创业板退市第一股:欺诈上市 券商曾多次提示风险

（原标题：起底欺诈上市的欣泰电气）

一纸终止上市的公告，意味着欣泰电气（300372）最终自食恶果被“红牌”罚下，而欣泰电气成为创业板退市第一股，并且成为中国资本市场上第一家因欺诈发行而退市的公司。值得注意的是，深交所称欣泰电气在退市后也将无法重新上市，这一表态也宣判了欣泰电气的正式“死亡”。在业内人士看来，欣泰电气的退市对中国资本市场的影响深远，同时也为存在侥幸心理的发行人敲响了警钟。

退市成定局

被暂停上市逾9个月后，欣泰电气最终还是未能逃脱终止上市的宿命，这意味着公司的A股之旅将终结。

6月23日晚间，深交所最终对欣泰电气做出了退市的决定。据深交所官网显示，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2014年修订）》第13.4.1条第（十二）项、第13.4.11条的规定，经深交所上市委员会第77次工作会议审议通过于2017年6月23日决定欣泰电气终止上市。

深交所表示，做出欣泰电气股票终止上市的决定后15个交易日届满的次一交易日，即2017年7月17日起，欣泰电气交易进入退市整理期，交易期限为30个交易日，公司证券简称将变更为“欣泰退”。若欣泰电气提出复核申请，自深交所上诉复核委员会做出维持终止上市决定后的次一交易日起，公司股票交易进入退市整理期。退市整理期届满的次一交易日，深交所对欣泰电气予以摘牌。同时，深交所要求欣泰电气严格按照相关规定，做好终止上市以及后续有关工作。

欣泰电气是创业板第一家退市的公司，也是中国资本市场第一家因欺诈发行而退市的公司。根据深交所相关规定，创业板没有重新上市的制度安排，而且欺诈发行具有违法行为不可纠正、影响不可消除的特征，也不符合重新上市的要求，这意味着欣泰电气将一退到底，无法重新上市。

欣泰电气终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。谈及欣泰电气的退市，著名经济学家宋清辉表示，在A股的历史上，从来没有哪只股票像欣泰电气一样让交易所和券商多次提示风险，由此可见欣泰电气欺诈发行的严重性。整体而言，欣泰电气被终止上市，可见监管部门净化资本市场的决心，后期很可能还会有类似的上市公司被退市。

“败局”始末

上市逾三年的时间，现如今欣泰电气的败局已定，深交所相关负责人表示，将严格按照依法全面从严监管的工作要求，坚决执行退市制度，对于依法应当退市的公司采取“零容忍”态度，确保“出现一家、退市一家”。在业内人士看来，欣泰电气的退市也给资本市场敲响了警钟。

欣泰电气的上市之路较为坎坷，在几经波折后，欣泰电气终如愿在资本市场占有一席之位，然而通过造假成功上市的欣泰电气却未曾想到，三年后的今天等待它的则是被淘汰出局的结果。回溯欣泰电气的历史可知，2011年11月，欣泰电气向证监会提交首次公开发行股票并在创业板上市（以下简称“IPO”）申请，在8个月的等待后，2012年7月3日欣泰电气通过了创业板发审会审核。2014年1月3日，欣泰电气取得中国证监会《关于核准丹东欣泰电气股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复》。

2014年1月27日，创业板正式迎来新成员——欣泰电气。然而，为了实现发行上市的目的，解决欣泰电气应收账款余额过大问题，欣泰电气却不惜在IPO的申请文件中“做手脚”，诸如，2011年12月-2013年6月，欣泰电气通过外部借款，使用自有资金或伪造银行单据的方式虚构应收账款的收回，在年末、半年末等会计期末冲减应收款项，大部分在下一会计期初冲回，致使其在向中国证监会报送的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载。然而通过造假手段成功上市后，欣泰电气也并未有“悔改”之意，从披露的相关公告中了解到，欣泰电气上市后披露的《2013年年度报告》、《2014年半年度报告》、《2014年年度报告》的定期报告中均存在虚假记载和重大遗露的情形。

不过，欣泰电气的造假行为最终自食恶果，因公司触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2014年修订）》第13.1.1条规定的欺诈发行或者重大信息披露违法情形，2016年7月7日，证监会向欣泰电气下发《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》，对欣泰电气及其17名现任或时任董监高及相关人员进行行政处罚。

