佛燃股份招股书风险披露（二）

（四）佛山市产业结构调整引致的风险

2009年，佛山市工业总产值达11,779.62亿元，居全国大中城市（含直辖市）工业总产值第5位，同比增长10.43%，尤其是第二产业的产值占国民经济的比重为63.01%，其中陶瓷、玻璃、铝材加工、纺织印染等高耗能行业较集中。但2008年佛山市天然气消费量仅占其能源消费总量的1.2%，扣除电力消费这一比例亦仅为2.4%，低于全国天然气消费量占一次能源消费总量4%的水平，且远远低于全球天然气消费量占一次能源消费总量24%的水平。

根据《佛山市能源中长期规划（2010-2020）》，佛山市高耗能行业生产企业消费城市燃气的数量占其能源消费总量的比例较低，以陶瓷行业和玻璃行业为例，2008 年佛山市陶瓷行业和玻璃行业生产企业消费城市燃气的数量占其能源消耗总量的比例分别为2.00%和1.50%，由此可见，佛山市城市燃气在部分高耗能企业用户中的推广目前尚处于起步阶段。

佛山市的能源中长期规划中提出，要通过产业结构调整，加快发展低能耗的第三产业，优先发展信息产业，大力发展高新技术产业，限制或转移高耗能、高污染行业的发展，逐步淘汰落后生产能力，走科技含量高、资源消耗低、环境污染少的新型工业化道路。虽然政策支持大力推广使用天然气等清洁能源，同时随着高耗能企业在产业升级过程中优先使用城市燃气等清洁能源，有利于提升发行人未来的业务成长空间，但随着政府对高耗能产业的限制和转移工作的进一步细化和深化，在带来新的高新技术和资源消耗低的用户的同时，也会促使部分高耗能产业用户的迁移或减产，减少发行人潜在客户的数量，可能会对公司未来业绩增长产生不利影响。

（五）客户集中风险

佛燃股份控股子公司高压管网公司拥有统一接收所有进入佛山市地域范围内管道天然气的独家特许经营权，因此，佛山市各区的城市燃气运营企业和直供气用户（特指电厂）必须从高压管网公司处采购管道天然气。

报告期内公司前五大客户主要为各区的城市燃气运营企业及大型工业制造企业，2008年—2010年，公司对前五大客户的营业收入分别为22,845.86万元、30,043.55万元和85,180.69万元，占营业收入总额的比例分别为26.00%、32.60%和44.54%，客户集中度较高。如果公司主要客户经营情况发生重大不利变化，或者其对天然气的采购需求下降，将对公司主营业收入和经营业绩产生不利影响，公司存在客户集中的风险。

（六）天然气采购价格波动风险

公司除根据与广东大鹏签署的25年照付不议合同采购天然气外，还采购其他气源。2008-2010年，其他气源的平均采购价格分别为5,014.89元/吨、2,708.15元/吨及4,359.03元/吨，分别占同期天然气总采购量的30.92%、36.60%和56.11%。随着公司业务发展，公司采购其他气源的数量和比例将进一步增加，未来市场能源价格的波动会导致公司的天然气采购价格和成本波动的风险。此外，尽管公司的非居民用户的销售价格定价模式已经采取了与上游联动的定价机制，但如果天然气价格上涨过高，超过用户的承受能力，或者与替代能源相比不具有相对综合优势，终端的非居民用户可能会选择非管道输送的替代性能源，如液化石油气、柴油等，可能会影响公司未来业绩增长的稳定性。

（七）福能发电公司未来用气量的不确定性对公司销售收入带来的风险

福能发电公司是公司的直供电厂用户，该用户是可间断供气用户，2008年-2010年，本公司对其销售天然气数量分别为0.77万吨、2.72万吨及9.66万吨，实现销售收入分别为3,921.17万元、5,960.17万元及44,293.83万元，占公司销售收入总额的比例分别为4.46%、6.47%及23.16%，报告期内逐年增加，尤其是2010年占比较高。受政府补贴限制，该用户年发电量上限在8.4亿度以内，全部使用天然气的话，其年用气量不超过12.52万吨，在此规模内，该用户未来的天然气采购量受到发电量需求、其能否足额按时收到政府的补贴、使用天然气的发电成本、天然气气源充足情况等因素的影响，存在不确定性。虽然2008年-2010年本公司对福能电厂的销售毛利额分别为-0.26万元、320.35万元及1,651.93万元，占本公司毛利总额的比例分别为-0.0014%、1.29%及4.34%，占比较低，对本公司的盈利影响较小，但未来如果该用户停止从本公司采购天然气，则可能对公司的销售收入产生重大不利影响。