轻工行业中报总结:重点关注家具和包装白马股,精选彻底转型和国企改革受益标的
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨志威 日期：2015-09-09
轻工制造盈利性有所提升,包装印刷增长质地佳。轻工制造行业整体5.39%的收入增速和15.51%的净利润增速较为可观,3.66%的ROE、19.31%的毛利率和5.03%的净利率较去年同期均有所提升,我们认为其原因是原材料成本下降和部分公司向轻资产行业的转型落地。包装印刷行业总收入增长4.16%,净利润增长7.68%,在剔除三个特殊值之后,经营现金流整体同比增长16.18%,是除珠宝首饰外增长质量最佳的行业。
净利率提升带动家具行业业绩成长,定制家具景气度最高。家具行业的整体收入增速并不理想,同比下降0.39%,然而原材料成本下降、内销比重增加、期间费用控制等因素使得行业整体的毛利率和净利率有所提升,从而净利润合计增长51.27%[扣除浙江永强(002489.CH/人民币22.84,未有评级)仍有21.8%]。在12个家具公司中,8家公司实现了收入的正增长,11家公司实现了净利润的正增长,定制家具行业景气程度最高,行业龙头索菲亚(002572.CH/人民币31.80,未有评级)以36.80%的营收增速和41.11%的利润增速领先于行业。
文娱用品业绩成长堪忧,关注转型升级项目的落地。文娱用品的营收和净利润均呈负增长,分别下降5.44%和11.22%。目前,大部分文娱用品公司均有了转型的方向/预案或正处于停牌中,未来转型升级项目的落地值得关注。我们看好成长空间大、受政策扶持的转型方向,如艺术教育、“互联网+”等。
造纸行业景气度提升尚需时日,国企改革是亮点。造纸行业业绩成长中规中矩,今年上半年营收和净利润分别同比增长1.81%和1.95%。我国造纸行业固定投资已趋缓,落后产能不断淘汰,导致近三年造纸年产量几乎没有增长,然而受新媒体的冲击和经济增速放缓的影响,纸张的需求也较为疲软,我们认为综合影响下,造纸行业的景气度回升仍需时日。
纸企中有较多国企,国企改革将从优质资产注入和改善管理机制两方面增强造纸企业的盈利性,是未来造纸行业的亮点。
电力设备与新能源行业:能源局印发配电网建设改造行动计划,利好配网设备企业
类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2015-09-09
【上周行情回顾】
上周,沪深300上涨0.70%,电气设备板块全周下跌9.68%,跑输沪深300指数10.38个百分点。涨幅居前五个股票为中电电机、中国西电、许继电气、特变电工、上海电气。跌幅居前五个股票为鑫龙电器、启源装备、中元华电、通达动力、经纬电材。电气设备细分行业中,电机指数下跌8.07%;电气自动化设备指数下跌8.14%,其中,电网自动化板块下跌3.96%,工控自动化板块下跌10.56%,计量仪表板块下跌15.77%;电源设备指数下跌11.55%,其中,综合电力设备板块上涨1.14%,风电设备板块下跌10.07%,光伏设备板块下跌15.64%,火电设备板块下跌1.12%,储能设备板块下跌14.06%;高低压设备指数下跌9.07%,其中,高压设备板块下跌0.79%,中压设备板块下跌12.32%,低压设备板块下跌7.41%,线缆部件及其他板块下跌15.00%。
【本周观点】
国家能源局印发配电网建设改造行动计划(2015-2020年)。计划提出2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元.其中2015年投资不低于3000亿元,相比于2014年不足2000亿的配网投资增长超过50%。本次配电网改造的重点是网架结构的优化、农村及边远地区供电能力的提升以及高损变、油开关等老旧装备的替换,配变、柱上开关、环网柜等配网一次设备企业将有比较大的业绩弹性。同时,计划中提出2020年配电自动化覆盖率要从现在的20%提高至90%,配网二次设备企业同样会受益。推荐许继电气、四方股份、长园集团,关注合纵科技、置信电气、双杰电气。
【近期重点报告】
长园集团:布局新能源汽车产业,增加新的业务增长点。热缩材料:发力汽车行业,开始新一轮高增长。电路保护:国内PTC第一大厂商,松下18650电池认证的通过将是爆发点。电网设备:细分领域龙头,通过不断创新扩大领先优势。全产业链布局,充分受益新能源汽车产销量的井喷式增长。公司持续快速发展的关键是卓越的并购和整合能力。我们预测2015-2017年公司EPS分别为0.58、0.81、1.01元,推荐。
【重点数据】
上周,组件价格上涨0.18个百分点;单晶电池片价格不变,多晶电池片价格微涨,多晶6寸上涨0.30个百分点;单晶硅片价格微降,单晶5寸价格下跌0.49个百分点,单晶6寸价格下跌0.32个百分点,多晶6寸上涨0.37个百分点;光伏级多晶硅料价格不变。大宗商品价格点评:COMEX白银价格出现下降,下降为0.10个百分点,LME铜价格下降,下降为0.67个百分点,LME铝价格上涨,涨幅为0.31个百分点。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
