加入SDR：人民币国际化进程中的重要一步

 
　　人民币如果能成功加入SDR，将是国际上对人民币地位的承认，是人民币国际化的一个重要里程碑。当然，还应强调的是，人民币加入SDR不仅是单方利好。将人民币纳入SDR篮子货币可以增强SDR的代表性，使之成为更有吸引力的储备资产。 
　　国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德11月13日发表声明称，IMF工作人员建议将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，她对此表示支持，但还有待执董会11月30日开会最终决定。 
　　人民币纳入SDR再近一步 
　　“从IMF发出的消息来看，11月人民币纳入SDR几率很大。”中国人民大学国际货币研究所研究员张超在接受本报记者采访时表示。 
　　此前，对人民币究竟是否完全达到SDR的标准一直有所争议。 
　　事实上，自2013年起，中国已成为世界第一大货物贸易国、第三大服务贸易国，完全满足IMF关于“货币发行国货物和服务出口必须位居世界前列(总额占1%)”的要求。 
　　不过，相较贸易方面的达标，另一个“可自由使用”指标则是争议集中之处。根据国际货币基金组织协定第三十条(f)款，纳入SDR的货币须“在国际贸易支付中被普遍使用、在外汇交易中广泛使用”。这是五年前人民币未达标的主要原因。 
　　时隔五年，人民币在国际银行借贷、国际债券方面都处于国际前列，另外，在国际储备份额及外汇交易量上也有了极大的推进。 
　　据环球银行金融电信协会（SWIFT）统计，截至目前，人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第四大支付货币、第六大外汇交易货币、第六大国际银行间贷款货币和第七大国际储备货币。统计数据显示，目前全球共有189个国家和地区的企业使用人民币作为国际结算和投资货币。“从这个角度来看，人民币加入SDR是情理之中的。”中金所研究院首席宏观研究员赵庆明告诉记者。 
　　8月4日，IMF发布《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》的报告称，人民币纳入SDR的评估“仍有大量工作要做”，如果人民币纳入SDR，操作问题必须得到解决。同时，IMF还建议将现有货币篮子延期9个月至2016年9月30日。专家认为，此次延期主要还在“可自由使用”这一项。 
　　人民币国际化持续深入 
　　不过，在之后一段时间内，人民币汇率在市场化方面有了重大推进。8月汇改之后，人民币汇率形成机制更加市场化。这是采访中各位专家认为最具有突破性的一点。此外，9 月底，中国首次向IMF公布其官方外汇数据，极大地提高了透明度，也成为披露季度数据的96个国家之一。 
　　基于人民币目前的状态和国际化推进速度，拉加德补充道，“工作人员同时认为，中国当局已经解决了7月份提交给执行董事会的第一次工作人员分析报告中提及的所有剩余的操作性问题。” 
　　张超强调，人民币如果能成功加入SDR，将是国际上对人民币地位的承认，是人民币国际化的一个重要里程碑。除此之外，据渣打银行预计，人民币如果在2015年被纳入SDR货币篮子，全球投资人对人民币资产配置将大幅上升，到2020年的累计外资净买入中国债券和股票的规模，可能会达到5.5万亿元至6.2万亿元。 
　　当然，还应强调的是，人民币加入SDR不仅是单方利好。如果成功，将是后布雷顿森林体系时代第一个真正新增的篮子货币，也将是第一个来自新兴市场国家的SDR货币。对此赵庆明表示，“SDR作为IMF改革的一部分，纳入人民币是重要的一步，将使其构成更加合理。”此前，中国人民银行美洲代表处首席代表宋湘燕公开表示，将人民币纳入SDR篮子货币可以增强SDR的代表性，使之成为更有吸引力的储备资产。 
　　目前，人民币国际化还在继续推进中。10月20日，中国人民银行在伦敦采用簿记建档方式，成功发行50亿元人民币央行票据。张超认为，此举丰富了境外离岸市场人民币产品储备，同时也提供了一种无风险的人民币产品。“此前人民币离岸市场无风险产品很少。现在我们在境外推出无风险人民币产品，可以满足投资需求。今后，以国内金融机构为代表的发行人会逐渐走入国际市场，人民币供给量、丰富性都会有所提高。”不过，赵庆明也提醒，由于人民币国际化面临的是开放市场，所以在推进中，需要时刻警惕风险。 
　　相关改革将继续推进 
　　“不过我们应该承认，人民币国际化依然任重道远。”赵庆明认为，即便加入SDR，依然需要推进改革。张超也强调，人民币在国际贸易中的使用量还需继续提高，另外，离岸市场也并不完善，“因为国际化时间比较短，造成了人民币池子不大，而且离岸的以人民币计价的金融产品数量较少、品种单一。” 
　　在张超看来，改革速度的快慢，应基于自身的需求，“改革应该去推产品、推使用的广泛程度、推具体的政策，以我们的需求为目的。”对此，赵庆明看法也一致，“加入SDR并不是目标，不要 为了加入而加入 。应该更多关注在相关基础设施的完善，需搭建、进一步拓宽金融市场的深度和广度等。人民币国际化是一个逐步往前推的过程，不能以任何一个单一的事件为目标。” 
　　对人民币目前状态的认识是具有共识的，此前，中国银行业协会首席经济学家、“十三五”国家发展规划专家委员会委员巴曙松也公开指出，如果人民币加入SDR，将成为全世界“第三重要的货币”，但这与当前人民币在国际市场实际使用的程度实际上并不匹配。因此，真正的重点在于必须加快改革，以加入SDR作为加速中国金融改革的契机，进一步推进金融市场的双向开放。   
　　早先时候，中国人民银行行长周小川表示，要树立对人民币的信心，推动人民币加入SDR篮子货币，成为可兑换、可自由使用的货币。“十三五”期末，预计人民币跨境收支占中国全部本外币跨境收支比例超三分之一，人民币成为一种国际性货币。 
　　除了满足IMF的评估标准之外，人民币是否能够加入SDR，还将取决于11月30日IMF188个成员国的执董会投票。中国人民银行有关负责人表示，中方期待并尊重11月30日执董会讨论的结果。今后中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，稳步推动金融改革和对外开放。