麦刚：ICO与比特币没有任何关系，ICO的核心问题是过程缺乏监管

麦刚

麦刚先生曾任深圳国际（香港）控股有限公司投资与业务拓展总经理；筹建深圳创新投资公司，创办上海浦东科创投资公司任副总裁；任美国DFJDragon投资基金董事；麦刚先生也是一个成功的连续创业者， 他创办了中国最早的SNS网站亿友，被法国上市公司Meetic收购；创办中国最大的 O2O 客户关系软件公司通卡，被腾讯收购。他还共同创办了 豆丁网，泰捷软件，OKcoin等多家公司。麦刚先生也是中国最早的天使投资人，他投资了 易宝支付， 中文在线，黄太吉，泡泡玛特，HeyJuice等一百多家公司。麦刚先生目前担任中国青年天使会会长及常务理事，天津市天使投资协会会长、广东天使会副会长、新锐产业投资家成长营导师。

新锐产业投资家成长营导师麦刚

【导读】《人类最伟大的投资机会！最疯狂的投机泡沫！》的主题演讲，再一次公开发表他对区块链、比特币、代币、ICO的看法。区块链为什么会带来两次金融革命？什么是代币？代币的价值有哪些？ICO乱象的本质是什么？ICO与天使投资、纳斯达克的区别在哪？这些，在下面的演讲中，你都可以找到答案。

第一，

以比特币为代表的数字货币会成为储备货币的一种形态

90后是年轻人的代名词，所有人都曾经年轻，年轻并不是值得骄傲的资本，年轻只是在人生长河的一刹那。年轻就是青春的战歌，不需要天天赞赏，青春只有一次。很多东西会变，但是我们在思考变的时候更应该想一想什么不会变，时间是不会变的，时间是改变一切的。人生长河，在社会里面，作为一个人，很多道理是相通的，很多道理是永恒不变的。过去我看到某些90后起来发声的时候，我看到有不同态度，有些90后是很尖锐，很狂放，很青春，很叛逆，这些可以理解。但有些90后对社会的根本道德或做事方法提出挑战，这个跟青春是没有关系了。作为人，作为公民你的价值观是什么，做事所奉行的原则是什么。好的是一个标准，共同遵循的道德标准，只要是成年人，所有社会人士应该遵守的一个规矩。

2013年我在创新谷做了讲座，讲了很多比特币的知识，我当年做这个讲座初心很简单，我每一次讲话都希望台下的年轻人有一个研究的角度，从金融的角度，从技术的角度去理解当时的比特币，这个事情对整个人类社会的技术进步、社会演变、金融格局的全球博弈是巨大的事情。2013年的时候在全国推广比特币的一些理念，我不知道影响了多少年轻人。如果从一个财富角度来看，我从头到尾讲过，推广比特币不是说它会赚多少钱，我认为它是对人类历史上非常深远的一次大变革，不止是技术变革。

直到今日这个话题依然继续，我当时的观点，我认为以比特币为代表的数字货币是人类金融秩序博弈深远的一个里程碑。大家从全球金融角度理解这个事情，我的初心在当时就是问一个根本的问题，我在美国工作，为什么美国的物价那么便宜？中国人一年挣5-10万人民币，美国人每年也挣5-10万美金，美国买一件衣服二三十块钱，中国买一条裤子几百多块钱。很简单，因为美元是全球的流通货币，可以说它是全球的霸权货币。因为这样一个背景，让我们重新思考什么是货币，人类货币的历史走过什么样的历程，货币的形态是什么？什么是信用货币，什么是实用货币等等？这些知识，不管是专业人士还是非专业人士，是金融人士还是技术人士，作为任何一个国家的公民都应该去理解，这不仅仅是教科书上的知识，往小里说是每个人的财富，往大了说是世界金融格局。世界金融格局一定会影响每一个国家和每一个公民。

这些话在2013年就讲了，2013年的观点是大胆地预测以比特币为代表的数字货币会成为储备货币的一种形态，我当时非常坦诚地从金融角度提醒社会和公众，我们作为中国的公民，一定要从全球金融博弈去看这样一个新生的物品，这个东西不属于任何国家，不属于任何人，但是对人类社会产生非常深刻的影响。每个国家有不同的政策会产生蝴蝶效应，会产生意想不到的博弈结果，中国的公众、中国的政府应该采取什么样的姿态去理解、监管、疏导这样的力量。一直到今天我还是这样的态度，作为一个专业人士，我一再呼吁，这是一件金融界的大事件，需要各方有识之士从全球的角度去学习和理解。

