（原标题：沪指再度失守，但多家私募秉持“底部思维”，看好未来机会）
本周市场的下跌与周末突如其来的“贸易战”升级不无关系，但其实自今年以来，市场表现就持续低迷。多数私募机构认为，此时市场已接近底部。
继“黑色星期二”后，今日截至收盘，沪指再度失守2900点，跌1.37%。一时间，市场哀鸿遍野，悲观情绪蔓延，但多数私募却对此情况持乐观态度，认为已触底，很快会回弹。
市场不具备持续下跌的基础
本周市场的下跌与周末突如其来的“贸易战”升级不无关系，但其实自今年以来，市场表现就持续低迷。多数私募机构认为，此时市场已接近底部。
据Wind数据显示，19日、20日和21日收盘时，A股跌破净资产个股数量分别为201只、200只和242只，分别占两市股票总量的5.70%、5.67%和6.86%。从历史数据可以看出，这一比例已处于过去几年重要市场低点的相应比例水平附近。
资料显示，在2016年1月27日(沪综指当日最低至2638点)、2014年5月21日(沪综指当日最低至1991点)、2013年6月25日(沪综指当日最低至1849点)这三个重要低点时，两市破净个股比例分别为1.89%、5.88%和6.29%。而上述三个交易日，之后均成为了市场的重要阶段性底部。
朱雀投资在接受《国际金融报》记者采访时就表达了乐观态度：“从历史上看，在经济社会总体稳定的背景下，类似的市场带有情绪性的恐慌性大跌往往会为长期投资者提供买入优质标的的良机，我们内部自下而上择股指标也显示出：目前指数已跌入较确定的绝对收益区域。”
汇利资产在接受本报记者采访时也表示：“目前市场估值已经回落到历史区间的相对低位，很多优质股票的估值吸引力已经越来越强，市场即使再下跌，更多的是机会而不是风险。”
重阳投资则向《国际金融报》记者分析了市场不会持续下跌的原因：“当前中国经济基本面稳定，经济金融风险正在逐步释放，A股市场在各种短期因素的影响下持续走弱，但投资价值日益凸显。事实上，除了A股纳入MSCI外，A股市场相对于海外市场的估值优势是外资持续流入中国的最重要原因。此外，去杠杆政策降低系统性风险，中长期利好资本市场。”
策略：逆流而上，大海摸鱼
记者梳理发现，在当前市场环境下，以股票策略为主要投资策略的私募机构可以选择三种方式来躲避市场的“误伤”，其中“以基本面研究为核心，采取自下而上的选股策略”为主流方式。
星石投资在接受《国际金融报》记者采访时表示：“与去年‘赚钱效应’明显的行情不同，今年影响整体市场行情的内外因素太多，这种环境对投资者的研究能力和择股能力提出更高的要求。
投资者需要聚焦基本面，深入到细分行业中，找到估值合理的优质公司，挖掘结构性机会，基本面驱动因素的变化则是超额收益的来源。”
同时，他也对下半年的投资策略进行了阐述：“目前，A股估值已回到底部区间，盈利增长支撑中长期趋势，我们继续聚焦价值成长优化投资组合，重点看好基本面改善和供给侧改革双轮驱动的医药生物、受益消费升级和品牌垄断的消费品、受益于政策支撑和具备技术优势的科技龙头。”
第二种方式为量化对冲策略。资料显示，量化对冲策略是指利用量化的手段对冲风险，以期独立于股票市场走势获取超额收益。
九逸资产在接受《国际金融报》记者采访时表示：“我们认为股票的策略没有好坏之分，关键在于风控执行到位的情况下，在适当的时点上如何运用这些策略仍然能有正向收益的思维逻辑，也说明该部分策略有效性依然是存在的。像量化对冲策略类的私募产品，在能面对像2月份突然其来的市场下跌时，运用对冲工具是可以对冲掉大部分系统风险的。”
但著名对冲基金经理韩玮也提示了这种策略的风险性：“相对价值的对冲策略，一般是用期货、期权等做空工具对冲某一类市场风险，在大盘下跌阶段这类基金往往表现出较强的抗跌性。但是在大盘上涨阶段则会损失很多系统性收益，在遇到市场出现扭曲加剧的情况下，历史上这类基金也曾出现过巨亏甚至爆仓现象。”
此外，记者还注意到一种不走寻常路的投资策略，即逆向投资。资料显示，逆向交易也称左侧交易，特点就是在股价即将到达阶段性低点时买入，可以简单地概括为“逢低买入，逢高卖出”。
在私募机构中，以淡水泉投资为典型。公开资料显示，淡水泉信奉“逆向投资”，认为股票市场中情绪聚集的地方不容易找到好的投资标的，公司团队更喜欢在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投资，公司越是加强对其基本面的研究，以期先于市场发现投资机会。
在市场接近底部的情况下，这一策略似乎正被更多的私募所接受，他们表示此时正是开启左侧交易的时候，看好优质企业的投资机会。重阳投资解释道：“A股市场短期的情绪波动为价值投资者提供了更好地布局优质企业的机会。在策略上，我们将继续聚焦市场的结构性机会，尤其要坚持自下而上深挖个股。”
(国际金融报记者 蒋金丽 实习记者 何思)
本文来源：国际金融报社
责任编辑：
杨斌_NF4368
