净利大增44.72%实则主业巨亏！“医用大麻”第一股永吉股份转型阵痛：靠1.18亿私募收益“保盈”

本文来源：时代周报 作者：周松清

贵州A股首份半年报业绩出炉。

7月31日晚间，永吉股份（603058.SH）公布了其2026年半年报，公司营业收入为3.57亿元，同比下降16.65%；归母净利润为8192万元，同比上升44.72%，主要原因系公司持有的交易性金融资产形成大额公允价值变动收益及赎回部分产生投资收益；扣除非经常性损益后，公司净利润由盈利转为亏损2522万元，同比下降155.63%；经营现金流净额为6932万元，同比下降63.50%。

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永吉股份成立于1997年，2016年上交所上市，主营业务为贵州中烟进行烟盒生产印刷等印刷配套业务，近年来开始多元化转型，布局管制药品（医用大麻）、AI漫剧等业务。

2026年半年报也显示，其管制药品业务首次超过传统纸品印刷业务，达到2.3亿元，占总收入比例为64.45%，成为最大收入来源。

私募基金收益1.18亿成利润主要来源

对于2026上半年，永吉股份称其正处于“破旧立新”的关键转型攻坚期。

永吉股份2026年上半年营业收入同比减少16.65%，归属于上市公司股东的扣非后净利润同比减少155.63%，经营活动产生的现金流量净额同比减少63.50%，主要原因系公司管制药品销售收入同比大幅增加，但受公司持续出清烟标印刷业务影响，精品纸包装业务收入及利润减少。

永吉股份对此解释称，传统包装主业营收同比减少60.57%，叠加下游降本与上游成本刚性上涨的双重挤压，出清低毛利烟草包装业务致半年度经营承压；境外管制药品相关业务营业收入同比增长102.06%，增速强劲但体量暂无法完全覆盖主业出清的影响；AIGC新业务尚处战略培育投入期，上半年未形成规模收入。

不过，得益于私募基金的收益，永吉股份2026年上半年实现了盈利。

永吉股份表示，报告期内，公司持有的交易性金融资产在二级市场取得较好投资回报，上述交易性金融资产形成大额公允价值变动收益及赎回部分产生投资收益合计约1.18亿元，成为当期利润的主要来源，有效对冲了传统主业亏损对整体业绩的拖累，为公司战略转型提供了重要的资金保障。

永吉股份半年报“非主营业务导致利润重大变化的说明”显示，报告期内公司持有的山楂树甄琢5号私募证券投资基金产生公允价值变动收益8842.53万元，赎回部分产生投资收益2939.16万元，两者合计产生收益1.18亿元，该事项对报告期经营成果形成重大影响。

公开资料显示，山楂树甄琢5号私募证券投资基金，是由‌上海山楂树私募基金管理中心 (有限合伙)‌ 管理、‌国泰君安‌托管的私募证券投资基金。该基金采用对冲、择时及低估值策略，旨在追求稳健回报，投资范围涵盖证券交易所交易的股票及互联互通机制下的证券。

永吉股份又是何时买入的呢？

此前公告显示，永吉股份在2023年11月9日，公司与上海山楂树私募基金管理中心（有限合伙）、国泰君安共同签署了《山楂树甄琢5号私募证券投资基金私募基金合同》，拟使用闲置自有资金不超过5000万元认购山楂树甄琢5号私募证券投资基金，在约定不超过5000万的范围内，分期申购。

管制药品成为收入第一大来源

除开私募基金外，主营业务中，布局五年之久的管制药品业务，在2026年上半年成为永吉股份第一大收入来源。

永吉股份在2020年并购澳大利亚TB公司开始切入管制药品业务，核心产品为医用大麻，当时被称为“A股医用大麻第一股”。

此后，其管制药品业务收入开始爬坡，2020年收入为472.04万元，占收入比仅为1.08%；2021年为177.14万元，占比0.41%；2022年为3870.45万元，占比5.92%；2023年为8107.84万元，占比9.92%；2024年1.42亿元，占比15.73%；2025年2.99亿元，占比33.96%。

2026年上半年达到2.3亿元，占比64.45%，成为第一大收入来源。

永吉股份表示，管制药品业务延续良好发展态势，收入规模同比增长102.06%，主要受益于下游医疗刚需支撑稳固、行业准入壁垒较高以及公司在相关细分领域的技术与渠道优势。该业务板块保持较高的毛利率水平与现金流贡献，成为公司最核心的业绩稳定器。

华福证券最新研报则称，永吉股份已经从贵州烟包龙头转型为“精品包装现金牛、澳大利亚管制药第二主业、AI 新消费（AI漫剧/卡牌）前瞻布局”，通过全资或控股子公司，覆盖包装材料、医药大麻种植加工、动漫科技等多元业务，其中包装印刷板块主要提供烟标、酒盒服务，医药大麻及动漫IP等新兴业务则为公司提供第二、第三增长曲线。

对于AI漫剧等业务，永吉股份则表示，公司IP周边业务与AIGC内容生成业务均处于从0到1的战略起步与能力构建阶段。IP周边业务已完成项目商业化验证及数十个IP资源的储备；AIGC业务已完成两大业务主体的设立与工业化生产线搭建，累计完成超130部作品制作并初步打通国内分发与海外出海的商业闭环。