，更需平衡本土产能、海外产能及进出口贸易之间的关系（量和比）。

此外，即使发现或明确了某一农产品的投资机会，还需进行彻底的产业链梳理和分析。农业尤其是种植、养殖类生产环节，影响产量、质量和销售价进而影响投资回报数据的因素太多，最终产出品的替代关系也复杂，因此，对于中大型农企和农业产业投资机构来说，欲在某农产品领域实现一定的市场占有率和话语权，多是漫长、艰辛的过程后取得了脆弱的优势。如ABCD四大粮商百余年战战兢兢才成全球四大，又用十余年才通过一系列复杂操作掌握我国大豆压榨业，但不足十年后，我国又将大豆进口和压榨的话语权重新夺回。

如基于全产业链模式就衍生出四大粮商的股权投资模式和日本商业的商权模式，再如种植业中如水稻、玉米、大豆等主要谷物或经济作物，强势的种企一般是产业链主导方，如孟山都本就是“种子+农药”的双核战略，但如小品类蔬菜市场中，种企和投入品及服务商却更和谐的类共生的生态。但，在养殖业又不同，如种苗就做种苗，疫苗就做疫苗，在相关领域谨慎扩张，横向整合为主、纵向合作为主。再如从替代关系说，温氏股份的猪和鸡两大业务线其实是强替代性的，也是风险对冲的。

在确定的细分市场中，寻找投资标时，需要基于全球视角（资源禀赋和比较优势），挖掘供应潜力，并发现维持/重建供需平衡的投资机会。同时，因为农业的产业生态比较复杂，也需模式创新来拉动产业转型，如ABCD四大粮商就通过全产业链模式、精深加工模式及期现结合等模式，降低了成本和风险并提高了盈利水平。

因此，笔者的农业投资的基本逻辑：

以全球化（资源禀赋和比较优势）的视角，在供需平衡基础上，挖掘生产效率及供应链的潜力，发现维持/重建供需平衡的投资机会。

本文节选自新书《农业的现在和未来》一书第一章，即将出版付梓。