张红杰：全球经济影响国内银行股表现

网易财经9月5日讯 8月31日，沪指暴跌逾150点，一举击穿了半年线，引发了A股是否已经进入熊市的大讨论。而最近几个交易日，银行和地产股纷纷反弹，率先发起反攻。银行、地产板块能否力挽狂澜，率领股市走出这波大调整？

网易财经股票频道特别邀请北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师姜国华、华融证券市场研究部副总经理张红杰、西南证券首席银行业研究员付立春做客《股市观察》栏目，就这个话题进行探讨。

张红杰认为，下半年对银行股影响比较大的一个因素还是全球经济的表现，中国经济在经过这样一个经济刺激计划以后，我国经济现在已经在爬坡的过程当中。现在来讲全球范围内都面临着刺激政策的推出方案的选择，这种经济刺激政策的推出会使用证券市场产生振荡，这种振荡会在银行股上表现的特别突出。

对于下半年，大家要关注国际市场的变化，关注宏观经济会不会有二次探底的风险。

以下是访谈实录：

主持人：在8月31日上证综指是暴跌了6.74%，市场认为这与银行再融资有很大的关系，因为我们知道招商银行预计再融资两百亿。说到这个再融资，最近说是银监会八月份向商业银行下发了关于完善银行资本补充机制的通知，包括一系列的关于他们的次级债分笔记入，我想问问专家这是怎么一回事，让我们的网友都很疑惑。这对银行业是一个利好，还是一个利空，为什么银行股应声而跌呢？

姜国华：这首先是一个利好的消息，银监会加强监管，控制银行业整体的风险。当然我不同意我们的监管机构政策前后不一致。当然现在不排除银监会后期会修改一下目前的政策，但是总体来讲加强监管的这种方式我觉得是一个很好的方式。我们的银行再融资，这个也不是坏事情，只要他卖的时候有人买，说明是一个好事情。因为现在银行膨胀的比较快，开辟新的产品线，整个地域上的扩张，银行业需要资本的支持。有人看好，就证明它值这个钱。说明大家都看好这个银行业的发展，这样的话我觉得再融资不应该对市场造成这么大的压力。可能投资者不这样看，可能对股价有影响，这也是可以理解的。

主持人：银监会已对几家资本充足率低于9%的银行暂停新业务、新机构的审批。这个资本充足率为什么这么重要，如果太低对银行有什么样的风险了？这个问题问一下付老师？

付立春：这个问题非常值得关注的，我们在八月底已经意识到这个问题的严重性，所以我们在整个银行股票池的推荐配置上面特别注重，或者把资本非常充足，贷存比比较低的这些银行作为我们首选的一些银行。

主持人：比如说像哪些银行？

付立春：比如说在去年年底到今年五月份，我们一直推荐银行股份制当中的，比如浦发银行，比如民生银行，还有交通银行，它的增长非常快的，在上半年它的业绩表现和贷款增长应该说符合我们的预期，然后也包括在它的股价上面得到了一个确认。

但是说在银行业快速的增长的过程当中，在后半年，包括明年，甚至到明年上半年，都面临一个因为它的资产规模的扩大，或者是它风险加上资产的扩大，而面临风险。它的资本率充足率，就是资本金比上它的资本，它这个资本就是分母扩大的话，资本金不变的话，资本充足率就会下降。

这些银行因为它的这么扩充很快，资本充足率下降很多，正如你刚才说的，银监会应该更加鼓励一些资本比较充足做大做强，所以我们推荐这方面非常突出的北京银行，南京银行，以及在国有大银行里面资产增长非常快的，然后利润也是比较稳定的交通银行。

主持人：刚才您说的是资本充足率比较好的一些银行，资本充足率比较差的，从中报上面看有哪些银行，能不能提醒一下我们的网友？

付立春：资本充足率相对不是那么高的，比如民生银行，比如浦发银行。

主持人：都是前期发展速度比较快的，像你刚才说的资产迅速发展的银行。

付立春：对。

主持人：我问一下张老师这个资本充足率低对银行有什么风险，会给它带来什么不确定性，为什么资本充足率越高越好呢？

张红杰：资本充足率实际上反映的是银行经营的一个杠杆。我们看到美国发生金融危机，最主要金融机构的经营杠杆过高。资本充足率管理对于金融机构如果想控制金融机构的这种经营风险，提高资本充足率是非常有效的一个措施，所以银监会在七月份提出来，说要对银行的次级债进行分级别的管理，它的这种措施也会使得原来的银行它在考虑资本的时候把这个次级债作为一级资本来考虑，在会计上有一个非常大的变化，会使它的资本需要进一步的补足。

主持人：下半年银行业面对最大的风险，或者说它最大的不确定性是什么，我们首先问一下付老师。

付立春：其实我觉得，我和很多人的观点不一致，下半天新增贷款量到底有多少，其中结构比较关注的：票据融资它具体是什么情况，七月份我们看到票据融资是减少的，不是新增，还有七月份体现一个新的现象，就是企业短期贷款这一块没有新增，余额是减少的。因为贷款量和银行的业绩有非常密切的联系，我们这边下半年贷款量在两万亿三万亿，两万亿三万亿对我们银行的业绩产生比较明显的影响，所以我最关注贷款量，票据，短融，短贷会怎样变化。

主持人：是越高越好吗？银行利差越高越好，所以说银行它的上市公司表现更好？

付立春：对，如果风险得到有限控制，利差相对稳定的情况下，贷款量高的话，价格不高，量高的话我们银行的业绩提高了。

主持人：下半年银行业最大的不确定性是什么？

张红杰：我觉得下半年对银行股影响比较大的一个因素还是全球经济的表现，我们想中国经济在经过这样一个经济刺激计划以后，我们现在已经在爬坡的过程当中，现在来讲全球范围内都面临着刺激政策的推出方案的选择，这种经济刺激政策的推出会使用证券市场产生振荡，这种振荡会在银行股上表现的特别突出。对于下半年我想提醒投资者的就是，要关注国际市场的变化，关注宏观经济会不会有二次探底的风险。

主持人：如果国外市场很动荡，我们的经济会二次探底，它和我们的银行间会存在什么样的联系。

张红杰：因为我想银行业的业绩09年应该讲悬念不是很大，可能会反映到2010年的业绩当中，比如2010年新增贷款有多少。在2009年会不会产生坏帐，等等这些问题会反映银行股2010年的业绩当中。

我们做过银行业中报的统计，从中报的情况来看，上市公司，全部的上市公司银行股净利润总数大概是2280多亿，而2008年是2240多亿，这样略有增长的一个情况，在目前已经八万亿信贷发放的情况下，后面银行股的业绩应该没有特别大的悬念的。

主持人：没有悬念也就是肯定要上升是吧？

张红杰：银行股的业绩总体比较令人满意的，但是涉及到市场的估值，涉及到流动性和明年的预期，所以银行股的股价有一定的风险。

主持人：姜老师，您再给我们说一个。

姜国华：我都同意前面两位说的，银行业跟其他行业比，比如房地产行业，比如煤炭行业，银行的不确定是相当低的。对待银行股应该真正坐下来冷静一下，如果一个人，我们下半年银行股的表现，很重要的一个因素，最大的不确定因素就是投资者的情绪，我们情绪的波动，包括刚才张总说的国际市场的影响，都会影响大家的情绪。

如果能冷静下来看一看，我们银行股还是比较便宜的，市盈率比较低，如果放任我们的情绪波动。银行股这样稳定的股票，股价也会波动很大，最大的不确定性来源于下半年人们的情绪。