康尼机电新股报告：国内领先的轨道交通门系统供应商
城市轨道交通处于快速发展阶段
发展城市轨道交通有利于缓解日益增加的城市拥堵,各地政府纷纷开始申报建城市轨道交通,预计至2020年,我国轨道交通累计营业里程将达到7395公里,是目前2329.7公里的3.17倍,平均每年需要建设700多公里,轨道交通行业正迎来黄金发展期,相关设备公司将从中收益。
公司是行业领头者,竞争格局稳定
康尼机电（603111）是国内城轨车辆门系统的领导者,市场份额占比超过50%。此外,城市轨道交通站台安全门正逐步从南京开始走向省外城市,有望在省外城市取得突破。公司核心竞争力来来自于突出的技术和研发能力、较高的品牌知名度、完善的人才梯队建设和客户服务体系。
募投项目分析
轨道交通门系统及内饰扩建项目的建设将打破公司产能瓶颈。轨道交通门控装置项目建成后,公司将进一步扩大门系统与内饰产品的生产规模,进一步巩固、提升公司轨道交通门系统的市场地位,并扩大轨道车辆内饰产品的市场份额,形成新的利润增长点。
盈利预测
我们预计2014年-2016年公司营业收入1201百万元、1426百万元、1630百万元,同比增长15.34%、18.89%、14.30%,实现归属母公司净利润157.0百万元、179百万元、202百万元,分别同比增长34.19%、14.0%、12.85%,对应的EPS为0.54元、0.62元、0.70元。参考可比公司估值水平以及公司未来成长性,给予30-36倍估值,合理价值区间为16.20-19.44元/股。
风险提示
主要客户集中的风险;宏观、技术革新风险。
（中信证券）
三联虹普：技术成熟、客户资源丰富 锦纶行业投资增长提升公司业绩
询价建议:预计公司2014-2016年EPS分别为2.16元,2.43元和2.63元。建议询价区间为30-31元。上市后定价区间在43.2-54元。
主要观点:
我国锦纶行业产值持续增长,工程技术服务行业需求旺盛。锦纶用途广泛,国内锦纶产销量持续增长带动行业投资快速增长。2008年-2012年期间,我国锦纶行业运营较好,其中工业总产值从385.56亿元增长到590.75亿元,增长了53.22%;工业销售产值从374.42亿元增长到562.32亿元,增长了50.18%。锦纶行业加快推动技术进步和产品结构调整,取得明显成效。目前锦纶行业固定资产投资额呈现快速增长趋势。根据中国化学（601117）纤维工业协会统计数据显示,2011年至2013年期间,我国锦纶行业实际完成投资额分别为52.26亿元、88.05亿元、111.01亿元。锦纶工程技术服务企业将直接受益于此轮行业发展阶段。
公司技术与业绩突出,上市后有望快速发展。经过十余年的发展,公司在锦纶工程技术服务业形成了综合竞争优势。公司自主创新出一系列先进的锦纶聚合、纺丝工艺技术路线及装备,同时储备了工艺技术、工程技术、设备设计及制造技术,并具备较强的工程转化能力。结合承接的锦纶工程项目,公司将技术研究成果快速地加以推广应用,促进合作客户生产工艺技术及设备的不断进步及更新,营业收入及利润增长迅速。
盈利预测及投资建议。当前可比公司2014年、2015年平均动态市盈率分别为30.4倍和22.5倍。考虑到最新的新股发行规则以及公司的实际情况,建议新股询价区间在30-31元的可能性较大,对应2013年业绩的发行市盈率在20-21倍左右。我们认为新股上市后公司合理估值区间在20-25倍,对应股价区间在43.2-54元。
（东兴证券）
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
