4月14日在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，智基创投管理股份有限公司总经理暨合伙人张秋煌；集富亚洲董事总经理暨北亚主管陈镇洪；华盈创投合伙人钟晓林TDF的执行董事及合伙人；金沙江创业投资基金董事总经理伍伸俊；深圳清华力合创业投资有限公司总经理朱方；高通无线通信有限公司风险投资部投资经理陶冶；四川大学副校长赵昌文，就“VC对初创期企业的投资策略：经验分享与安全解析”进行了探讨。
主持人：各位朋友下午好，下面我介绍一下到场的嘉宾：智基创投管理股份有限公司总经理暨合伙人张秋煌；集富亚洲董事总经理暨北亚主管陈镇洪；华盈创投合伙人钟晓林TDF的执行董事及合伙人；金沙江创业投资基金董事总经理伍伸俊；深圳清华力合创业投资有限公司总经理朱方；高通无线通信有限公司风险投资部投资经理陶冶；四川大学副校长赵昌文。
赵昌文：下面我想首先请智基创投管理股份有限公司总经理
张秋煌：赵校长、各位嘉宾、各位在场的朋友大家好！我想今天我就根据大会的安排，跟大家分享一下我们的投资经验，我想要报告所谓初期创业投资的过程，可能要把智基的情况跟大家说一下，算是国外的风险投资来讲算是比较早进入中国，从那个时间点来讲，从2000年到去年共投资30多个项目，大概6600万美金左右，在这30个项目中25个项目中早期投资项目，金额占了5500万左右，占初期投资金额占了将近80%，所以几乎智基的投资是以初期投资的项目为主。接下来智基来讲对所谓的初创投资来讲，每一家风险投资都有它内部的一些规范跟定义，因为对初创的投资从内部一个机制来分享什么叫初创投资，初创投资的定义，在我们智基内部来讲，就是从融资的角度来讲就是初创投资的一个项目，从我们的内部来讲，就是把中资投资的项目没有一个完整的BP，但是它是根据一个EP来提出一个融资的想法，从投资条件来讲，我们内部的定义是需要具备一个特质跟一个条件，另外，营运计划需要经过市场的考验，经得起市场的考验。
另外一个投资条件从我们内部来讲，公司的业务、产品开发的成长会每个月进行融资，这个是一个中资期的角度来看，我们从融资的角度来看，我们内部也有一个定义，定义就是说需要以市场为导向的BP，需要一个比较完整的BP，这个BP不是以技术导向是以市场为导向的，这家公司要做的产品和项目是有一定的市场轨道，可以到市场上应用的项目，我们希望这个投资项目未来在这个领域可以在前三名，可以在领导的作用，从投资的条件来讲，我们对融资的条件两讲我们注意的是团队，经营团队是不是稳定性，这是我们观察的一个重点，这个团队、这个产品跟这个服务能够具有切入客户的能力，对市场客户的能力算是了解，一样的，我们投资条件的另一个条件还需要一个投资的导向，从融资到下一次融资。以中资期来讲，从BP角度，我们希望这家公司投入之后，我们希望这家公司能够大家什么？
第一个我们希望他是一个市场导向的一个BP还是有一个市场的验证，因为它是一个服务开发的阶段，我们相当注意对资金的管理。
第二个他的产品和项目的开发是不是符合，当初在投资谈的一个条件在一起，也是我们重要的一个条件，最重要的是未来这种产品和服务是不是经得起市场的考验，这是我们所要关注的一个管理的重点。
另外从融资CHA的角度，我们希望投资之后这家公司能达到什么样的水平。
第一个我们希望产品是一个很清楚的，可以根据他发展的进度能够达到量产的一个能力。
第二个我们希望他产品或服务开出来，能够通过第一个重要客户的接受，也就是第一个客户接受他并可以交货。
第三个这个产品不但可以量产，而且可以达到经济销售的规模，这是我们注意的一个重点，在融资CHA来讲是非常重要的，最重要的是能够产生效益。
