光伏板块估值已具较高性价比！

近期光伏板块利好刺激较多。

2月28日德国提出拟2035年实现100%可再生能源发电，较此前目标提前15年。其中光伏新增装机从2022年7GW增加到2028年20GW，而后保持直至2035年。据此计算，2021-2025年德国装机CAGR将达到32%。

长江证券对此表示，去年12月德国新政府联盟提出过2030年实现80%以上可再生能源电力占比的类似目标，本次每年装机均给出明确指引，进一步强化德国光伏市场高增预期。

同时长江证券称，德国政府大力支持新能源的核心原因之一，或在于摆脱对俄罗斯的天然气依赖。欧洲40%天然气依赖俄罗斯进口，近日俄乌局势加剧欧洲对天然气供应的担忧，目前摆脱对俄能源依赖迫在眉睫。长江证券预计欧洲各国新能源发展均将进入新的加速阶段，未来五年有望实现30%-35%的复合增速，带动全球装机增长。

此外，455G第二批风电光伏大型基地规划下发，近期招标加速，产业链各环节排产逐月上升，3月份排产量已创历史新高，年化产量240GW以上。西南证券研报指出，目前光伏一季度排产情况良好，形成淡季不淡的局面，各环节排产都接近满产，一季度有望超预期。

民生证券认为，光伏的股价核心在于对未来需求边际变化的预期，近期一系列利好皆为光伏需求持续高增提供支撑，坚定看好光伏板块，建议四条投资主线。

光伏需求仍然保持较高景气

历史上一季度是光伏的相对淡季，而2022年开年以来，光伏需求仍然保持较高景气。

2022年年初以来，国内市场组件集采规模已超47GW。1月国内光伏项目招标量30.28GW，环比+778%，同比+1353%。

与此同时，地面电站招标放量，央国企作为地面项目招标的主力军，目前已有10家央国企超38GW的组件集采进入开标、定标环节，奠定下半年国内需求高增基础。

此外，分布式光伏将持续发力。2021年，在硅料紧张、组件涨价的背景下，地面集中式光伏电站投资受影响，但分布式装机未受明显影响，新增装机占比首次超过集中式。华泰证券预计2022-2025年分布式光伏累计新增176GW，渗透率将由4.8%升至9.7%。

海外市场需求持续增长。2021年12月份电池组件出口总金额同比+78%，单月出口额创历史新高。印度4月开征BCD关税，窗口期组件囤货需求旺盛，拉美、欧洲等市场装机需求持续增长。

需求高景气可以从产业链排产数据得到验证，2022年初以来，产业链各环节排产逐月上升，3月份排产量已创历史新高，其中硅料预计产量5.91万吨，硅片、电池、组件预计产量20-21GW，对应年化产量240GW以上。

需求持续增长下，产业链价格亦保持微涨趋势，反映出市场预期较好，对组件价格接受程度在提高。

中期需求来看，3月份最后一轮博弈后，产业链价格下行，预计2022年全球光伏新增装机230GW，同比增长40%以上。

长期来看，双碳和碳中和政策为光伏发展提供锚点，度电成本暂不见底，转换效率暂不见顶，光伏产业在经历20-21年平价和产业链价格波动后，已正式进入高景气周期。

行业估值已具备较高性价比

近期光伏板块调整较多，中证光伏产业指数近两月下跌20%，同期沪深300指数下跌7%，行业超跌明显。

有机构称今年以来光伏板块下跌逐渐与基本面脱节，更多为系统性风险。海外局势对光伏也不构成影响，甚至欧洲天然气供应紧张，对光伏来说反而是利好。

目前光伏主产业链企业2022年PE估值基本在30倍以内，2023年PE在20倍左右，相关辅材等环节估值更低。考虑到优质的基本面，行业已经具备较高的配置性价比。

四条投资主线

在双碳和全球碳中和的目标下，光伏产业在实现平价之后度过了原材料短缺、成本上涨带来的不利影响后，全产业链扩产、电价打开，光伏装机有望迎来需求高增，民生证券建议对光伏行业超配。重点推荐四条投资主线：

①组件一体化：重点推荐隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源；关注东方日升。

②逆变器环节：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份。

③分布式光伏：正泰电器、晶科科技、芯能科技。

④辅材环节：福斯特、福莱特、海优新材等。