4年买48家学校“并购狂人”朴新教育，上市涨70%，教育证券化正确思路

一家教育机构怎么做到四年上市？第一你得懂教育，第二你得懂并购。

上周五，也就是2018年6月15号，教育独角兽朴新教育成功在纽交所挂牌上市，发行代码为NEW。

此次IPO，朴新教育发行720万ADS，发行价17美元/股，融资额度1.224亿美元。主要承销商包括花旗、巴克莱银行、德银、海通国际、中金。

浑水对好未来的做空，显然并未使朴新教育受到影响。在首发当日，朴新收报于21美元，较17.17美元开盘价涨幅逾20%。次日，朴新教育股价再次上涨37.14%，目前市值已达26.68亿美元。

朴新教育上市受到市场广泛关注，主要在于其令人惊叹的发展速度：成立至今的短短四年，朴新教育总计收购了48家学校，其中包括老牌巨头环球雅思和啄木鸟，建立了覆盖全国的397个学习中心，并拥有超过四千名的全职K-12教师和全日制留学考试备考教师和 128万学生，这样的发展速度令市场惊叹。

在这里，小汪@并购汪@添信资本首先恭喜朴新教育，沙云龙先生是添资本 · 并购汪俱乐部会员，我们俱乐部又新增了一位上市公司董事长！

当然除此之外，小汪@并购汪@添信资本认为，朴新教育对教育行业的并购整合策略也是十分值得研究和学习的。比如朴新怎样通过四阶段的漏斗模型来筛选并购标的，又怎样通过21个目标/为期100天的整合计划，对后并购期的问题防微杜渐，使得并购标的入学率、续课率有大幅的增长。

作为民办教育并购的先行者之一，朴新教育无论如何具有非常重要的参考意义。今天小汪@并购汪@添信资本就带大家来仔细看一看朴新教育的IPO。

一、已成为国内第三大教辅机构

很多社群内的小伙伴都已经熟知，朴新教育的创始人沙云龙先生，曾任职新东方副总裁，被业内人士成为新东方的“后三驾马车”之一。在2014年从新东方离职之后，沙云龙先生创立了朴新教育。朴新教育这个名字，取自古语“敦兮若朴、 敝而新成”，意指纯朴得好像未经雕琢，同时也有创新，突破，自我超越之意。

在成立以后，朴新教育通过一条外延式并购的路径实现快速扩张发展。只不过由于低调的作风，一系列的并购动作都是“悄无声息”，就连去年朴新8000万美元接盘环球雅思这样的教育业并购大案，也是在交易对手培生发布公告后才被市场所知晓。

直到本次IPO，朴新教育作为教育独角兽的具体情况浮出水面。——自成立至今短短四年之内，朴新教育总共收购了48家学校，建立了近400个覆盖全国范围的学习中心，目前已经是继新东方、好未来之后国内第三大课后教育辅导机构！

股权结股方面：通过招股书披露信息可知，创始人沙文龙持股比例为47%，系目前朴新教育的第一大股东。而高管胡明、谢克海、刘肖肖、王鹏的持股数量并未披露。值得注意的是，刘肖肖为朴新教育A轮融资方挚信资本的副总裁，与朴新教育关系颇为密切。此外，持有朴新教育10.4%股权的长荣有限公司是新设立的员工持股平台，用于员工股权激励。

根据Frost＆Sullivan的报告，截至目前朴新在中国19个省的35个城市建立了397个直接运营的K-12学习中心和海外学习中心。朴新教育在K-12辅导服务提供商中排名第二，去年的学生入学率也位居国内教育机构前三甲。目前，朴新教育的线下布局主要集中在一二线经济较为发达的城市展开，在北京、上海、广州、浙江的留学辅导学习中心数量均超过十家。

从学生人数来看，朴新教育的学生总入学人数从2016年的454,945人增加180.4％至2017年的1,275,723人。2017Q1和2018 Q1朴新的学生总数分别为185,446和260,973，18年一季度又同比增长了41%。

目前朴新教育的课程体系覆盖学前教育、中小学教育、留学考试、留学申请、素质教育，课程上涵盖了数学，英语，中文，物理，化学，生物，政治学，地理和历史等所有K-12学科。具体的课程形式包括：1）50个人的大班课程；2）6个人的小班课程；3）5-30人的儿童英语课程；4）雅思、托福/SAT / SSAT课程；5）在线课程。