这是我们从投资的角度，从不同的融资阶段希望达到的，毕竟我们是一个风险投资，我们内部的一个定义从CHA到CHB，我们希望至少他下一段的融资能够达到两倍，从CHB到CHC是1.4倍，从一个投资项目来讲，从一个初创早期来讲，我们内部的希望是大于5倍，我们希望达到一个基本的目标。
我想我们有一个内部的经验和想法跟大家分享，从一个初创公司的项目来讲，我想这边在谈的气氛，气氛不是一个重点，而是一个合理的价格，气氛并不是一个好的项目，以过去的经验来讲，有很多企业主有成功的创业经验，他后来再成立一个公司，相对看起来价格相当贵这也是我们过去投资经验的一个感觉。
我们对于投资项目，我们都希望能够有一个空间被投资公司提供所要的附加价值，因此，因为要提供附加价值，所以我们要花很多的心力和时间在被投资公司里面，我们要考虑我们内部的经验我们的能力，还有根据我们的能力是不是可以扶持被投资公司。
另外我们希望我们提供附加价值是被投资公司感谢我们，而不是站在一个敌对的立场，在被投资公司在投资的条件来讲，我们毕竟是一个VC，我们是站在一个辅导性的角度给他们一个建议，我们不希望这样帮助太多的无理条件越权，我们彼此互相的尊重。
当然从一个投资初期，初创公司来讲我有很多的经验，第一个初创公司的投资本来就是高风险的一个投资，高风险的投资当然相对性就是说在投资的一个金额来讲也可以做，可能金额稍微少一点，融资一般大概在后期大概是这样一个想法，另外我们需要有一个更多的时间能够投入被投资公司，该认赔了事，由于时间比较长，我们希望除了IPO之外也有一个退出机制，哪就是并购也是考虑的一个方向。
从被投资的策略，我想最主要是说投资这个项目我们很专著，我们IDD大部分的同仁、同事大多都是IT出身的，我们还是以TMT的产业为主。我们找一个合适的投资项目，我们在谈投资的时候，一般对企业主来讲，都站在对等的立场，我们去追求一个投资案，从管理来讲我们是花了很多时间，过去我们毕竟是TMT，我们对我们的产业提供一些比较多的附加价值跟时间在被投资公司里面。
最后除了IPO之外并购也是我们思考的一个方向，这里面可以提供的一个案例，一部分就是被投资公司，另外一个就是因为在IT产业蛮久了，不管在上下游产业链的整合，或是被投资公司，我们投资领域都是蛮类似的，大概是这样一个想法，当然有关于法律上和会计上的一些问题我们可以扮演一些角色，我这里就简单讲一下，简单举一个例子来说明。
林通本身是一个无限增值型的服务公司，他原则上提供手机在所谓手机应用服务里面，包括影像和游戏的应用，这个是在99年在上海成立的，我们在当初进入中国，2000年在上海成立的时候，我们觉得这个手机的服务业，透过我们的想法看有哪几家做这个产业，我们就选择林通作为我们投资的产业，2000年10月份我们就投资了这家公司，在这个时候，手机服务的平台还没有完成建立，这个平台的建立，我印象是在2001年以后，在手机营运商才开始应用，因此我们算是比较早看出这个产业未来成长趋势和无限潜在的机会，我们就投资进去，我在中国中就当他们的董事会，从成长到IPO到纳斯达克的IPO我们扮演了蛮积极的策略，我想我们都是扮演了很好的角色，这些公司是在纳斯达克IPO，后续因为林通当成一个产业之后，后期有一些空中网后续在纳斯达克的IPO。简单地讲一下智基：我们管理的方式有300多million，我们大概主要在TMT早期的投资，比较服务在产业链是在数位生活的产业链，有关硬体和软体、互联网也有投资，目前来讲我们是由三个GP，最主要这个公司我们有一个组成，我们大概最近有125million，高成长性的产业在中国里面，我们定位就是说我们是一个当地企业主的未来欧美这些LP想进入中国，主要的GP有欧洲、美国和新加坡，谢谢！
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
