济安金信：2017年公募将有“三多”

2017年度公募基金市场未来发展趋势，预计机会多、分化多、规范多。

机会多

随着12月5日深港通正式开通，香港市场的可投资标的数量持续增加，交易便利也在不断地提高，投资港股市场大门打开。预计，在未来的两、三年内，随着市场间相互合作不断加强，市场认识不断加深，能够投资三地市场的公募基金将会增加，至少半数以上的主动权益类新基金将是三地都可以投资的。

沪港深基金的出现，最大优势在于扩大产品投资范围后，让相关基金增加一定提高收益潜力。未来公募基金投资3个市场是大势所趋。需要注意的是，市场对香港市场股票研究能力亟待提高。总体来看，多一个市场，多一份机会，自2015年以来，名称中带着“沪港深”字样的新基金发行量已经在逐季稳步增多。当前共有26家公司成立沪港深基金，其中前海开源成立的最多，已经有11只。预计未来会有越来越多基金公司尝试。

分化多

关于细分基金类别在新形势下分化趋势，将会较为显著地表现在分级基金和保本基金上。从分级基金来看，沪深交易所发布分级基金指引，将会让分级基金加速黯淡，可能会逐渐消亡、清盘、转型。其原因在于30万元的门槛，将会把很多实力有限的散户投资者限制在外，让本已缺乏人气的市场更加冷清。同时，要求面签《风险揭示书》，更会让很多投资者仔细权衡面签的必要性。

笔者认为，分级基金最适合连续大幅度上涨的基础市场行情。不过，一方面，2017年，出现这种行情概率不大；另一方面，分级基金市场已显著降温。做投资，最重要的要求之一，就是要看清市场发展趋势，不要做与市场潮流相逆的事情。

从保本基金来看，12月7日，东方基金管理公司发布《关于东方赢家保本混合型证券投资基金基金合同终止及基金财产清算的公告》：“本基金不再满足保本基金的存续条件，本基金将于第一个保本周期到期后终止并依法对基金财产进行清算”。自保本基金新规出台后，曾经一度较为热销的保本基金立即退烧、冷却，甚至有的保本基金在发布招募说明书后又宣布终止发行。保本基金命运突然大转折，其实不仅集中在新保本基金方面，已经成立的保本基金，或者说是那些即将到期的保本基金，也会极大概率地出现“再续前缘”。笔者认为，未来，保本基金的出路只有两条，或清盘，或转型。东方基金管理公司就十分明智地选择了前者。预计未来，大概率地将会有更多的保本基金在到期之后清盘。

规范多

目前，市场已经有着较为一致的预期：公募FOF明年将会登台。随着公募FOF出现，将会出现类似“内生动力”的方式促进公募基金行业进一步规范和发展。

公募FOF前期可能会有三种主要产品形式：内部FOF；内外部相结合的、均等配置的FOF；主动管理的、以被动型基金为主要投资对象的FOF。笔者认为，未来随着市场发展，基金公司之间相互调研的闭锁状况会逐渐打破。各种各样、形形色色定性研究结果的分析，将会潜移默化地影响基金管理和公司治理改善与提高，对于行业发展非常有利。

总之，公募FOF中的外部FOF将会逐渐发展起来，并成立主流类型，逐渐对行业产生深远影响，其中最重要表现在于促进行业规范和发展。这样的结局，其意义和价值将超过发展公募FOF本身。