网秦仍需出示更多证据以证清白

文/葛甲

网秦在8周年庆典之际遭遇浑水81页做空报告阻击，股价被腰斩。这是今年以来美股市场最为骇人的做空，也预示着对中概股的新一轮做空行动可能又将开始。若浑水对网秦的指控得不到令人信服的回应，中概股将再一次被全面波及，前景令人担忧。

在网秦随后发布的公开反驳中可以看到，虽然网秦公开了14个账户中约2.95亿美元的现金储备，但其它辩解理由并不充分，尚难看到十分有利的证据能抵消这份做空报告所造成的影响。目前海外投行对网秦的态度出现分化，Topeka仍维持网秦的评级，奥本海默则调低了网秦评级，而大摩和德银等至关重要的投行，则对此三缄其口。

浑水报告中一个败笔，是对个人进行了地域和人身攻击，这使得其报告的客观性大打折扣。通过网秦的回应，暂且排除掉胆大妄为的伪造银行存款证明嫌疑，基本相信网秦有足够现金，天津易达通也是存在的，是不是第三方独立机构尚有待澄清。但浑水报告披露的一个最大疑点，网秦仍没有解释清楚，即网秦的用户到底在哪里？（钛媒体注：有些被误导的是，浑水报告里并没有说易达通不存在，而是怀疑易达通与网秦的关联关系，由此也怀疑网秦是自己跟自己做生意）

已经不止一次有人质疑网秦的用户数了，甚至有人做过多次小范围的用户调查及手机销售终端实地考察，结果是听说过网秦的用户都极少，使用网秦的用户难觅其踪，更别提付费用户。这与网秦宣称自己拥有高达4.6亿注册用户以及900万付费用户的数据，形成强烈反差。

网秦曾在一年前公布过获取用户的三个渠道，分别是渠道预装、网络数字渠道和病毒式营销，比例为20%、40%和40%。但一年后的今天，在91助手中网秦的下载量仅有50万，而在360手机助手中的下载数则微小到可以忽略不计。在其他各种预装与分发渠道中，并没有能证明网秦拥有数亿用户的证据，在运营商的合约机中，也未出现过大规模预装网秦安全的报道。

只要对App分发市场有一定了解，就能明白，这基本意味着一年间网秦的情况已发生翻天覆地的变化，原本来自网上的40%用户获取渠道已经消失。但如果几亿用户大部来自预装渠道，根据当前App预装市场的情况来看，其推广成本将高得惊人，根本不是900万付费用户平均ARPU值11元所能覆盖的。

网秦的用户数字，已不仅仅是夸大宣传所能解释的了，或许事出有因，或许就是在欺骗。即便如网秦自己所说的一半用户在海外，那剩下的几亿用户在哪里？如果在三四线城市的话，网秦还是该拿出充分证据，例如邀请独立第三方在用户密集地区随机抽取手机用户进行调查，或公布5000家预付费网点中的1%即50家，接受外界进行现场实地考察。但在网秦的回应中，恰恰并没有把这些疑点解释清楚，也缺乏表明自身清白的必要行动。

当然，还有一个解释是，由于目前移动国内安全市场紧绷的竞争态势，网秦为确保商业机密不外泄而含糊其辞。但如果该公司的经营模式足够健康，最起码也应该把一些基本的情况解释清楚，例如用户数是否属实、易达通是否为独立第三方公司，外部咨询员的报酬获取方式，收款账期为何如此漫长，业绩良好为何现金储备增长缓慢等。这些问题的回答不令人信服，做空行动不会停止。

有些时候，中概股该埋怨的不是做空，而是自身行为的失范。一定有被做空者冤枉的中概股，但没被冤枉的公司也不在少数，有很多甚至已经退市。网秦的基本经营和财务情况存在重大疑点，即便在国内也不乏质疑声，不能怪浑水之类的公司对其下手。

在诸多疑点仍存在的情况下，已经连续下挫的网秦再次遭遇抛空的可能性极大，此次对网秦的做空，导致中概股受到拖累而整体下行的可能性也同样大。中概股已承受不起再一次爆发丑闻，那将会更大程度透支中概股的整体信用，后患无穷。