永辉超市:3Q经营利润同比增11%,存货周转能力持续优化
报告要点
事件描述
公司公布 2014年3季报,前3季度实现营业收入269.45亿元,同比增长22.4%,归属净利润6.49亿元,同比增长18%,EPS 为0.2元,其中,第三季度实现营业收入92.41亿元,同比增长21.59%,归属净利润1.96亿元,同比增长21.93%。
事件评论
第三季度营收同比增长22%,经营性利润同比增长11%,基本符合预期。
2014Q3公司获益于中百集团股价上升,当期公允价值变动净收益为8353万元,去年同期仅为311万元,若从营业利润中剔除投资收益等非经常性损益影响,公司第三季度经营性利润同比增长11%,与第二季度水平基本持平。在行业景气度普遍低迷的行业背景下,公司单季度营收20%以上增长,经营利润10%以上增长,表现亮眼。我们认为,生鲜集客能力使得同店增速及新开店培育速度均优于同行,是公司收入及业绩增速领先的重要原因。整体来看,公司前3季度营业收入同比增长22.4%,经营性利润同比增长8%。
前三季度新开20家门店,费用上涨压力仍存,存货周转天数同比改善。
前3季度公司净增20家门店,其中1-3季度分别新开1、8、11家,新开店集中于重庆、四川、安徽、江浙、广深地区,前三季度三费费用增速中枢位于25%,略高于收入增速水平,费用率水平保持同比提升,受新开店影响,第三季度毛利率略同比下降0.15个百分点,整体来看,公司各季度毛利率水平波动幅度较小。从营运效率来看,截止2014Q3,公司存货周转天数为40天,与去年同期相比同比下降3天,公司自2013年开始,存货周转能力持续出现同比改善。
投资建议:我们预计公司2014-2016年EPS 为0.27元、0.35元和0.44元,未来三年业绩复合增速为25%+,对应目前股价估值分别为30倍、23倍和18倍。我们判断公司在目前时点具备三方面看点:第一,需求低迷期内实体超市行业加速洗牌,公司凭借生鲜优势有望加速胜出;第二,牛奶国际的战略入股,将加快公司在渠道并购、供应链合作、自有商品拓展等方面的进程;第三,上蔬合作项目逐步落地,在迅速增厚业绩的同时,有望以示范效应加速公司农改超项目拓展空间。维持对公司的“推荐”评级。
水晶光电三季报点评:传统业务转好,反光材料超预期
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司
三季度业绩略超我们之前的预期 。
公司三季度业绩报告显示:2014年1-9月,公司实现营业收入7.14亿元,同比增长55.29%,实现归属上市公司股东的净利润1.28亿元,同比增长37.97%;按照当前股本摊薄的每股收益为0.33元,略超我们之前的预期。同时,公司预告2014年全年业绩增长30%-60%。
蓝玻璃光学器件与蓝宝石业务继续快速增长 。
公司前三季度业绩快速增长的动力来自于两个方面。首先,国内智能手机仍然维持较快正增长,在高像素摄像头成为标配后,对蓝玻璃组力件的需求量快速增长,带来公司蓝玻璃业务的景气和繁荣,公司将日本数码相机市场需求萎缩带来的不利影响在国内消化完成,呈现出良好的增长态势。第二,LED照明产业快速发展,带来了蓝宝石衬底需求量的快速增长,公司图形化衬底的产能利用率和产销率持续高位。
外延式扩张并表完成 。
2014年5月,公司完成了对夜视丽公司的股权收购,并实现并表,至此,公司主营业务又注入了新的增长动力。预计2014年,夜视丽公司能够超额完成当初的业绩承诺,保障了公司利润的快速增长。
盈利预测与投资策略 。
我们预计公司2014-2017年的营业收入分别为9.53亿元、12.86亿元、17.11亿元,归属上市公司股东的净利润分别为1.69亿元、2.34亿元、3.08亿元,按照当前股本摊薄的EPS分别为0.44元、0.60元、0.80元,继续维持公司“推荐”的评级。
风险提示 。
1、宏观经济波动2、新产品市场开拓不理想3、智能手机增速大幅下滑。
三六五网:网盟百城外延新篇章,家装O2O增长新空间
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司
