姚洋深度研判2026：中美关系“只会有好消息”，经济冷暖关键看房价

由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2026网易经济学家年会于2025年12月在北京举办，本届论坛的主题是“多元・共生”。

上海财经大学滴水湖高级金融学院教授、院长、北京大学客座教授姚洋在接受网易财经智库专访时表示，中美关系在2026年将趋于稳定，未来很长一段时间内“只会有好消息，不会有坏消息”，而判断2026年中国经济冷暖的关键指标是房地产价格。

一、中美关系：“只会有好消息”，两国表面“脱钩”不掩实质依赖

对于中美关系，姚洋认为，在“脱钩”表象与经贸实质方面，中美在人员往来和科技领域确有“脱钩”迹象：中美航班数量仅为疫情前的20%多，人员交流大幅减少；科技领域各自发展，形成相互独立的格局；但从经贸核心来看，美国对中国产品的依赖并未下降。表面上，美国进口中国产品占比从超20%降至低位，中国对美出口占比也从近20%跌至8%，实则是中国企业调整了出口模式——通过东盟十国、墨西哥等中国投资集中的第三国生产加工，再将产品出口至美国。这些国家对美出口的大幅增长，正是源于大量进口中国产品，若核算产品国别含量，美国对中国产品的依赖度并未降低。

谈及中美关系未来走向，姚洋持乐观态度，认为“只会有好消息，不会有坏消息”，中美“贸易停战”基本确定，未来很长一段时间将保持稳定。他解释道，这一判断源于美国国内战略调整：当前美国正经历深刻的国内变革，此次美国大选意义堪比1860年林肯当选的选举，特朗普上台后，美国保守主义势力逐渐占据上风。过去几十年，美国的国际主义和文化多元主义走过头，超出了普通民众的宗教情怀与道德底线，美国社会向保守方向调整成为历史必然。

他强调，中美关系稳定对中国具有“锚定”作用，将让中国外部环境整体趋稳，这也意味着未来十几年中国将迎来新的战略机遇期，国际国内经济发展的行动空间也将进一步扩大。

二、美国经济：股市存在荒谬的泡沫，降息难解根本问题

姚洋直指美国科技股估值荒谬，他认为，美国“科技七姊妹”的单家企业市值已突破万亿美元，头部企业更是达到三四万亿美元规模，且仍在持续上涨。这样一家企业市值，如果单独拿出来，能排进全球GDP前五，这显然是不合常理的。

当被问及美国科技股未来的上涨空间时，姚洋表示难以精准预判，但当前美国的经济态势酷似泡沫破裂前夜。他以2008年经济崩盘为例，回顾历史可知，泡沫破裂后经济仍能维持七八年才最终撑不住，而当下美国科技股的高估值已埋下隐患。

姚洋进一步分析，特朗普一直试图推动降息以维持股市热度，为此多次向美联储主席鲍威尔施压。起初特朗普借视察美联储之机旁敲侧击，提及“美联储翻修”一事试图提醒鲍威尔，未获明确回应后，最近甚至采取让联邦检察官起诉鲍威尔的极端手段，逼迫其就范。

不过，鲍威尔今年即将卸任美联储主席，姚洋判断，后续接任者大概率会听从特朗普的主张，美联储降息趋势已成定局。他表示，降息或许能让美国股市再维持两三年，但最终必然难以持续。

三、中国经济：经济冷暖关键看房价，需解决这两大“西瓜”

谈及为何大家不再紧盯GDP，姚洋解释，当前处于物价下降阶段，2025年5%的经济增速中，通缩贡献了1.2-1.4个百分点，出口贡献了1.1-1.2个百分点，国内名义增长仅2%-2.5%。因此，相比GDP，更应关注物价指标，推动其回到正值区间，且无需担心通胀，中国目前难以出现通胀。

若2026年只选一个指标判断经济冷暖，姚洋首推房地产价格，另外还需关注PPI。他分析称，当前PPI已连续多月为负，这与房地产价格下跌密切相关，核心原因是国内需求不足。比如，经济向好时鲜有“内卷”现象，如今企业纷纷降价竞争、陷入内卷，正是因为PPI为负，市场蛋糕不断缩小，企业不降价就可能失去份额、走向倒闭，而破解之道在于拉动国内需求。

姚洋直言，政府的以旧换新、国补等政策如同“遍地找芝麻”，真正的“大西瓜”是房地产下行和地方政府支出疲软，这两者合计占总需求的50%，却基本没有增长，制约国内需求恢复。

姚洋建议，应加大对地方政府的施救力度。去年两会已明确专项债可部分用于“三保”弥补财政亏空，更应公开发行特别国债并计入赤字，可连续三年每年发行3-4万亿，优先偿还地方政府表内债务，解决欠企业钱等问题。只要破解这两大核心难题，就能盘活50%的需求，经济回暖便有了坚实基础，而中央已明确方向，关键在于提升执行力度。

四、教育与就业：大学年回报率仍达10%，就业尊重个人选择，拒绝盲目内卷

面对“学历贬值”的话题，在大学教育的价值方面，姚洋认为上大学仍是实现阶层跃升的重要路径——他认为，不上大学大概率会困在现有阶层，难以实现收入增长和阶层跨越；上大学虽未必百分百成功，但至少多了机会。尽管大学文凭现在贬值了，但其年回报率仍为约10%，读完四年大学的收入比高中生高40%。当下中国经济发展阶段，知识储备是创业和成为中产阶级的必备条件，如今的独角兽企业创始人基本都有大学文凭。针对“网红直播带货无需学历却高收入”的误区，姚洋戳破真相：这是幸存者偏差，绝大多数网红收入仅能维持生计，平均水平未达普通人收入水平，成功概率不足千分之一。

关于大学生送外卖的现象，姚洋明确表示“不丢人，也不是人才浪费”。他分析称，大学教育已进入普及阶段，全国约有三十万大学生从事外卖行业，部分人是追求自由的主动选择，部分人是迫于就业压力的无奈之举。他认为，新时代应彰显个性，尊重每个人的职业选择，摒弃“读大学就该做体面工作”的功利标准。

针对教育内卷的现象，姚洋呼吁家长摒弃盲目追求名校的心态，更应该尊重孩子的独特性，不要再逼迫孩子陷入无意义的竞争。很多家长都执着于让孩子考取清北、985、211等顶尖名校，企业招工也常把名校背景当作硬性要求。但姚洋表示，现实中企业家群体里真正清北毕业的人并不多。比如宇树科技的王兴兴毕业于浙江理工大学，研究生就读上海大学，却在机器人领域做到世界领先。

姚洋直言，家长逼着孩子死读书、卷名校，最终可能出现“清北毕业生给二本三本毕业生打工”的情况。这种内卷背后，是家长将自身求安稳的心态投射到孩子身上，甚至给学校施压，导致“减负越减越负”——比如，有些校长本想坚持德智体美全面发展，却因家长不满名校录取率低而被迫加码学业。

为此，姚洋呼吁家长：不要逼孩子争第一，要让孩子做唯一。每个孩子都有独特性，父母的责任是发现并呵护这份独特，让孩子顺其自然发展，而非按自己的模式去塑造。过度内卷不仅可能让孩子错失个性成长，还可能引发亲子反目，实在得不偿失。