第二，

独立思考、深度研究、全局博弈

今天大家谈这个，有各种各样泛滥的ICO，今天下午从另一个角度来看大家今天接触到的无处不在的各种ICO。开讲之前这几个字送给大家“独立思考、深度研究、全局博弈”。

每个人背景不一样，绝大部分人说话是有目的的。媒体是一个非常复杂的，不同的国情有媒体不同的监管尺度。媒体代表的不管是他本人还是他所在的机构，还是有更深层次的东西，以我的体会可以向你保证，你所听到的不一定是那个讲者认知的全部，可能是某些片面。听每一个讲者在讲话的时候，你还是要保持一个独立思考，你一定要做深度研究。

90后这一代，可以夸张点说，我认为某种意义上我们是被微信所伤害的一代。微信爆炸性的发展给我们带来一个必然的感受，信息的碎片化让我们无数人无处不在的焦虑，创业者的焦虑，投资人的焦虑，看看朋友圈他们在干什么，他们的项目怎么样，去攀比，太累了，每天这样干没有意义。这个社会根本的力量、演变不是一两天就会稍纵即逝，所以对于深刻的趋势，一定要做深度研究，这些东西才是根本的。不管你作为投资人还是创业者，还是一个社会的公民，这些根本上的东西值得你花心思去思考。

前两天在逛书店看一本书《谢谢你迟到》，这本书本质上是探讨这个世界上到底发生了什么身份的变化。大家可以读一下，静下心来把自己的节奏重新调整，我觉得这应该是成功人士很重要的素质，如果每天只是追踪那些碎片化的信息，管中窥豹，看一点点，我觉得这种社会习惯不是很好。

全局博弈，对于投资人如此，对于创业者也是如此。今天我们所处的商业社会比10、20年前复杂多，我们所看到的趋势变化和多元化也更复杂。在这种变化的环境中，创业者选择什么样的机会，什么样的机会值得你选择和努力，都是很重要的话题。我本人也是一个创业者，创业了那么多公司，也投了那么多公司，我觉得大部分的创业者在这一点上是远远不够的。年轻人的天性是血脉喷张，说干就干，这不是坏事，但是在过程当中一定要全面的思考。所以“独立思考、深度研究、全局博弈”这几个字送给大家。

第三，

区块链带来的两次金融革命

区块链，懂得人在谈，不懂的人也在谈，怕的不是不懂装懂，怕的是懂的人给你装不懂。今天的ICO当中背后有很多这样的事情。开宗明义讲到区块链是非常巨大的变革，会给人类的进步带来正面的力量。与此同时，技术作为一种工具，也会为各种人所用。善良的人用区块链来推动社会进步，坏人也会用区块链来忽悠，做违法犯罪的事情。区块链这个新生事物给这个社会带来的不仅仅是技术的革命，它对这个社会已经产生的两次重大革命本质上是金融革命。

第一次就是2013年开始，以比特币为代表的数字货币是全球金融博弈的一个重大里程碑事件，我预测过比特币成为全球储备货币的一种形态。美国在1971年布雷顿森林体系解体，尼克松总统宣布美元和黄金脱钩，从此美元成为泛滥全球的货币，美元获得全球货币的发行权。但是世界会止步于此吗？世界会直线性演变吗？绝对不会。哪天美元说我重新跟一系列的资产挂钩，比如跟碳货币、数字货币、黄金、石油挂钩。会不会发生？我觉得有可能。历届美国政府明确宣布维持美元强势是美国的一贯立场，再加多元化博弈的情况下，数字货币会扮演什么样的角色，我们拭目以待。

我总结过几段话，过去数字货币比特币是散户博弈，参与者都是极客、小众人群，已经进入机构博弈的时代。所以像芝加哥推出比特币期权交易，有更多以数字货币为投资标的的基金的成立等等都标志这个博弈已经进入机构博弈的时代。

下一步是国与国的博弈，全世界有那么多国家，每个国家在这个领域的立场、出发点、阴谋和阳谋是不一样的。大国有大国的想法，小国有小国的想法，在法律层面、资源、技术层面都是一个全球博弈。所以去看大小国家在这个领域的观点、政策绝对不是步调一致的，不会也不可能步调一致，这又产生影响非常深远的博弈。

