泰铢的崩溃，那年亚洲金融危机始末

泰国经济曾经很出色

20世纪70年代，东南亚国家利用成本优势，承接了部分美国制造业转移工程。外资的拉动刺激了当地经济飞速发展，这里面最大的受益者是泰国。谁也没有想到90年代中期，一场金融危机席卷了亚洲几个经济体，而泰国成为了当时的重灾区。

提起当年的泰铢贬值，很多人习惯的把索罗斯当成罪魁祸首，那么真的是这样吗？一个基金就可以挑战一个国家的货币安全吗？对此我的评价是，索罗斯只是财富的搬运工，更大程度是因缘附会如是关照。今天通过几个纬度来阐述下当年的历史，这一步一步是从开始就注定，索罗斯到时间去收割财富的一个因果。

1、 东南亚崛起之泰国奇迹

泰国制造业

20实际80年代到90年代初，泰国经济经历了增长逆袭。从GDP角度来看，他们保持了年均8%以上的增长，其经济结构中制造业出口年增长30%。拆开数据的结构，这段时间泰国的经济增长几乎为出口拉动。我们从海关数据得知，那一段时间泰国制造业出口占据总出口比重由原来的36%提高到81%，制造业在GDP的比重由22%提高到了29%，泰国比较传统的出口项目农业占比逐渐降低由21滑落到11 。

泰国经济受益于美国落后产能的转移，通俗来讲就是产品设计在美国，其代工一块放在了东南亚一带。目的就是开发东南亚地区的廉价的劳动力和资源，活跃当地经济的同时美国企业因为降低了生产成本，在国际市场上的竞争力提升。那时候的泰国有点类似2000年后的中国大陆，其中的典型公司是台湾的富士康。说的直白些就是劳动密集型产业创造外汇，进而提升国内经济增长的一种模式。

东南亚国家为了守住来之不易的制造业，每个经济体都制定了较低的美元汇率巩固优势。在东南亚经济高速发展的这段时间内，美元为了缓解国内经济矛盾，采取了较为宽松的货币政策，美元的持续贬值间接提高了这些经济体的出口竞争力。时间进入1996年，美国人完成了两个经济体的收割（日本、苏联），国内经济强势反弹。美联储的货币政策开始收紧，这就导致锚定美元政策的东南亚各国被动加息，泰国是东南亚的典范所以也是受伤比较深的国家。

我们翻开泰国出口数据发现，从96年开始泰国的出口增速大幅下滑（汇率升值带来的影响），慢慢的由贸易顺差国变成了贸易逆差国。贸易赤字一般会传导到财政赤字，很不幸泰国遵守了这个一般规律。

劳动密集型产业有个致命缺陷，那就是生产过程中参与者不会有太多财富分享，通俗点来说就是工人得到的报酬有限。

96年年底泰国经济出现了潜在危机，主要表现为国家财政力不从心，民间财富积累有限。经济素有三驾马车之说，那就是投资、消费、贸易，泰国面对的是国家投资无粮民间消费无米的状态。此时要想摆脱潜在的困局，加大吸引外资是一个不错的选择。

2、 驱虎赶狼后发现，泰国自己是真正的羊

曾经被洗劫的泰铢

泰国政府为了刺激经济，吸引外资拿出了真金白银的政策，目的是为了刺激可能陷入困境的本国经济。现在总结政策主要有亮点，第一加快资本市场开放第二承诺高利率回报。相关政策一经发布，瞬时吸引了国际资本主义，但是闻到金钱血腥更多是投机机构。

泰国政府经济刺激政策真实想法是吸引外资投资实体经济，但是这些资金看到了高利率带来的无风险套利。（利差存在就会给热钱投机空间）大量热钱蜂拥进入泰国，他们的目的很明确，开放的金融市场短线投机对于热钱来说是欢快的世界。这些资金分别进入了股市、外汇等容易短期投机获利的领域。

此时的泰国政府为自己实事求是的政策而欣慰，快速流入的资金数字表明，政策见效很快。只是他们不清楚，这些资金在秘密的埋雷，目标就是用快刀切肉。这一批追逐投机的资金中，有一个叫量子基金的机构，他的当家人叫索罗斯，当布局完成后他一直在等待发动总攻。

1997年3月初，泰国央行宣布国内少数金融机构存在资产质量及现金流问题，谨防发生系统性金融风险。

这个消息的发布，对于索罗斯来说无疑是猎手发现猎物的马脚。对于善于捕猎的猛兽来讲，一旦有机会可乘，迅速出击一招致命就是本性。索罗斯马上下达作战命令，抛售所有筹码，并做空泰铢！

泰铢在众多资金的围攻下，开始大幅贬值。感受到巨大压力的泰国政府慌乱中决定干预汇率，拿出国家外汇储备，倾全国之力对抗投机资金的做空行为。泰国央行与新加坡组成联盟，调集120亿美金买入泰铢。另外用行政命令禁止国内金融机构对境外机构进行筹码输送，同时提高泰铢利率。

泰国政府的三板斧开始取得了巨大成功，顶住了短暂的压力迫使投机资金休战一个月。但是一个月后，以索罗斯为首的做空基金掉头重来，以强大的优势迅速耗尽了泰国外汇储备。没有弹药的泰国政府，只能接受泰铢贬值的命运。

当一切结束，泰国人发现其吸引外资的政策变成了彻底的宰羊运动，运气不好的是泰国是那只可怜的羊。

3、 泰铢贬值后的影响

金融风暴中迷茫的人

泰铢犹如瀑布一样的贬值速度，犹如飞流直下三千尺般的壮观。泰国金融市场进入了混乱，而那些缔造泰国制造业崛起的企业纷纷在这个过程中破产。泰国的老百姓在这场经济灾荒中损失惨重，他们发现手中的泰铢要想保值要么换成强劲的美元，或者赶紧把纸币换成商品才能避免损失。

这个背景下，泰国的银行遭遇了挤兑潮，间接迫使泰国银行业出现倒闭风。整个泰国经济陷入了萧条，谁也想不到就在两年前，这还是一个经济发展势头良好，一派欣欣向荣的景象。泰国好像境内遭遇了一场飓风，风雨后留下了一片狼藉！

国际热钱洗劫完泰国后，拿着丰厚的战利品瞄向了下一个猎物。东南亚各国大多数被其洗劫，这个时期的印尼盾、菲律宾比索、缅甸元、马来币统统没能幸免。各国股市经历短时间暴涨后，纷纷大幅跳水。实体经济的工厂倒闭、银行破产、物价上涨、货币贬值就是那段时间的热点词语。

从1997年7月开始，国际热钱几乎横扫了东南亚，直接结果就是各国货币出现了大幅贬值。这些经济体的金融市场遭遇了严重冲击，这些国家的经济直接损失达到了1000亿美元，从此他们进入了经济衰退的潮流之中。

亚洲金融危机损失的1000亿美元当中，大部分被热钱瓜分！

结语：今天我们回顾这次20年前的金融危机，不免感慨万千。是索罗斯无所不能吗？理性的答案应该不是，首先是自身的经济结构，其次是左右不了的美元政策。当这些因素形成共振的时候，政府领导人一旦满脑子都是自救思维，其做出的决定可能适得其反。泰国就是活生生的例子！

索罗斯并不能发动大规模的财富洗劫，他只是一个成熟的猎手，一旦发现猎物一招致命！