杨幂、李易峰等明星陆续解约，欢瑞世纪要凉？

文 | 张娜

编辑 | 师烨东

在经历了周一的涨停后，欢瑞世纪7月9日股价涨幅停留在3%。股价连续两日上涨超过13%，对于这家曾出品过《宫锁心玉》《古剑奇谭》等多部热门剧集的公司来说，在过去三个月并不多见。

欢瑞世纪近几日股价走势

在回复深交所问询中透露出的二季度业绩可能同比暴增的信息，是欢瑞世纪连续上涨的主因。在此之前的三个月，欢瑞世纪的股价从6.5元连续下跌至不足4元，市值在一度缩减超过40%。即便经历了昨日的涨停，欢瑞世纪现在也只有42亿市值。

上月末，欢瑞世纪收到了深交所关于年报的问询，深交所大大小小问了三十一个问题，要求欢瑞世纪就公司2018年营业收入大幅下降、货币资金减少、《盗墓笔记》版权到期等问题做出答复，而这已经是欢瑞世纪连续三年年报后收到深交所的问询函。

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在“多事之秋”的2018年，欢瑞世纪营业收入约为13.28亿元，比上年同期减少15.23%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.76亿元，比上年同期减少 27.24%；其经营活动产生的现金流量净额6.49亿元，较去年下滑 50.05%，且已连续两年为负。截至2018年12月31日，控股股东共质押其所持本公司股份数为249433615股，占其共同所持本公司股份的86.07%，占公司总股份的25.43%。

欢瑞世纪近两年营业成本主要构成项目（数据来源欢瑞2018年年报）

对于去年营业收入的减少，欢瑞世纪称，一是行业带来的压力，二是加大了对内容和旗下艺人的宣发支出；三是在公司资产负债率处于行业较低水平的情况下，加大了融资力度，融资贷款的增加使得利息支出增加；四是受到排播不确定性因素的影响，电视剧《天下长安》《天乩之白蛇传说》使得销售回款进度受到影响。

相比于营业收入的减少，欢瑞世纪应收账款占总资产比例偏高更引人关注。截至2018年年末，欢瑞世纪应收账款为23.22亿元，较期初增加35%，占公司报告期营业收入的174.85%，更是占到了其资产总额的47.27%。

欢瑞世纪与同行影视公司应收账款占总资产比例

和同行业相比，截止2018年末，华策影视应收账款占总资产比例为33.00%，慈文传媒是 37.07%，唐德影视是 23.39%，欢瑞的占比则将近一半。欢瑞世纪将比例明显偏高和1年以上应收账款将近10亿元的原因都归之为，“在电视剧销售收入中，网络平台和电视台有一定的付款周期，从而在收入确认时点（即应收账款形成时点）与销售回款时点之间存在时间差；以及《天下长安》《天乩之白蛇传说》排播调整，未能按计划档期播出和收款”。据悉，截止2018 年末，上述两部电视剧的应收账款余额8亿元，占总资产的比例为16.49%，剩余应收账款余额占总资产的比例为30.78%。

此外，按照欢瑞世纪的回复，2019年1季末的时候，欢瑞世纪的应收账款占总资产的比例已下降至44.82%，应收账款已累计收回6亿元。而随着应收账款的陆续回收，市场预期欢瑞世纪二季度业绩将大幅增长，这也是欢瑞世纪股票近两日连续上涨的原因。

《天乩之白蛇传说》

在存货方面，欢瑞世纪现在也面临不小的压力。截至2018年12月31日，欢瑞世纪表示库存商品余额主要为《听雪楼》《盗墓笔记2》《封神之天启》《天下长安》《天乩之白蛇传说》五部主要作品，其存货余额高达12.73亿元，较2017年增加69.28%，占公司资产总额的25.91%，但其在2018年年报中仅计提存货跌价准备19.05万元。值得注意的是，欢瑞世纪的这些存货作品大部分为古装或仙神题材的剧集作品，在政策加紧的情况下，其未来的播出情况仍然存在变数。

欢瑞世纪2018年收入排名前五名的影视剧（截图来源欢瑞世纪年报）

欢瑞世纪前身为浙江三禾影视文化有限公司，注册成立于2006年，通过《宫锁心玉》《宫锁珠帘》《胜女的代价》等一系列热播电视剧声名鹊起。2011年，公司更名为欢瑞世纪影视传媒股份有限公司，并于2016年借壳星美联合成功上市。

尽管当年也曾是资本市场上的宠儿，但从深交所多次问询中可以看出，欢瑞世纪的两大主要业务影视剧和艺人经纪都面临着问题。

欢瑞世纪一直重视古装影视剧IP的积累，拥有《沉香如屑》《轩辕诀》《枭臣》《东成西就》等小说的影视剧改编权。但如今来看，古装IP项目面临一定的政策不确定性，也容易导致项目面临积压风险。

此外，一直是欢瑞世纪的营收里最重要的王牌IP《盗墓笔记》，在今年的5月26日就已经面临版权到期的问题。欢瑞世纪也曾表示，自取得版权后，2015 年至2018 年由《盗墓笔记》改编的影视剧贡献的毛利为2.05亿，占公司2015 年至2018 年毛利总额的9.26%。

为了应对《盗墓笔记》离开之后带来的影响，欢瑞世纪的措施是储备更多的小说内容题材，以及同时通过购买剧本版权或与优秀编剧合作进行剧本定制，加大内容储备。

欢瑞世纪在辉煌时期，曾经有杨幂、杨洋、李易峰、赵丽颖等多位当红明星资源，但随后这些明星又都陆陆续续与欢瑞世纪解约，即使是曾与欢瑞世纪进行过深度绑定的李易峰，也在今年3月底合约到期后选择不再续约。目前的实际情况是，欢瑞世纪除了杨紫、任嘉伦、秦俊杰等明星，目前仍缺少在市场中有影响力和号召力的艺人。

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截至毒眸发稿，欢瑞世纪股价报收于4.28元。其在上周末给深交所的答复，能让欢瑞走出此前三个月股价持续下跌的颓势吗？