铜期货2018第41策略周报

行情回顾

本周伦铜整固于6000美元/吨上方。周初美元保持强势一度上破96关口，伦铜结束了中国国庆期间的上冲态势，多头逢高获利了结，出现高位回落调整。虽然周内一度下影线刺破 20日均线，探低6091.5美元/吨，逐渐向布林轨道中轨靠拢，但整体立足于6170美元/吨上方，屡屡上冲6300美元/吨大关，随着周末时美元回落于至95附近，伦铜重心上移，立足6200美元/吨，目标有效突破6300美元/吨。周内多头占据主导，逢低入市，伦铜增仓增量，周增仓近1.5万手。 本周沪铜先抑后扬。国庆长假期间伦铜冲高回落，节后开市沪铜补跌，探低49800元一线，受压于5日均线，周中，多头信心提振，沪铜重心由5日均线附近抬高至向半年线靠拢，高位刺破布林轨道上轨并有效冲破51000元/吨大关至51140元/吨。周后由于美股暴跌，恐慌情绪传导至大宗商品，累及沪铜跌破50000元/吨大关，探低49760元/吨，但美元走低，沪铜很快低位重返至50000元/吨上方蓄力盘整。周内主力持仓增12668手，沪铜指数增仓2794手。周内多头信心提振，铜价上冲目标上抬。

本周伦铜震荡回升。前四个交易日LME期铜均价报6246美元/吨，日均上涨21.75美元/吨；上周均价报6248美元/吨，环比下跌0.03%。

本周沪铜整体上涨。当前月1811合约周均结算价50476元/吨，日均上涨112元/吨，上个交易周均价报50462.5元/吨，环比上涨0.03%。本周伦铜、沪铜日K线走势图如下：

关注焦点

1、中国央行宣布，10月15日起下调部分金融机构存款准备金率，以置换当日到期的MLF。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

2、中国9月官方制造业PMI 50.8，比上月回落0.5个百分点，但继续运行在景气区间，表示制造业虽增速有所放缓，总体延续扩张态势。中国9月官方非制造业PMI 54.9，高于预期 54，比上月上升0.7个百分点，表明非制造业总体继续保持稳中向好的发展势头。

3、受租金成本增速放缓和能源价格下跌的影响，潜在的通胀压力似乎略微降温，美国9月CPI不及预期。9月CPI环比上涨0.1%，不及预期和前值；同比上涨2.3%，不及8月的2.7%。剔除波动较大的食品和能源部分，核心CPI连续第二个月环比上涨0.1%，同比则上涨2.2%。由于数据仅略低于分析师预期，通胀报告可能无法改变美联储将在12月政策会议上加息的预期，目前为止美国央行今年已加息三次。

4、美国上周首次申请失业救济人数意外增加，但仍处于近49年以来低位，且不太可能打破美国劳动力市场依然强劲的观点。上周首申人数增加7000人至21.4万人，其中南卡和北卡受飓风Florence的影响。波动性更小的首申失业救济人数四周均值增加2500人至20.95万人。目前劳动力市场被视为接近或充分就业，许多经济学家认为这帮助美国薪资增长更快，并推动美联储将在12月再次加息的预期。

现货情况

本周升水先抑后扬。节后归来又是交割前一周，周初首日现货报价不确定性高，持货商逢高出货意愿高，但下游补货还未全面展开，现货开市时一度高报升水130元/吨，但交割前周初的隔月价差仍在150元/吨左右，倒基差较大，同时节后到货量增加，下游迟迟不能完全展开补货态势，令持货商略显焦灼，促使升水快速下调至贴水70元/吨~贴水30元/吨。但周中沪期铜跌破5万元，下游入市补货意愿大幅改善，主动性买盘明显增加，同时隔月倒基差快速收窄至70元/吨左右，现货峰回路转自贴水重返升水态势，现货升水上抬至贴水10元/吨~升水40元/吨。周内成交也是先抑后扬。

上下游情况

1、据一位知情人士透露，预计淡水河谷本月晚些时候将批准一项规模10亿美元的巴西铜矿扩建计划。修建salobo矿——即salobo 第三期项目，可能需要大约三年时间才能完成，并增加约5万吨产能。salobo目前年产铜约20万吨。全球最大的铁矿石生产商计划投资新铜矿项目之际，全球铜库存正在下降，而越来越多的人一致认为，明年铜市场将出现短缺。

2、智利国有企业codelco的董事长表示，过去几个月，中国对铜的需求非常强劲，以至于codelco几乎已提前将明年的铜供应售罄。由于铜供应有限，全球库存不断下降，矿业公司和投资者对铜的信心日益增强。codelco已与部分欧洲买家签订了阴极铜供应合同，升水为98美元/吨，为2015年以来的最高水平。今年与中国和美国客户签订的合同溢价也上涨了15%至17%。

库存

截止至2018年10月12日，上海期货交易所阴极铜库存为125,700吨，较上一周增加13,705吨。截止至2018年10月12日，LME铜库存为166,600吨，较上一交易日减少3,500吨，注销仓单占比为49.97%。截止至2018年10月12日，COMEX铜库存为166,200吨，较上一交易日减少723吨。

关键价位

伦铜上下阻力和支撑关注6400美元/吨，6100美元/吨；沪铜1810合约上下阻力和支撑关注51500元/吨，49500元/吨。

策略详解：

短期（1周内）

上周周初受到降准利好因素影响沪铜主力一度突破51000，但在51000受到明显压力调整，目前短期铜价在49500有明显技术支撑，在51500有明显技术压力。短期操作上，本周建议围绕49500-51500区间高抛低吸，止损各300点。

波 段（1个月内）

三季度消费旺季已经结束，金九银十也即将结束，进入10月中后期铜价将进入消费淡季，易跌难涨。波段操作上，前期47500左右建立的多单，上周初一再提示50800-51500区间止盈离场。本周操作建议在51500左右开始轻仓试空，空单控制仓位，如果仓位较重建议设立止损。

中线（1-3个月）

三季度消费忘记已经结束，进入4季度，一方面面临消费淡季，年底更会面临资金层面的紧张。操作上，本周已经建议前期多单全部止盈离场。本周建议操作上在51500左右开始分批试空，等待4季度调整。

现货套保

进入10月底，下游用铜企业可趁势铜价调整建立部分铜库存，沪铜多头保值短期关注47500一线支撑。上游库存比较多的企业可关注51500元附近的做空保值机会。