第二个观点就是最近泛滥的ICO，我们要讨论清楚ICO是什么，ICO跟比特币有什么关系。我告诉大家，ICO跟比特币没有任何关系，ICO翻译过来就是向公众发行代币产品。在全世界成熟的国家里面，向非特定公众发行证券类产品是严格监管的。当然，技术的进步一定会早于监管的到来，但是我们作为一个人，我觉得有些底线原则是永远不会变的，好比说道德是不需要法律来监管，但是道德是一直存在我们内心的。

我为什么提出区块链是当下处于最伟大的投资时点，同时也是最疯狂的投机泡沫。投资我们就讲投资的事，投资有非常成熟的理念，体系等等。投机就讲投机的事，千万别把这两者混同一起，千万别拿这两个事情忽悠别人。

投机不可证实，我不能证明你值多少钱，也不能证明你不值多少钱，所以这个时点可以随便讲，但这个时点可以持续多久？三个月？半年？一年？两年？我不知道。这个时候在投机市场上充满非常明确性的特点，门槛低、没有监管等。

国家定义ICO是非法的，我把ICO背后的几个特征说一说。首先是代币化，区块链走到今天事实上已经产生了两个影响全世界全人类的物种，一个是比特币，一个是以太坊。以太坊简而言之就是一个全球公开化的代币发行系统，赋予了很多具有想象力的名词，智能合约、超级计算机等等。目前来看，实实在在可以落实的，它是一个全球化、去中心化的代币发行体系。至于发出的代币用来做什么，做好事还是做坏事，做法律该监管的事还是做法律没法定义的事，这是第二层次的事情。

因为代币化，因为众筹，智能合约、公开账本，因为全球化的流通，引爆了第二次金融革命，也同时带来金融乱象。区块链除了是技术革命，也已经给我们带来两次金融革命，一个是数字货币，一个是代币化。

第四，

代币的现状、类型与价值

代币的现状。全球已经发行的代币已经是两万多种了。我们只列出一千多个已经在交易所交易的品种。全球在交易所交易的代币的market cap（市场价值）应该是8千亿美金，相当于一个苹果公司的市值，你看到整个数字货币的交易量，到今天为止，基本上等同于纳斯达克的交易量。这是非常可怕的事情，也证明这是不可阻挡的趋势。当然这些数值在变，只是带来一个概念。

什么是代币化？理论上这些事情都已经被代币化了，所有事情都可以被代币化，货币、技术、权利、权益。

代币有哪些类型？大体来分，首先是货币，在我看来基本上只有比特币，就是类黄金的这种属性，是经典印象的货币。请记住，我一直用货币，我没用法币，当然它不是法币。还有所谓的去中心化互联网领域里需要很多基础设施或者基础协议，我把这一系列叫做协议代币，包括以太坊，包括去中心化的基于云计算、通讯协议等等。

第三种是权利代币，我拿了个币可以吃饭、投票、打折，假如美图发个代币，可以抢先认购美图手机，这就是权利代币。权益就是最经典的证券，有分红权、股东的投票权等，这些就是权益币。基本上就这四种类型。

代币的价值。第一有储值价值，但在我心目中只有真正意义的货币才有储值价值。第二，很多协议代币有使用价值，当然要看协议代币的设计，为什么这个协议代币有价值。这个代币的发行体系，供需关系很重要，也很复杂。第三，权利证明，可以享受服务，可以投票。第四，权益证明，基本上就是代币作为投资方面的价值。第五，投机价值，一个代币可以同时拥有一种或多种投资价值，但所有代币都具有第五种价值，就是投机。

今天很多人问我这个币是干嘛的，可以值多少钱？我也不懂，但是我可以给你一个理论框架。首先你把它的投机价值有个大概数，任何币都有投机价值，但是投机不是永远的，投机是有天花板，投机是有时间限度的。假如说这个币的投机价值是5个亿，你以5个亿的价格入场了，这个币涨到20亿、30亿，这个过程是需要价值来支持。如果没有价值支持它被炒上去，我可以很负责任告诉你，这背后有很多套路，各种操控，各种专家，各种媒体的误导等等。在资本面前没有年老年轻，作为入场者要很清楚你买的是什么，你为什么买，怕的不是输钱，怕的是你不知道因为什么事情被人给骗了。

所有的代币不管说得天花乱坠，本质上就是在控制供需。供的就比如说比特币就恒定的两千万个，也有人说要发一点小通胀，比如以太币每年有点小通胀；也有人说这个币要不断的回购，是通缩的，都是不同的形态。在需求方面有四个价值，有储值价值，使用价值、持有价值和投资价值。

