投资者情绪已从“恐袭＋政变”中恢复

（原标题：投资者情绪已从“恐袭＋政变”中恢复 本周市场焦点锁定欧央行议息）

投资者情绪已从“恐袭＋政变”中恢复，本周市场焦点锁定欧央行议息。

虽然今年是一个不缺乏“黑天鹅事件”的年分，但一月之内三次，一周或者更确切地说是两天之内两次的频率，让人们从理智上到情感上都感到很难接受，而国际金融市场因此受到的惊吓更是不言而喻。在上月底英国脱欧事件的阴影远未消散之际，上周四法国国庆日尼斯遭遇恐怖袭击，周五土耳其又发生军事政变，这一切都让全球避险情绪接连上扬，成为主宰上周后半段市场走势的主旋律。所幸，伴随土耳其政变未果，一度暴涨的避险情绪在周一亚市时段有所回落。“久经考验”的国际投资者已经整理好被两起“黑天鹅事件”连续偷袭的情绪，凝神关注本周真正的市场焦点———英国脱欧公投后的首次欧央行议息会议。

避险情绪尚未消散  不排除继续升温可能

上周五发生在法国尼斯的恐袭事件致70多人死亡，百余人受伤，全球避险情绪骤升，最为显著的表现就是金价。此前，因英国脱欧而一路高歌的国际金价，在7月8日美国宣布大大好于预期的6月非农就业数据后快速跳水，并且因为英国新首相诞生削减不确定性而遭遇进一步打压。法国恐袭事件发生后，地缘政治风险上升引领金价重回升势，在上周五亚市盘中国际金价重返1330美元重要心理关口。此后一天，也就是北京时间上周六，土耳其军方发动政变且被挫败，受此影响，市场反应迅速，金价再度快速拉升约13美元。

值得注意的是，上周后半段国际金价的快速拉升并没能扭转其自5月以来首次单周下跌的黯淡纪录，且周一从亚市的情况来看，市场整体趋稳，并没有出现一些人担心的股市恐慌性下跌等情况。不过亚市的平静尚不足以完全打消投资者顾虑，分析人士认为，两大“黑天鹅事件”的发生给了本来就“伺机”升温的避险情绪一个蔓延的理由，未来任何星星之火，都有可能形成燎原之势。只是眼下，人们更愿意关注本周的重头戏，那就是周四的欧央行议息。

基本面喜忧参半  欧央行维持宽松无疑

目前来看，市场对于本周欧央行将维持宽松论调没有分歧，因为无论从基本面还是消息面上看，欧央行都不具备任何收紧缰绳的空间。事实上，人们关注的焦点在于其是否会加码刺激，或者至少释放加码刺激的信号。毕竟，英国脱欧公投给欧洲带来的不确定性在某种程度上不啻于一场前所未有的政治考验，同时也是一场经济考验。

从基本面来看，过去一个季度欧元区经济可以说喜忧参半。首先是工业产出方面震荡反复。数据显示，4至6月欧元区综合PMI指数分别为53.0、53.1和52.8，季度均值环比下滑约0.26，且6月综合PMI为17个月以来新低，表明欧洲地区的政治不确定性正在削弱企业活动的整体动能。不过，欧元区制造业PMI状况却有所转好，4至6月数据环比均上升，6月制造业PMI更意外跳升至52.6，为6个月以来的最高点。但制造业PMI亮眼的表现依旧不足以抵消服务业的显著下滑，服务业PMI季度均值为52.9，较上季度下滑约0.4。其次是消费者信心总体稳定，居民消费支出回升。数据显示，二季度前两个月欧元区消费者信心指数出现回升势头，从3月的-9.70快速提升至5月的-7.00，6月受英国脱欧公投的影响，消费者信心指数有一定程度的下滑，但仅下滑了0.3，基本符合市场预期，表明欧元区消费者消费意愿总体较为平稳。居民消费支出方面，2016年一季度，欧元区居民消费支出同比增长1.9%，季度环比增长0.6%，较2015年年末均有显著上升。再次是企业投资增长放缓。欧元区企业投资在经历了2015年年末的小幅拉升之后增速又再度放缓。2016年一季度，欧元区固定资本形成总额同比增长2.3%，环比增长0.8%，对GDP增长贡献0.16个百分点，较2015年年末的0.29个百分点有明显下滑。基本面喜忧参半的局面决定了欧央行维持宽松的立场不会改变。

消息面预示巨大不确定性  市场期待欧央行加码

现在人们更关注的是消息面的影响，那就是欧央行究竟会如何评估英国退欧为欧元区带来的政策和经济不确定性。英国脱欧公投之后，不仅英镑对美元汇率大幅跳水，跌至1985年来最低点，欧元也难逃一劫，兑美元汇率一度触及3个半月低点。随后几日，金融市场紧张情绪逐渐缓和，但围绕英国退欧机制如何实现、英国如何重塑与欧盟之间关系、疑欧情绪是否会蔓延等问题的疑虑却愈演愈烈，也为英国、欧盟成员国的经济前景笼上了一层阴霾。

中国社科院世经政所陆婷认为，具体就欧元区而言，由于英国并非欧元区成员国，故退欧事件对欧元区直接造成冲击并引发债务违约及重大金融风险的概率较低。但由于英国退欧将导致英国与欧盟重新谈判贸易、移民等各方面协定，欧元区内与英国贸易投资联系密切成员国势必遭受负面影响，这将进一步威胁到欧元区的经济复苏进程。此外，英国退欧为欧元区成员国带来的示范效应也有可能给欧元区造成不稳定，在不确定的经济前景下，欧元区企业投资等活动也可能会有一定程度的放缓。“面对未来的诸多不确定因素，欧元区的财政和货币政策势必将在不断对经济状况的评估和审视的前提下适时作出调整，以更好地应对退欧对欧元区经济产生的负面效应，确保经济不脱离复苏轨道。这意味着未来欧元区政策不确定性的程度将有所提升。”陆婷表示。

具体到货币政策，陆婷认为欧央行继续保持宽松已无疑议。英国退欧公投后，欧洲央行行长德拉吉向欧盟领导人表示，预计英国退欧会使未来3年欧元区经济增速最多下降0.5个百分点。如果英国经济陷入衰退，那么将立刻对欧元区产生影响。德拉吉认为，目前欧央行的措施在支持经济更坚实地复苏方面已经起到作用，如果没有欧央行的政策刺激，欧洲经济增长和通胀将会显著降低。对于既有措施效果的肯定，或许意味着欧央行愿意用更大马力去应对英脱欧可能带来的负面冲击。在即将到来的英脱欧公投后首次议息会上，德拉吉究竟会如何安抚市场，提振信心，让我们拭目以待。