在今年即将结束之际，如果你在6月份交易最活跃的布伦特期货合约价格中选择一个评估点，然后与12月份的当前价格进行比较，你很可能会记录到油价在此期间暴跌了大约46%。然而，正如过去六个月以来我一直坚持认为的那样，此番油价下跌应该被描述为“供应驱动的回调”，而不是有些人喜欢称作的“萧条”或“崩溃”。
以下就是我反复讲的话（现在读者的耳朵可能已经听出老茧来了）——当前这轮油价下跌与2008年至2009年的情形不同。那轮下跌是由全球信心危机加上三十年一遇的金融海啸引发的经济活动大幅收缩造成的。目前的油价下跌则可以用四个字来解释——供应过剩。
此外，伴随此番供应过剩的是各国经济活动水平的不确定，尤其是被视为石油进口大户的非经合组织（OECD）成员国。由于各大产油国都在加倍努力生产，我在此也没有看到任何共谋行为。在一个竞争激烈、由中国控制事态（但没有购买那么多石油）的买方市场中，美国石油进口量减少（并且生产更多石油），而石油输出国组织（OPEC，简称欧佩克）想要保住自身30%的全球市场份额（而又害怕失去市场份额），油价下跌几乎是不可避免的。
只需看看最新的石油生产统计数据（上图），问问你自己，有哪一个主要产油国在让步？没有！据国际能源署（IEA）公布的数据显示，沙特阿拉伯、俄罗斯和美国的日均产量都在大约1,100万桶油当量或以上。
然而，这个状况无法持续，供应回调几乎不可避免。虽然这不会在一夜之间发生，但在明年上半年，供应缩减状况将会开始出现，而非经合组织的需求将会缓慢攀升。最终的结果很可能是油价缓慢但坚定地向上攀升，到2015年12月份，我们会看到布伦特原油价格在每桶80美元左右。
如果你看一下全球十大产油国就会发现，看跌趋势最终会促使某个产油国做出让步，进而促使其他国家减少产量。精明的投资者会押注俄罗斯在投资不足的情况下首先做出让步。加拿大可能会故意放缓生产步伐，而美国部分新冒出来的独立开采商可能会破产。
然后我们很可能会看到，中东地区的石油产量也随之减少。即便如此，目前没有一个产油国开始显示出任何放缓石油生产步伐的迹象。德意志银行（Deutsche Bank）的分析师认为，随着时间的推移，低于每桶60美元的布伦特原油价格将会对美国石油供应前景造成最大的损害。大多数页岩油气生产商的首选基准油价——西德州轻质低硫原油（WTI）价格已经在这一价格之下。
德意志银行补充说：“我们估计，如果布伦特原油价格持续低于每桶60美元，那将意味着美国高收益债券领域的各个能源类债券面临重大违约风险。我们还预计，这些价格水平如果持续到明年上半年，将会引发我们对美国中期石油供应增长预期的进一步下调。”
当然，这种痛苦不会均匀分摊在美国各大页岩油气企业的身上。新近进入行业的页岩油气企业以及外围企业将会面临最大的风险，这取决于他们的融资杠杆有多么沉重。此外，正如法国兴业银行（Soci t G n rale）全球外汇策略主管基特·朱克斯（Kit Juckes）所指出的：“俄罗斯是一个大输家，那些已经建立了需要高油价才能维持经济和社会稳定的经济体系的产油国也是大输家。”
基准油价，尤其是WTI的基准油价，在未来几周或几个月内可能会下探至40美元的价位，但我真的不认为这些基准油价会停留在这个价位上。
这是因为各个机构提出的2015年全球国内生产总值（GDP）增长率预期似乎在3.2%至3.7%的区间内。即使我们接受最悲观的预期3.2%，根据我的推断，持续低于40美元的油价也未免太低。
许多人认为，寄望于经合组织需求增加是注定要落空的，但正如我前面已经陈述的那样，非经合组织的需求应该会在2015年年中左右开始加快增长步伐。我预计中国的需求会逐渐攀升，此外，我还会留意印度和韩国的数据，但对日本没有太多期望。
然而，与此同时，在我签好假条回家欢度圣诞之前，我觉得另一点值得慎重指出的是，我认为2015年的布伦特原油价格不会回升到100至110美元。
在我看来，曾经是全球主要原油进口国的美国，正在经历一轮二十年一遇的结构调整，以适应国内供应增加和进口减少的状况。当这种规模的市场出现拐点时，全球供求动态就会从根本上发生变化，就像今年这样。总而言之，在我看来，明年下半年最有可能出现的情况是，布伦特原油价格向80美元加速回升。祝2015年原油价格回暖！
译 陈玮 校 陈岳林
本文来源：福布斯中文网
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王晓易_NE0011