从师资力量上看，截至2018年3月31日，朴新教育的全日制留学考试备考教师中有33.0％具有海外留学经历，40.7％拥有硕士或博士学位。

02

低调的独角兽，进击的并购狂

朴新的发展，靠的是一个既懂得资本运作又对教育行业有着深刻认知的团队，一路收购，整合，再收购，再整合，从而打造自己的品牌和规模壁垒。

朴新教育的高管基本来自龙头教育机构，能深刻理解国内教育市场现状和拟收购学校的运营情况，并精准找到学校运营的提升空间，结合团队的专业经验以及拟收购学校的特点来制定合理的经营指标和管理方案，为有效的收购后整合运营奠定了坚实的基础。

事实上，在教育产业这种运营模式较重的行业里，如何对后并购期防微杜渐，如何提高并购整合的效率，历来是一个令人感到头疼的问题。在线上课中，小汪@并购汪@添信资本联手业内大咖，系统总结了很多并购战略、弹性估值、标的选择方面的策略。其中一个重要的结论是，严格的并购流程控制,往往会成为并购中趋利避害的关键。

在这一点上，朴新教育设计了一个“四阶段漏斗模型”来筛选并购标的。通过这一模型，朴新教育在过去四年内成功实现了48次成功的并购，其中包括收购老牌巨头环球雅思和啄木鸟，使得朴新教育自身取得了跨越式的发展。

2.1

“四阶段漏斗模型”筛选并购标的

朴新教育的 “四阶段漏斗模型”收购过程，主要分为以下几个步骤：

1）步骤一：筛选标的。朴新教育用了一套严格的筛选标的标准，指标包括目标地理位置，当地市场声誉，增长潜力，关键绩效指标（KPI），协同效应与现有学校整合的可能性。目前朴新教育已确定约1,550个潜在收购目标；

2）步骤二：与标的管理层进行初步对话，朴新教育内部对标的展开审核；

3）步骤三：确定目标后，对目标展开尽职调查，包括目标学校的商业运作，财务管理，人力资源和市场营销，以此确定学校的估值水平，以及后续收购计划。目前朴新教育确定进入到这一阶段的标的约有300个。

4）步骤四：内部预先批准并符合若干收购条件的收购计划。目前朴新教育已获得预先批准的收购还有100个。

根据相关报道，朴新在收购的时候通常会对规模体量较小的学习给予现金收购，而对于较大的学校则以公司股权作为对价，还会给一些标的学校的校长分发期权。据悉，朴新一般会采用两种方式对所有收购的学校进行估值：一种是按学校年营收的50%-150%计算，一种是按年利润的6-10倍计算。

不过需要注意的是这个利润并不是根据学校校长自己给出的利润，而是按朴新提出的利润计算公式，年利润=年营收*8%来计算。

2.2

并购达人朴新教育：4年收购48家学校

通过“四阶段漏斗模型”将并购流程化，自成立至今短短四年之内朴新教育已经收购了48家学校，建立了近400个覆盖全国范围的学习中心。这48次收购涉及的学校具体如下：

2015

2016

2017

通过收购，朴新教育在扩大营收规模的同时，也扩充了新的业务版图，由成立之初的主打K-12课后辅导业务到2017年之后的课辅+留学服务的双轮驱动。

对于留学业务板块，早期朴新教育通过对收一系列中小型留学辅导机构的收购来进行战略部署，其中包括厚朴教育、美通教育、贵格教育、YESSAT、深圳戴维斯等营收规模约在几百到几千万元的品牌以及一些名师工作室。

直到2017年7月、8月朴新教育分别将啄木鸟留学，环球雅思收入囊中，使朴新的留学版图产生了真正的质变。

2.3

语培板块实现质变：7000余万美金收购环球雅思

2017年朴新教育先行收购了老牌留学机构啄木鸟。啄木鸟主打高端留学咨询辅导，朴新教育集团通过将“朴新标准”下沉到啄木鸟教育的具体运营过程，进一步提升了啄木鸟在教学、教研、技术、运营等方面的能力。

2017年8月朴新又以7230万美金从培生手里接了环球雅思的盘。当时很多人对此并不看好，为什么呢？主要是近年来环雅发生的动荡太多：易主，上市，退市，五年里换了五任主管，亏损接近一个亿。据悉，环雅上一任东家培生希望以一亿英镑的价格将其抛售。说到底，还是在培生接手后环雅业绩滑坡的缘故。

