除乌镇旅游项目外，在中青旅重点开发的“古北水镇”项目中，亦有IDG资本身影
在乌镇分拆上市搁浅后，中青旅（600138.SH）最终通过定增平衡了各方利益。
11月16日，中青旅公布了2013年非公开发行股票修订版，12亿的募集资金主要用于收购乌镇旅游股份有限公司（以下简称“乌镇旅游”）15%股权，遨游网平台化、网络化、移动化升级项目和桐乡旅游广场项目，募集资金投入分别是4.1亿元、3亿元和2亿元，此外，为中青旅补充流动资金2.9亿元。
此次定增中，收购乌镇旅游15%的股权尤其引人注目。中青旅与外资IDG控股的2家香港公司签订了股份转让协议，拟以6750万美元（约4.14亿元人民币）收购后者合计持有的乌镇旅游15%股权。交易完成后，中青旅在乌镇旅游的持股比例将由51%增至66%。
而梳理此次交易可以发现，IDG控股的两家香港公司2009年6月由中青旅引入，如今退出乌镇旅游，4年间已经净赚3亿。而IDG与中青旅之间的关系并没有表面看起来那么简单。除了乌镇旅游项目之外，在中青旅重点开发的北京“古北水镇”旅游项目中，亦有IDG资本的身影。
收购股权寄希望于业绩提升
中青旅的定增源头始于7月22日，中青旅与Hao Tian Capital I, Limited及Hao Tian CapitalII, Limited签订股份转让协议，决定收购两者合计持有的乌镇旅游15%股权。Hao Tian Capital I, Limited与Hao Tian Capital II, Limited分别持有乌镇旅游5％和10%股权。本次收购价格经综合考虑，最终定价为美元6750万元。交易完成后，乌镇旅游将变更为内资企业。
对于此次收购股权的目的，中青旅在公告中表示，其目的在于进一步增加乌镇旅游作为公司景区业务投资平台的定位，在支持乌镇旅游发展的同时，支持公司景区业务的进一步拓展。
从财务方面来说，2011年至2012年，乌镇旅游营业收入和净利润均有小幅提升。到2013年上半年，乌镇旅游实现净利润1.34亿元，对于整个中青旅的业绩贡献占比一半有余。此次收购后中青旅对乌镇旅游的持股比例升至66%，对于增厚公司2013年业绩寄予厚望。
IDG与中青旅关系紧密
IDG转卖乌镇旅游15%的股权，从某种程度上来说是一笔成功的投资。从2009年6月入股乌镇旅游，4年时间里净赚3亿。
2009年6月，中青旅公告称，为提升乌镇旅游实力和乌镇品牌的国际影响力，其控股子公司桐乡市乌镇旅游开发有限公司决定引入IDG作为战略投资者，IDG旗下两家香港子公司Hao Tian Capital I，Limited及Hao Tian Capital II，Limited以4412万美元入股，得到两家公司所持有的15%股权。
IDG作为较早进入中国内地的国际风险投资公司，其所投资的中国公司有不少都成功实现了上市。乌镇旅游引入IDG，这在当时被市场解读为其想赴港上市。
事实是，此后的两年，乌镇旅游上市工作被中青旅不断推进。
2010年7月，中青旅表示，桐乡市乌镇旅游开发有限公司获批发起设立股份有限公司，公司更名为“乌镇旅游股份有限公司”。2010年8月，乌镇旅游董事会审议通过公司赴港上市事宜。同时，2010年11月，中青旅总裁张立军接受媒体采访时透露，已向有关部门提交上市申请材料。
不过，2011年8月23日，中青旅公告乌镇旅游上市计划胎死腹中。由于政府部门不支持，其上市之路戛然而止。
时隔两年后，IDG选择退出。中青旅董秘王蕾解释，IDG此次退出乌镇旅游为主动退出，而中青旅方面恰好也有增持的意愿。
此次退出，IDG的收益并不小。从最初入股时投入1个亿，到如今约4.14亿元卖出15%股权，IDG这4年间收益近3亿。
事实上，IDG与中青旅的关系更为复杂。
除了乌镇旅游项目之外，在中青旅重点开发的北京“古北水镇”旅游项目中，亦有IDG的身影。2011年12月1日，中青旅公告称，已为旗下古北水镇公司引入战略投资者，由IDG-Accel基金控股的两家香港公司ShengTianCapitalI,Limited、ShengTianCapitalII,Limited分别以美元认缴等值于1.2亿元人民币及等值于8000万元人民币的出资。而IDG-Accel基金正是由IDG公司与风投公司AccelPartners联合设立。至此，IDG已同时持有中青旅乌镇及古北水镇两大主要旅游景区项目公司的股份。
在IDG与中青旅之间保持良好合作关系的背后，关键人物是曾长期担任中青旅CEO的蒋建宁。
蒋建宁在2006年中青旅入股乌镇旅游及后续项目中发挥了主导作用。2009年底，尽管蒋建宁彼时不再担任中青旅CEO，但仍被中青旅聘任为首席顾问，负责为中青旅重要投资提供咨询意见。而2010年，蒋建宁同时开始担任IDG资本高级顾问。
同时，蒋建宁目前担任董事长的雅达国际控股有限公司，主要股东仍包括IDG。2012年6月，该公司还曾宣布投资百亿在乌镇建设国际健康生态休闲产业园。雅达国际控股有限公司官网信息显示，乌镇国际健康生态产业园总规划面积达5500亩，核心区占地面积约1500亩，规划了养生养老、健康医疗和休闲度假三大主题。
复制乌镇模式难达预期
11月1日，中青旅古北水镇项目开始试运营。周围交通道路规划还在做最后的完善，深山之中中青旅耗资30亿打造的古北水镇慢慢浮出。这座北方水镇背靠司马台长城、自然水系等得天独厚的资源，然而乌镇2.0版本的僵化思维是这一项目面临的挑战。
在景区内，理财周报记者见到了模仿乌镇修建的酒肆与染坊，酒肆内售卖乌镇景区特色的三白酒而染坊里则飞舞着五彩缤纷的江南丝绸，不过这一切似乎与肃杀的边防古镇格格不入。
一位前去调研的基金公司买方研究员亦表示：“目前看到的项目尚未完工，店铺招商工作也未展开，但总体感觉乌镇景区复制模式过于简单，缺少了与当地文化的融合。”
“虽然景区资源非常丰富，但古北水镇建设成本远远高于乌镇，开业初期费用较高，明年盈利能力存在不确定性。”沪上一位券商研究员告诉记者。目前这个被大家寄予厚望的项目似乎很难达到预期。
本文来源：理财周报
作者：郑鹏远
责任编辑：
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