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李迅雷:疫情只是全球经济衰退的导火索 真正的原因是这个

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作者|李迅雷(中泰证券首席经济学家,网易研究局专栏作家)

李迅雷

世界经济本身就在走弱 疫情只是加速了这一趋势

目前来看,中国疫情控制得还是比较好的,但是由于中国在全球产业链中起到一个非常重要的作用,由于国外疫情的蔓延,使得中国经济复苏的步伐也会放缓。海外的疫情现在主要是美国还有拉美地区,包括印度等国家,这对于经济的复苏又增加了难度,我觉得这一轮的经济衰退可能持续的时间会比较长。比如说像美国现在疫情还是没有得到有效的控制,在疫情没得到控制的背景下要复苏经济是很难的。第二,美国经济本身就有走弱的趋势,那么疫情又加速了下行的趋势,所以我觉得这一轮疫情所引发的经济衰退,可能持续时间会比较长。

从未来的世界经济走势来看,我认为既不是U型,也不是V型,我们所经历的会是一场较长时间的衰退。这种衰退主要是经济结构长期的扭曲造成的,疫情只是导火索。由于全球经济长达75年的和平期,各个国家都按照它原先的游戏规则在进行,随着时间的推移,各个主要经济体的债务水平在不断提高,贫富差距显著拉大。然后在全球化的过程当中,对外依赖度也不断增强,发达经济体的众多制造业都外迁了,导致内部的空心化,就业压力的增大,因此它的经济本身就有很多问题。此外欧美国家GDP主要是靠消费来拉动的,那么这次疫情又使得整个居民收入的减少,对消费又会带来负面影响。同时由于贫富差距拉大,使得整个社会矛盾进一步加剧,像这些问题都会阻碍经济的发展。而特朗普为了连任采取了很多短期的刺激措施,这些措施是治标不治本的,进一步增加了美国政府的债务水平,又给社会带来了很多问题,这些问题是需要通过改革来解决的,然而改革又不到位。这样的话,全球经济都会有继续下行的一种压力。

北京疫情完全是可控的 但也需要把握一个度

回顾武汉和目前北京的两次疫情防控,应该说第一次武汉的规模是空前的,导致了全国封城停工停产等,造成了非常大的经济影响。因为有了武汉的经验,北京在防控上面做得非常好,到现在为止,北京的确诊人数也就是小几百人,这个跟美国现在每天新增3万多人相比是小很多数量级的,这说明北京疫情完全是可控的,而且防范也是比较好的,我们防范疫情应该是在全世界做的最好的之一。

当然这里面也有一个度的问题,防范疫情所付出的代价有多大?我们能不能找到一个最佳的匹配,比如说疫情也能基本得到控制,此外复产率、开工率能够进一步得到提高,使得经济不至于停摆。既能够控制疫情,同时也不会太大的影响经济发展。

投资要把钱花在刀刃上 消费要形成乘数效应

对于通过投资刺激经济复苏,我觉得必须注重投资的效率与质量,不要为了GDP的增长而增长,尤其是这次在政府工作报告上面也没有提到GDP的增长目标,这就意味着我们要更加注重经济增长的质量。我们对投资的希望不要过高,政府报告中财政支出的规模和体量是比较保守的,这说明什么?说明我们更加注重长远,而不是短期的财政刺激。我们这次将财政赤字率调高到了3.6%。这个也是比较适中的。我们要注重长远,细水长流,把钱花在刀刃上。投资主要是来支持新一代信息技术,用于补短板的,这是我们的政策的总基调。

从消费来看,我觉得还是有点麻烦的,消费总体还是一个下行的趋势。虽然在第二季度消费增速肯定是反弹了,但反弹的幅度到底有多大呢?还是打问号的。因为我们居民收入存在两级分化的现象,这样怎么能拉动消费呢?当然消费升级或者高端消费品的市场,还是表现出比较好的势头,这个跟居民的收入结构有关系,居民收入结构里面高收入阶层收入增长还是比较快。所以我们要更加通过提高居民收入这个角度来增加消费能力。

对于各个地方尝试的消费券政策,目前还是停留在各个省市层面的,没有从全国层面推广,其次消费券不是直接通过补贴给居民这样的手段来实现的,它是通过地方政府发券的形式来实现,跟美国的做法还是不一样。他们是直接发钱,发钱后居民收入增加了,然后直接拿增加的部分去消费,从而产生乘数效应。不管怎样,今年整个政策的着眼点在于底线思维,而不在于稳中求进,只要在疫情过程当中,我们的经济不失控,不要爆发系统性金融风险,或者其他社会风险即可,这是我们的整个政策的总基调,也是比较符合客观实际的。

本文为网易研究局独家稿件,不构成投资决策。

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