时隔9年再次易主，国资能否拯救374年中药老字号？

ST九芝11月11日公告，公司控股股东、实际控制人李振国与辰能创投签署协议，将其持有的公司6.25%股份以3.85亿元转让给辰能创投。

转让完成后，辰能创投将成为ST九芝控股股东，黑龙江省国资委将成为ST九芝实际控制人，李振国的持股比例将降至18.91%,为公司第二大股东。

经过20多年的兜兜转转，九芝堂从湖南国资转到了黑龙江国资，期间两位老板也是赚的盆满钵满。涌金系在九芝堂上挣了接近20亿，李振国也从从九芝堂身上获得约25亿元。

如今，九芝堂被黑龙江国资控股，九芝堂能走出业绩下滑的态势？黑龙江国资能否重振这个“百年老字号”的荣光，让我们拭目以待。

24年内三度易主 从湖南国资到黑龙江国资

九芝堂曾与同仁堂齐名，其前身“劳九芝堂药铺”创建于清顺治七年，距今已有三百余年历史。现在的九芝堂上市公司是1999年设立并于2000年在深交所上市。2006年，国家商务部授予九芝堂“中华老字号”称号。

虽然九芝堂也拥有六味地黄丸、安宫牛黄丸等多款知名产品，但经过20多年的发展，九芝堂与北京同仁堂等行业龙头品牌的差距却在逐渐拉大。

此次易主也不是九芝堂的首次易主了。九芝堂上市后大股东为九芝堂集团,实控人为长沙国资。2002年,湖南涌金收购九芝堂集团,间接控股九芝堂。

2015年,李振国在15亿元获得九芝堂28.06%股份。同时李振国又以净资产溢价3.6倍的65亿元估值将友博药业装入上市公司。由此，李振国以42.33%的持股比例，接替“涌金系”成为九芝堂的实际控制人。

据媒体报道，湖南涌金等3家企业大约花了1.5亿元实现了对九芝堂的控股，转让九芝堂湖南涌金系总共挣了接近20亿。

李振国入主九芝堂后，从2020起开始陆续减持套现，截止2023年2月20日，李振国通过大宗交易减持19次套现近10亿元。

此外，2015年-2023年九芝堂累计净利润是35.6亿，期间分红金额是30.4亿，公司85%的利润都分了，李振国获得分红约11亿元。

通过前几年减持以、分红再加上此次转让3.85亿元，李振国从九芝堂上市公司获得约25亿元，剩余的1.62亿股市值约16.65亿元。

九芝堂在两位老板接力之下，从湖南国资转到了黑龙江国资门下，而两位老板也是赚的盆满钵满。

九芝堂业绩能否重振？

“涌金系”时代的九芝堂据更像是一个资本运作的平台。从业绩层面来看，“涌金系”控股的10来年里，九芝堂的主业发展平平。

根据年报，2007年九芝堂的投资收益占当年净利润的70%；2008年通过抛售交通银行股票净赚4439万元，然后花费2000万元购入科伦药业。2013年九芝堂全部清仓科伦药业股票获得收益占当年净利润40%左右。

2012年，九芝堂请来在医药营销方面战绩颇丰的程继忠担任总经理，但效果不佳。2012年九芝堂营业收入同比下滑9.34%；净利润同比下滑44.71%。2013年4月程继忠结束了不足一年半的任期，离开了九芝堂。

而在这10年此期间，其他中药企业飞速发展。云南白药、同仁堂营等收突破百亿大关，利润也是暴涨。

在九芝堂易主李振国后，通过并表了友搏药业，九芝堂的业绩数开始保持了上涨态势。2015-2017年九芝堂营收与净利润保持高速增长，公司分别实现营业收入同比增长9.27%、206.8%和42.02%，净利润分别为4.71亿元、6.52亿元和7.12亿元，分别同比增长16.79%、38.38%和9.27%。

在友搏药业对赌完成业绩承诺后，九芝堂的业绩却开始“变脸”。之后，九芝堂净利润规模也从高峰时的7.12亿元下跌至2023年的2.97亿元，不足高峰值一半。

此外，李振国近年来通过借款方式非经营性占用公司资金，九芝堂也因此被ST。根据公告，李振国2022年末、2023年末占用余额均为3700万元，最高日占用额为人民币4500万元。截至2024年4月25日，上述资金占用已消除，占用资金按照3%的利率产生的利息215.78万元已偿还至博搏医药。

由于出现上述内部控制重大缺陷事项，容诚会计师事务所对九芝堂出具了否定的内部控制审计报告。深交所对公司股票实施其他风险警示，公司股票简称由“九芝堂”变更为“ST九芝”。随后不久，湖南监管局对公司及相关人员出具警示函。

11月6日，由于李振国通过借款方式非经营性占用公司资金，深交所对ST九芝、李振国、时任总经理徐向平、时任财务总监张梁彬给予通报批评的处分。

根据公告，李振国此次股权转让附带业绩承诺条款。李振国承诺,上市公司在2024年、2025年、2026年三年间经审计的扣非净利润之和不低于9亿元。否则,将在业绩承诺期结束后,就未完成部分以现金方式对辰能创投进行补偿。

此次黑龙江国资入主，能否带领九芝堂走出业绩下滑的态势，成为资本市场关注的重点。