中金宏观：政府债务扩张 支持经济增长

（原标题：中金宏观_政府债务扩张,支持经济增长）

财政部网站5月26日发布“财政部有关负责人就政府债务问题答记者问”，对政府债务相关问题进行了应答。今年政府债务进一步扩张，继续发行置换债券，将对经济增长起到支持作用。未来推动融资平台公司市场化转型，提高地方政府债券发行市场化水平，推进投资主体多元化。

全国政府债务占GDP的39.4%，风险可控。2015年底，中央政府债务10.66万亿元，地方政府债务16万亿元。两项合计，全国政府债务26.66万亿元，占GDP比重39.4%。加上地方政府或有债务，并按照20%平均代偿率估算，2015年全国政府债务负债率41.5%（隐含或有债务7.1万亿元左右）。以债务余额除以综合财力衡量，地方政府债务率89.2%。总体上，地方政府债务风险可控，政府举债仍有一定空间。政府可以阶段性加杠杆，支持企业逐步“去杠杆”。

今年政府债务进一步扩张。财政部一方面督促地方控制政府债务规模，硬化预算约束；另一方面也督促地方用好用足债券资金，充分发挥政府债务对经济社会发展的支持作用。2016年全国人大批准新增地方政府债券1.18万亿元，年底地方政府债务限额17.2万亿元。2016年中央财政预算赤字1.4万亿元，年底中央政府债务可能达到12.1万亿元。中央地方合计，2016年底全国政府债务将上升至29.2万亿左右，占GDP的40.2%，比2015年小幅提升。政府债务扩张将对稳增长起到积极支持。

继续发行地方政府置换债券，加大定向置换力度。2015年发行3.2万亿元置换债券，降低了地方利息负担，缓解了偿债压力，并腾出资金用于重点项目建设。财政部未公布2016年置换规模，原则上由地方政府自行确定。如果2015年底11.2万亿元未置换的地方政府债务在两年完成置换，今明两年将年均置换5.6万亿元。加上新增债券，今年将发行约6.8万亿元地方政府债券。1～5月已发行2.5万亿元，预计未来7个月月均发行6,000亿元左右。为降低置换债券发行对市场流动性的影响，今年加大定向置换力度。此外，将加强对置换债券的资金管理，确保置换债券资金用于偿还被置换的债务。

推动融资平台公司市场化转型，财政部提出四方面措施：1）关闭空壳类公司，推动实体类公司市场化转型；2）企业承担的公益性项目或业务，政府通过完善价格调整机制、注入资本金、安排财政补贴、政府购买服务等方式予以支持；3）融资平台公司转型的企业举借债务不纳入政府债务，政府不得为企业举债承担偿还责任或提供担保；4）充分发挥市场约束作用，完善退出和重组机制，通过司法程序处置违约，阻断风险传导。

提高地方政府债券发行市场化水平，推进投资群体多元化。继续完善地方政府债券发行定价、信息披露等机制。同时推进地方政府债券投资群体多元化：1）在上海等自由贸易试验区内，吸引外资法人金融机构参加债券承销团试点；2）研究探索面向社会保险基金、住房公积金、企业年金等机构投资者发行地方政府债券；3）鼓励通过证券交易所市场、试点商业银行柜台市场面向企业、个人等其他投资者发行地方政府债券。此外，积极建设地方政府债券二级市场，提高债券流动性。