各种区块链项目怎么看？回答几个根本性的问题，你所做的项目到底是解决什么问题，不管是区块链项目还是非区块链项目，所有的商业项目都是问你到底解决什么问题。第二部分，如果真的是区块链项目，你的解决方法、解决方案跟区块链有关系吗？第三，区块链技术是解决这个问题的合适方案吗？这个问题会因为区块链技术的方案变得更简单还是更复杂，还是因为获得一方面的收获同时牺牲了另一方面的代价，变得更公正，但是效率更高，成本更高等，这都是一个认真负责人（不管是投资人还是创业者）应该去问的问题，但很可惜，今天的参与者已经不问这些问题了。

第五，

ICO的核心问题是过程缺乏监管

在过去短短的半年当中，ICO变成席卷全民的浪潮，我观察到有几个问题和现象值得讨论。2013年我是比特币思想知识的布道者，今天在ICO泛滥的时候，我也应该站出来说话，可以看到跟我当年的观点有点区别。所有人要理性去思考，没有人拦住你投资或投机，但是参与其中的人要深刻的认识到这一场什么样的游戏，你为什么要参与，如何参与。

有几个现象我观察到，第一，代币不是股权，不稀释股权可以融资！？叹号是因为它的确是这样的，不稀释股权就可以融资，这个事情并没有错。但是问题是这个事情的现象可以或应该转移到所有的融资上吗？当然不是。天下不可能永远有所有的都是免费午餐，当一个人这样跟你讲的时候一定要警惕。所以我用了叹号和问号，不稀释股权是可以融资，但它只适合非常少的情景和案例。

代币价值虚高上天！在今天这个背景下一个币动不动就十亿、几十亿，身处其中赚到钱的人恨不得涨一百亿，我们思考一下这个价格是短暂的现象还是长期的支撑。

梦想能直接卖钱，一张白皮书就能融资！接下来我会把ICO和天使的区别说一下，把ICO和纳斯达克的区别说一下。

梦想当然可以卖钱，天使投资人就是支持你的梦想，但是这个梦想和天使投资人支持的梦想有什么不一样。有人问，天使投资不就是来吹个牛，你信任就买单，这跟发ICO不是很类似吗？有白皮书，跟所有人讲我的梦想。但是有本质上的区别，传统意义上的天使投资或私募性质的天使投资，投资人会很认真的问你问题，我们会真心的解读你的眼神和看你的内心，你是不是真的有这个梦想，这个梦想有没有逻辑问题还是会想的。但是参与ICO的当下群众根本不会想这些问题，他只关心一个问题，能涨多少，这是ICO和天使投资的巨大区别。

我相信一定会有真正的、优秀的天才真正用技术进行创新服务社会的人，但是有相当多的忽悠，甚至可能是欺骗。比如说ICO跟纳斯达克也像，纳斯达克死了很多公司，ICO很多泡沫也要破了。没错，这话听上去有道理。但我想纳斯达克这些市场是高度监管市场，参与其中的各方是有责任，有信息披露责任，有法律上的责任，而这一切在目前的ICO当中是没有的，是缺失的。虽然都是市场的淘汰，但是市场的游戏规则很不一样。

第三，代币是怎么产生的？代币和相关公司的利益是什么关系？是不是原有股东利益输送、利益赠送让代币有了价值？如果是这样的话，这个代币在原有股东之间该怎么分配，这是个问题。

所以ICO的核心问题是过程缺乏监管。在这样的背景之下参与者同床异梦，各个的出发点不一样，容易产生很多问题。技术上谁都可以发行代币，问题是你的代币有没有长远价值。

最后总结，两个英文我有个翻译版本：To be or not to be，it is a question（兄弟，干还是不干？）第二句，Time tells everything（出来混总是要还的）。所以在爆涨爆跌的乱象中，大家要思考这两句，有一些东西是常涨常有，比如腾讯，当然这是过去。可能是比特币，有些东西涨上去，最终回跌到有人家破人亡，有人身陷囹圄。所以不管是90后还是70后，在我们很多共同的价值观，在共同的底线面前我们没有区别，我们都是一个守法遵纪有道德良知的公民。

道德底线跟年轻没有关系，年轻人就是社会明天的希望，你们的准则，你们的理念，你们的创造会影响和推动这个社会的进步。所以在区块链的背后，在今天，其实被大家冠上很多名词，去中心化、社会革命、金融民主、霸权等等，所有这些变化都是由参与其中的每一个人所推动的，尤其是年轻人。年轻人永远是社会的动力，希望你们把这个社会变得更加美好。

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