据悉，在2010年环雅上市纳斯达克之前，坐拥雅思语培六成的市场份额，列为第二的新东方当时的市占率仅16%。

然而，培生入主后的一系列整改不仅没有扩大环雅在垂直领域的优势，反而令其内部动荡，大量员工离职，业绩急剧下滑。环雅营收自2015年达到8亿元峰值之后开始下滑，2016年营收6.5亿元，亏损八千万。

另外，培生接手期间环雅的员工人数和校区数量虽然在扩大，学生人数和市场份额却不增反降，学生人数自2014年的7.4万人到2016年仅有5.3万人，已下滑了2万余人。而相对于2016年的60多万雅思考试人数，环球雅思的市场占有率已不足10%。

那么，为何朴新还要接手这块烫手的热山芋呢？

小汪@并购汪@添信资本认为，首先是品牌背书和环雅已成规模的业务体系。根据朴新招股书，完成对环雅的收购能够补足公司在留学语培方面的业务短板，进而补齐留学辅导服务业务。而环雅深耕留学语培已有二十余年历史，在全国近200个城市设立了300多家考试和培训中心。作为昔日的龙头，品牌效应和规模还是有的，在语培领域也发展出一套完整的培训体系和专业教研团队，如果将其收购，打包注入朴新，自然是实现业务拓展的最快方法。

此外，培生开出的价格也着实具有诱惑力。2014年，环雅创始人张永琪以2.95亿美元的价格将其出售给培生。据悉，2017年培生在着手准备易手环雅时，曾希望以一亿英镑左右的价格将其转让。而最终的出售价格只有7230万美金，还不到前次出售价格的四分之一。

那么，朴新接手后的环雅业绩如何呢？根据招股书，收购之前，环球雅思2016年实现营收6.5亿元，营业总成本4.4亿元，净亏损0.8亿元；2017年1月至8月的营收为4.2亿元，营业总成本为2.7亿元，净亏损0.48亿元。在8月收购并表之后，截止2017年底，环雅营收为1.98亿元，成本为1.18亿元，净亏损为0.7亿元；2018 Q1 环雅的营收和成本分别为1.6亿元和0.7亿元，净亏损0.08亿元。不难发现，环雅再被收购之后亏损逐渐缩窄。

通过注入啄木鸟和环雅，完成留学服务语培到咨询辅导的闭环，朴新的留学辅导服务迎来了质的突破。2017年留学辅导营收19.8亿元，较2016年增长了187%。2018年Q1留学辅导实现收入2.2亿元，比去年同期增长900%！学生人数方面，2018年Q1参加留学语培的学生人数为16335人，较2017年Q1同比增长923%！

03

并购扩张，营收一年三倍增长

在收购环球雅思和啄木鸟之后，朴新教育产生了质的飞跃，那么目前朴新教育的财务状况究竟如何呢？

据招股书数据，朴新教育2016年总收入为4.39亿元人民币，2017年为12.8亿元人民币，同比增长192%；2018年第一季度收入达到4.96亿元人民币，较2017年第一季度同比增长150%，较2017年第四季度环比增长16%。但是从净利润情况来看，朴新教育在报告期内分别亏损1.27亿元、3.97亿元、3.55亿元。

从现金流量情况来看。在2016、2017年度，浦新教育的经营活动产生的现金流量净额在0.8亿元左右，筹资活动现金流量净额分别为0.7亿元和6.29亿元。投资活动现金流量分别为0.89亿元、6.29亿元。浦新教育的投资并购规模，基本和融资规模相差不多，保持了较好的现金流平衡。

3.1

营收高速增长，与新东方、好未来仍有差距

具体来看收入的细分项，朴新教育的主业包括线上与线下相结合的K-12 课程辅导和留学辅导服务。

根据招股书，2016年、2017年K12课程辅导服务分别实现营收3.7亿元、8.8亿元，增幅高达139%；2018 Q1 该业务实现营收2.8亿元，同比增长55%。

留学辅导在过去两年分别实现营收0.69亿元和3.98亿元，增幅187%。2018年Q1实现收入2.2亿元，比去年同期增长900%！该业务的飞速发展得益于2017年朴新的两次大动作：7月收购啄木鸟以及8月收购环球雅思。通过这两次收购，朴新扩充了留学语培的业务版图，参加留学语培的学生人数迅速扩张：2018年Q1数据显示，留学语培学生人数为16335人，同比增长923%！

从收入结构来看，两大业务收入占比差距逐渐缩小，自2017年收购啄木鸟和环雅，扩充了留学语培的业务板块后，留学辅导收入的规模和比例均大幅增长，从2016年占总营收不足20%到2018年Q1占比将近50%，已与K12教育板块不分伯仲。