退市整理期引关注

即将进入退市整理期的欣泰电气，未来交易日在二级市场上的表现也受到市场的关注。

在欣泰电气造假的背后，相关的投资者可谓损失惨重，欣泰电气宣布暂停上市前的30个交易日内（注：期间公司证券简称变更为“*欣泰”）公司股价可谓“跌跌不休”。据东方财富统计数据显示，2016年7月12日-8月22日期间，*欣泰的股价从最初13.1元/股的开盘价跌至3.03元/股，以1.72亿元的总股本计算，30个交易日期间*欣泰的总市值缩水逾17亿元。

然而，期间却不乏有资金进场博弈，交易显示，自去年7月12日复牌，*欣泰在连续11个“一”字跌停后，突然一改往日低迷景象。从2016年7月27日的龙虎榜数据来看，当天多路游资甚至斥资千万进场抢筹。其中处于买一位置的中信证券杭州凤起路营业部买入金额高达3284.96万元，处于买五位置的方正证券宁波解放北路营业部在当日买入的金额约为835.93万元，而处于卖一位置的国都证券洛阳南昌路营业部在当日卖出的金额约为822万元。随后的交易日，*欣泰的成交量也在不断放大，据统计，自2016年7月27日-8月22日，*欣泰的总共成交金额约为9.97亿元，换手率高达316.01%。而粗略计算的话，大部分资金最终冲当了“炮灰”。

尽管监管层等多方在此前反复地进行风险提示，不过仍有部分投资者加入欣泰电气的“博傻”大军队伍。在宋清辉看来，从该股最后一日依然有资金去投机买入来看，一方面说明部分投资者的投机心理依然相当浓厚，另外一方面也说明投资者对证券监管部门风险提示的漠视和不信任。而欣泰电气的终止上市公告，意味着此前在欣泰电气暂停上市前买入的投资者豪赌的如意算盘落空。目前仍有许多股东存在被套的情况，据东方财富统计数据显示，截至今年3月31日，欣泰电气的股东人数约为2.41万户，人均持股金额为1.24万元，股价为3.03元/股。

欣泰电气将于7月17日正式进入整理期，届时欣泰电气的股价表现如何将备受市场的关注。不过，在宋清辉看来，欣泰电气退市已成定局，投机资金恐怕会血本无归，进入退市整理期后，欣泰电气上演连续跌停的模式或将成为大概率事件。

震慑作用不容小觑

欣泰电气的退市成为近期市场热议的话题，在业内人士看来，欣泰电气的退市对中国资本市场的影响深远，也是中国资本市场不断走向成熟的标志性事件。

财经学者布娜新认为，欣泰电气的退市体现了监管层对违法违规绝不手软的态度，该案例有很好的震慑作用，为存在侥幸心理的发行人敲响了警钟。今年有新都退和欣泰电气退市这两个案例，一方面表明了监管层坚决执行退市制度的决心，一方面也对投资者是极好的教育素材，在IPO提速的背景下，壳资源优势也慢慢减弱，以前那种豪赌退市股的投资策略会越来越难以实现。

宋清辉表示，欣泰电气被强制退市将对垃圾股、问题股形成强烈冲击。同时，对于正在排队的拟上市公司，也会起到很好的震慑作用。

宋清辉坦言，虽然当前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正对造假行为产生威慑作用，还有待加大违法成本。欣泰电气等上市公司造假事件层出不穷，严重侵害了中小投资者的权益。究其原因主要在于造假者的违法成本太低，没起到应有的威慑作用。因此，加强退市执法力度是大势所趋，不但有利于保护中小投资者利益，而且对于规范中国证券市场管理秩序、促进市场经济健康有序发展具有重要作用。

“此次欣泰电气遭强退，意味着监管机构对退市股的监管开始趋严。而在欣泰电气之后，估计会有越来越多的问题股被强制退市。与此同时，也必然会有一些有问题的上市企业因各种原因选择主动退市。如此一来，A股退市通道将会越来越畅通，股市结构也将得到进一步优化。而在前不久，证监会也曾公开表态称，对欺诈发行等重大违法公司，资本市场将采取零容忍态度，坚决执行重大违法强制退市制度，将其清出资本市场。这也被市场解读为监管层释放出的退市常态化信号”，宋清辉如是说。