SPAC并购上市：智能投资的另一种方式丨文银国际

本文由美国财经媒体人比尔·梅格（Bill Meagher）写于2016年8月10:57，全文如下：

2014年，威尔伯·罗斯（Wilbur Ross）于使用SPAC收购了Nexco Solutions Holdings，从而使SPAC在金融赞助商中的使用常规化。

这意味着，黑石集团、凯雷投资集团（Carlyle Group）和其他公开上市的私募股权公司的股票并不是那些不想花钱买进合伙企业的个人投资者参与股权投资这一部分的唯一途径。

实际上，传奇投资者威尔伯·罗斯（Wilbur Ross）带领私募股权公司进入了公众市场一个鲜为人知的角落，即所谓的特殊目的收购公司SPAC。这些SPAC公司通过SPAC IPO筹集资金，然后用于SPAC并购。当然，您和SPAC股票的其他购买者可能不知道私募股权公司最终将购买什么，但是至少您不需要押注农场来押注他们。

去年，与SPAC特殊目的收购相关的首次公开募股和注册中，有一半以上是由私募股权公司领导的。尽管私募股权投资者一直与华尔街这个古怪的角落有联系，但SPAC从未如此明显。

SPAC是创建投资工具的目的，SPAC目的是使私人公司公开上市，通过SPACIPO筹集交易资金，并将所得款项放入指定用于交易成本的SPAC信托账户中。这些SPAC工具有特定的时间段，通常是18个月至24个月，以完成SPAC合并。如果SPAC无法完成交易，则SPAC IPO收益将退还给SPAC投资者，SPAC投资者通常还可以选择对未达到等级的交易进行投票，并收回投资。

SPAC创始人人通常会获得相当于20％的普通股作为合并交易的报酬，类似于私募股权交易的附带权益，并且这些SPAC股份的锁定期至少为12个月。

根据TheStreet的子公司The Deal的服务PrivateRaise的数据，自2015年8月以来，九家SPAC已通过私募股权相关实体牵头筹集了近38亿美元的SPAC IPO。在2016年5月SPAC公司CF公司（CFCO）进行6.9亿美元首次公开发行之前，该SPAC交易包括5.1亿美元的私募股权交易（PIPE ），SPAC公司CF Corp 是由黑石集团前交易者Chinh Chu和Fidelity National领导的空白支票公司。SPAC公司的财务主席威廉·弗利。SPAC公司CF交易是过去一年中最大的一笔交易，但该项SPAC交易当然不是唯一一个包括大型私人股本投资者的交易。

例如，在7月，SPAC公司Conyers Park Acquisition（CPAAU）的赞助商Centerview Capital首次进行了4.025亿美元的SPAC首次公开募股，而SPAC公司TPG Capital 紧随 Pace Holdings（PACE）4.5亿美元的SPAC首次公开募股。专注于能源领域的私募股权公司Riverstone Holdings 在2月份对其5亿美元的SPAC公司Silver Run Acquisition Corp.（SRAQ）进行了定价。能源巨头KLR Holdings于3月份通过其SPAC公司KLR Acquisition Corp.（KLRE）筹集了8500万美元。

Amroc Investments的Marc Lasry于去年9月以3.7亿美元的交易将SPAC公司Boulevard Acquisition Corp. II（BLVD）公开上市，而Gores Group与Gores Holdings Inc.（GRSH）签约，这是2015年8月3.75亿美元的SPAC公司IPO。SPAC公司Easterly Acquisition Corp.（EACQ）于去年8月上市，筹集了2亿美元，并已经完成了SPAC合并，收购了太阳能公司Sungevity Inc.。SPAC公司全球合作伙伴Acquisition（GPAC）也在2015年8月筹集了1.55亿美元。

在去年注册但尚未定价的9家SPAC中，其中有5家SPAC公司（Colony Global Acquisition，Dundon Capital Acquisition Corp.，NB Capital Acquisition Corp.，PMV Acquisition Corp.和Highland Acquisition Corp.）有PE关系。

SPAC有时被称为“穷人的私人股本基金”，但从未获得华尔街或监管机构的充分尊重，部分原因是这些工具在1980年代成为欺诈的目标。中断之后，新的SPAC在2000年代初开始形成。根据PrivateRaise的数据，2007年，有81个SPAC上市，筹集了196亿美元，但仅仅两年后，由于经济不景气，华尔街仍在努力寻找自己的路，只有三个SPAC上市，仅筹集了1.18亿美元。

尽管当前的IPO市场充满挑战，根据万丽资本（Renaissance Capital）的数据，今年仅有56宗交易定价，但SPAC的定价仍在定期进行。

“这是SPAC的黄金时代，” Ellenoff Grossman＆Schole纽约公司的创始成员道格·埃伦诺夫（Doug Ellenoff）说，该公司在SPAC领域做了大量工作。“这是多种因素的综合。IPO市场下降，私人公司现在对SPAC计划更满意，参与SPAC公司交易的保荐人也更强大。”

Graubard Miller的执行合伙人David Miller具有扎实的SPAC实践，他对PE的解释更为严格。

他通过电子邮件说：“出于几个原因，我认为SPAC是PE赞助商的理想工具。” “首先，私募股权公司的专家们在首次公开募股前就已经找到了可靠的SPAC并购目标公司，因此，有理由认为他们还将发现一些有趣的准备上市的目标公司。其次，如果出于某种原因，他们的SPAC无法找到合适的目标公司，SPAC并购目标公司在合理的时间内，可能会有许多自己的投资组合公司制定合适的SPAC目标。”

罗斯（Ross）曾经是罗斯柴尔德（Rothschild）的优秀投资人，他在重组和不良资产交易中发了大财。罗斯的私募股权公司在2014年6月的IPO中推出了SPAC，筹集了5亿美元。SPAC公司WL Ross Holding Corp.（WLRH）6月份从德克萨斯州沃思堡市PE公司TPG 手中收购了化学制造商Nexco Solutions Holdings（NXEO），同一笔SPAC交易的双方均持有私募股权。

尽管Ross SPAC并没有开辟新局面，但确实向PE投资者和其他人士发出了信号，表明SPAC重新成为可行的投资工具，据PrivateRaise称，2014年，公开发售的SPAC中有36％拥有在私募股权公司的支持下，募集了超过10亿美元的资金。（去年，PE支持的SPAC的这一数字下降到25％，但数量增加到将近15亿美元。）

仅有一位因这个SPAC案例而联系的投资者愿意谈论，但未透露姓名。他说，十年前，SPAC由缺乏专业知识的管理团队赞助，并且该SPAC工具在投资者中声誉不佳。但是，这种声誉已逐渐改善，以至于私募股权公司和参与者将这种工具视为常规投资。

这位人士说：“SPAC公司是一种有趣的流动性形式，鉴于我们在寻找公司和交易方面的专业知识，现在介入是有意义的。”