值得注意的是，从两块业务的学生人数来看，留学辅导的学生数量是远低于K-12的，截至2018年一季度，留学辅导学生16335人，仅为K-12辅导的6.7%，却贡献了将近五成的总营收，也就是说，留学业务的盈利能力远高于K-12教育。

在招股书中，朴新教育把好未来、新东方列为竞争对手。那么，目前就营业规模来看，朴新教育与这些同业机构相比情况如何呢：根据上述两家公司年报，2017年新东方总收入17.9亿美元，折合人民币约114.6亿元，同比增长22%；好未来实现营收10.4亿美元，折合人民币约为66.4亿元，同比增幅68%。

从营业规模来讲，朴新教育2017年的12.8亿元总收入规模距两家K12绝对头部企业仍有较大差距，不过不可否认的是，朴新教育2017年营收同比增长192%的增速是最快的。

3.2

收入成本：教职工薪酬为最大成本

收入成本方面，2016、2017年的成本占总收入比重有所上升，分别为58.7%和61.9%，不过在进入2018年一季度后，尽管成本的金额在上升，但占总收入的比重出现较大幅度下调，目前为55.2%，规模效应已经显现。

对于传统的教育机构，租金成本是所有成本项里比重最大的一项成本，但对于通过收购整合实现发展的朴新教育来说，租金的压力可以得到有效缓解。在朴新的成本中最大一项来自于教职员工的薪酬支出。

3.3

净利润：业绩逐渐释放，亏损大幅收窄

在净利润方面，2017年经调整后的净亏损较2016年大幅缩窄。之所以近年来亏损金额较大，主要是由于公司承担的高额股权支付费用。若将亿股权支付产生的费用、清偿票据等非经营活动产生的费用和亏损剔除后，2016、2017和2018Q1公司调整后的竞亏损分别为-0.76、-2.71和-0.45亿元。对于调整后的净亏损，招股书称主要源于整合后的管理和运营还需要时间来释放业绩。

04

调整后报表？总流水20亿

EBITDA 2.19亿

看完朴新教育的报表情况以后，好多小伙伴们很好奇，这明明就是一个陷入亏损的公司嘛，竟然也能够申请上市？

没错，这与美国的上市制度有很大关系。美股上市其实设置了多套标准，而非如同A股一样对利润严格要求，亏损上市当然是可能的。小汪@并购汪@添信资本在线上课中，对于美国发行制度、美国注册制以及144A规则进行了系统性分析，一步一步地解析过相关的规则。

实际上，类似于朴新教育这种亏损的公司究竟能不能上市，与不同国家证券化门槛的不同直接有关。但这些不同背后更有深刻的历史原因，进一步体现出了不同国家监管理念的差异。这些微妙的区别，又将深刻影响企业证券化的成败。其中具体解析可以参考线上课的48节课。我们用上千张ppt，一些非常smart的案例，系统解析了资本市场制度、套利机制与合规博弈、并购方案价值策略等大专题。这里小汪@并购汪@添信资本不再多说了。

另外很多小伙伴看到朴新教育的惊人亏损、认为朴新教育虽然营收规模快速增长，但实现盈利还遥遥无期。小汪@并购汪@添信资本觉得未必。很明显，许多人没有很好理解朴新教育负债表上的递延收入这个科目，因此也就没有正确理解朴新教育的经营情况。

实际上，其实对于教育公司来说，递延收入这个科目恰恰就是衡量业绩的关键。

为什么这么说呢？教育公司提供的业务主要是向学员提供课程，属于提供劳务获得的收入。在收取学费时，由于还没有向学员提供服务，根据权责发生制的要求，教育公司不能将收入一次性确认的，这点无论是在中国还是美国的会计准则下基本都是如此。

根据中国的会计准则，一般国内上市的教育公司对于周期在一年以上的课程，采用完工百分比法确认。在确认之前，课程销售收入确认为负债科目上的预收账款。比如新南洋，2017年前三季度营收13.03亿元，预收账款也高达10.84亿元。

在美国GAAP会计准则下，一般教育公司将课程销售收入确认为负债科目上的递延收入，在课程教学的进程中慢慢对递延收入进行确认。根据朴新教育的招股书，通常是预先收取学费，并将其计入递延收入，随着辅导服务的交付完成，学费再按比例进行结转。如此一来，就应该可以理解朴新教育资产负债表上的递延收入科目以及高的惊人的负债了。