深耕区域的房产垂直网站:三六五网为立足南京覆盖长三角的区域房产垂直网站,公司主营新房、二手房、家居的网络营销业务,近两年公司异地拓展步伐加快,新房电商业务快速增长,借助家装O2O发展浪潮并基于自身线上流量优势,公司正在加快布局进入家装市场。
地产营销推广三大趋势明显:1)线下转线上趋势明显,目前一线城市线上广告营销渗透比例已经突破20%,二线城市线上渗透比例不到10%,理论上地产线上广告规模高达242亿,目前仅70亿;2)电商渗透率提升趋势明显,新房电商业务既兼顾广告推广功能又实现精准营销效果,更受地产商青睐,预计我国新房电商规模超百亿,二三线城市电商渗透率将逐步提升;3)新房营销O2O发展趋势明显,不仅满足地产商以交易结果衡量的营销要求,同时也满足新房交易各个参与环节不同诉求,O2O营销趋势加快搜房、乐居和三六五网等媒体电商的转型步伐。
网盟百城外延新篇章:公司已布局城市的线上广告和电商渗透率提升空间广阔,同时公司提出三年实现网盟百城外延新战略有望再造一个新三六五。网盟战略能有效避免异地自主建站短期投入成本较大难以盈利难题,加盟方的资源导入能确保快速盈利,后续有望并购拓展顺利城市的加盟业务。
家装O2O增长新空间:面对新房营销O2O趋势,公司横向延伸积极进入家装市场,家装O2O新产品“装修宝”能解决消费者在传统装修过程中面临的质量、价格和信任等痛点难题,同时也为装修公司和设计师提供了更高效的营销服务和创业平台。相比较于其他互联网家装模式,公司线上流量优势明显,线下战略更为实际和前瞻,区域市场资源的积淀更为深厚。消费者的最终装修体验决定了装修宝产品的口碑和市场空间,我们判断公司成功概率较大,装修宝有望为公司打开新的增长空间。
业绩预测与投资建议:我们预判房地产景气度随着地产信贷政策的放松将逐步改善并提升公司经营业绩;同时公司所处的地产营销行业空间巨大,电商业务处于快速发展期,新城扩张正加快推进,家装O2O产品有望为公司业绩和估值带来提升空间。我们预计14-15年公司EPS为1.86元和2.49元,同比分别增长34%和40%,当前股价对应PE为38倍和29倍,我们维持公司买入评级,目标价90元。
风险提示:地产景气度下滑;广告线上渗透率提升趋势缓慢;电商业务发展对地产广告业务冲击;装修宝商业模式风险;异地拓展不及预期。
华孚色纺:净利润明显增加,色纺产品市占率第一
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
华孚色纺(002042)今日公布了其2014年三季报报告,主要经营业绩如下:第三季度,实现营业收入169,682.53万元,较上年同期增加24.68%;实现归属于上市公司股东的净利润5,718.59万元,较上年同期增加22.11%。实现每股收益为0.07元。
前三季度,实现营业收入534,423.29万元,较上年同期增加14.33%;实现归属于上市公司股东的净利润19,871.24万元,较上年同期增加22.48%。实现每股收益为0.24元。
事件评论
三季度营业收入稳定增长,毛利率降低。
2014年前三季度,公司实现营业收入同比增长14.33%,其中三季度营收同比增长24.68%。公司主动把握原料变化趋势,扩大进口棉和非棉原料比重,有效遏制了国内外棉差对公司经营的不利影响。毛利率降低,第三季度毛利率为11.68%,同比减少24.41%。
费用明显增加,销售费用增长较快。
2014年第三季度,公司销售费用8,584.77万元,同比上升16.93%。管理费用7,267.68万元,同比增长3.09%。由于营收增加,整体期间费用率为11.96%,同比下降19.35%。上半年公司债务结构进一步优化,通过合理的税务筹划实现所得税率10.91%,同期下降9.42个百分。
三季度净利润大幅提升。
三季度,公司实现净利润5,718.59万元,同比增加22.11%。主要是本期盈利的部分附属公司存在可弥补亏损的情况,不需要计提所得税。净利率为3.17%,较上年同期下降0.26个百分点。
给予“推荐”评级。
我们对公司 2014-2016年盈利预测为0.27元、0.31元和0.44元,对应目前股价估值为18倍、16倍和11倍,估值合理,维持“推荐”评级。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