这就意味着只有将递延收入折回，用“流水”这一概念，才能准确衡量朴新教育招收学生以及所收取学费的情况。并且通过观察递延收入增速，才能准确地判断朴新教育的业务增长。

我们可以用一年当中收到的学费，减去当年学费退款金额得到当年流水，对朴新的报表进行调整，具体为用营业收入加本期递延收益增加额。

2016年度、2017年度、2018年一季度，朴新教育的递延收益分别为3.18亿元、10.35亿元、8.75亿元。由于缺少2015年财务数据，无法准确计量2016年的经调整后总流水情况，故而无法反应过去两年内朴新教育的流水增长情况。不过就以2017年调整后报表为例，经调整后的总流水远高于12.8亿的营收， 调整后的总流水达到了20亿元。

与此同时，朴新教育2016年度、2017年度、2018年一季度经过调整的EBITDA分别为0.62亿元、2.19亿元、0.19亿元。

05

并购扩张为何成功？精细整合是关键

华丽的数据向市场证明了，至少到目前为止，朴新教育通过整合收购攻城略地的可行性，不过，这一模式不免让人联想到早些年同样靠并购实现快速发展并登陆纽交所的安博教育。对于后者，这种发展模式简直是“成也萧何败也萧何”，由于收购后缺乏有效整合，公司效益下滑，后因爆出一些列纠纷、欺诈的负面新闻，股价大跌，又由于连续两年无法向SEC按时递交20-F年报表格最终被摘牌退市，大厦轰塌于一瞬。

那么，为什么安博教育的并购整合模式失败了，而朴新教育的并购整合到目前为止是成功的呢？

这主要得益于朴新教育精细的并购后整合方案。朴新教育通过为被并购标的实施100天计划，以及进行PBS流程整合，来确保并购后整合的成功。

5.1

PBS整合：100天计划/21个目标

PBS是朴新教育独创的一个运营管理流程，它涵盖了3,000多个运营和管理流程，其中包括组织结构，财务管理，操作手册，产品开发，学生招聘，教师管理，市场营销，人力资源和知识管理等。PBS为每个操作和管理流程列出任务清单，通过PBS，朴新教育的管理层可以及时监控每所学校的管理和运营绩效，并确保集团范围内的策略和原则得到有效实施。

在每个被收购的学校，朴新教育都会推广标准化的管理体系PBS，并据此制定详细的100天执行计划，为每个收购的学校制定21个收购后需要达到的目标，目标涵盖的具体方面包括：

学生招生与营销：收购后采取各种营销措施来增加报名学生人数，提供促销价格的课程来吸引新生。为被收购的学校制定具体的营销计划。

课程和服务：每个被收购的学校将采用朴新教育统一的课程和课程材料，以提供质量一致的课程。

教师：为已获得的学校的现有教师提供全面的培训，并购提供更好的激励机制和职业前景。

IT系统：在三个月内将所收购学校整合到IT系统中。每个被收购的学校运用统一的ERP系统，CRM系统和知识管理系统。

财务管理：总部对收购的学校进行集中财务管理，为每所学校制定预算计划，包括班级数量和学生入学人数以及绩效目标。

在整个整合过程中，朴新教育总部的专职团队负责监督被收购学校的执行情况，并向校长提供指导。校长必须每天，每周和每月向朴新教育总部递交有关被收购学校日常运作的报告，为期至少三个月。

5.2

被并购学校绩效显著提高

通过这种为期100天，包含21个目标的PBS整合计划，朴新教育所收购的学校，基本都能够在被并购后产生业绩的强劲增长。

根据招股书给出的数据，在过去的两年之中，朴新教育收购的学校入学人数增长迅速：由2016年45.5万人增长至2017年的127.6万人。留存率由2016年的65%大幅提升到2018年Q1的79%，学生的退费率则由2016年的4.7%下降至2018 Q1的4.2%。

以2015年6月收购的K-12教辅机构天津盛嘉为例：通过收购后的有效整合管理，其在校学生人数从2016年的70,756人增长到2017年的123,496人，同比增长75%; 学生留存率由2016年的67.0％上升至2017年的73.8％，2018年第一季度进一步提高达到82.9％；营业利润由2016年的-37.6%提升至2017年的5.9%，2018年进一步提升至16%。

总体来看，朴新教育在2015年收购的学校，其营业利润率已从2016年的-5.5%提升到2018年第一季度的10.8%；2016年收购的学校，运营利润率从-16.1%增长到当前的3.3%。可见在短短；两三年中，被收购的学校基本实现扭亏，并开始为朴新创造收益。

06

小汪点评

6.1

与安博教育的不同？

同为并购整合的发展模式，市场上很多人喜欢用安博教育和朴新作比较。安博教育在2007年到2010年间大举并购，总计收购近30起，斥资14亿元。最终上市前，安博教育拥有五家K-12学校，96家教辅中心，两所职业学院和16个职业培训中心，所收购的学校覆盖中国31个省、自治区。上市之后，安博并没有实现对收购学校的有效整合，并与被收购的学校之间爆出欺诈、财务造假等负面新闻，公司效益受到影响，股价大跌，后因无法递交年报，被纽交所摘牌。

同样是通过收购学校快速构建规模壁垒，朴新教育为什么能够成功呢？小汪@并购汪@添信资本认为，这主要在于朴新自身的特点以及并购的思路方法：

1）有丰富一线教育机构工作经验的团队

沙云龙为首的朴新教育团队，有相当一部分成员是来自各地新东方的骨干，对不同地区的教育市场情况有着深刻的理解和认知。这样有着来自龙头教育机构拥有丰富实战经验的团队，才能深刻理解国内教育市场现状和拟收购学校的运营情况，并精准找到学校运营的提升空间，结合团队的专业经验以及拟收购学校的特点来制定合理的经营指标和管理方案，为有效的收购后整合运营奠定了坚实的基础。

2）主营业务跨度不大，收购标的业务具有高度相关性

像安博教育这样，并购标的横跨k-12 民办学校、k-12教育辅导机构、企业培训机构三大教育行业子类，整合更是难上加难。朴新教育，虽然也进行了大规模的外延式收购，但主要还是围绕着K12教育和留学语言培训，被收购的机构大多为各地排名靠前的教辅机构，彼此业务的相关度更高，而朴新的团队又有着丰富的行业经验，整合协调也相对容易一些。

3）平稳过渡，重视投后

相比于安博，朴新教育的收购整合较为温和，收购之后往往保留了大部分被收购学校的教职员工和中高层团队，以保证学校的正常运营不受影响，收购后很多学校甚至还在使用先有的名字。这样一来，一是避免了大刀阔斧整改带来的被收购学校“水土不服”，无法与公司业务有效协同发展，二是可以利用标的学校在当地的品牌声望为公司做背书。收购之后，朴新的高层管理人员对被收购学校的管理团队和教师进行现场培训，使他们熟悉朴新的文化和经营管理体系，并制定了详细的100天执行计划。

6.2

上市首日，中概教育股排名第5位

那么目前上市以后，朴新教育在美股教育公司中大概会是在什么位置呢？

上表中，包含了目前美股上市的绝大部分教育公司。和朴新教育模式业务较为相似的是同为以线下课程为主，以K-12教辅和语培为主营业务的新东方和好未来。

截止到朴新教育上市首日，新东方和好未来的市销率均值为9.24，而朴新教育的市销率为7.79，若以此指标为参考，朴新教育目前的估值水平相对偏低。此外，朴新教育目前还处于并购整合的高速发展阶段，未来的业绩随着并购后整合的不断提升还有进一步释放的空间，业绩大概率在未来不断增长。

而截止到最新一个交易日，朴新教育26.68亿美元已经成为了中概教育公司的第三名，市值水平仅次于新东方和好未来。

朴新的发展，靠的是一个既懂得资本运作又对教育行业有着深刻认知的团队，一路收购，整合，再收购，再整合，从而打造自己的品牌和规模壁垒。华丽的数据向市场证明了，至少到目前为止，朴新教育通过整合收购攻城略地的可行性。

不过未来朴新教育的前景如何呢？朴新的未来究竟会是下一个新东方还是安博教育？

教育行业是添信资本深度参与并购、投融资业务的行业之一，小汪@并购汪@添信资本经常收到很多这类问题：

• 通过并购加速教育行业整合究竟长期来看可不可行？

• 朴新教育、安博教育的模式是否值得效仿，应该如何效仿？

• 朴新教育这种并购后整合的模式是否真的有效？是否真能够对后并购期的问题防微杜渐？

确实，在实务中，这些问题都极为重要。小汪@并购汪@添信资本也在社群中与教育行业的大咖们进行过多次讨论，并邀请了相关教育行业上市公司高管，为并购汪· 添资本俱乐部会员举办了专享性质的线下交流，来探讨更多不能说、不便说的问题。