西南证券付立春：银行股下半年难以跑赢大盘

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西南证券首席银行业研究员 付立春

网易财经9月4日讯 8月31日，沪指暴跌逾150点，一举击穿了半年线，引发了A股是否已经进入熊市的大讨论。而最近几个交易日，银行和地产股纷纷反弹，率先发起反攻。银行、地产板块能否力挽狂澜，率领股市走出这波大调整？

网易财经股票频道特别邀请北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师姜国华、华融证券市场研究部副总经理张红杰、西南证券首席银行业研究员付立春做客《股市观察》栏目，就这个话题进行探讨。

付立春认为，由于今年5-6月份，银行股涨幅较大，相对大盘有一个30%的涨幅，如果下半年银行的业绩，包括利润、资产规模的增长，没有一个很明确的或者超出市场预期的表现，那么未来银行股只能保持和大盘同步的走势，而无法跟此前一样领涨。

另外，在谈到银监会加强和提高对银行资本充足率的监管时，付立春建议投资者要回避由于前期扩张比较迅速导致资本充足率下降的银行，如浦发银行、民生银行。他认为，象北京银行、南京银行、交通银行这些发展比较稳定，利润增加也比较稳定的银行，值得投资者关注。

以下是访谈实录：

主持人：下半年银行会跑赢大盘吗？

付立春：今年年初的时候，我们预测银行09年的业绩应该更好一些，所以我们给它一个强于大盘的判断，但是在五、六月份有一个银行股集中发力，我们统计今年天年初到六月份相对大盘有一个30%的涨幅，我们提前看到的利好，相对的优势已经在六月份得到市场认可，在这个情况下如果下半年银行的业绩，包括利润，资产规模的增长，没有一个很明确的，或者超出市场预期的表现，它不会有一个相对大盘更好的一个表现。我们是从这个角度。

主持人：您是从股价的这个角度去说的，但是刚才我们看到姜老师是从银行业的发展来讲。

付立春：我是非常同意的银行业长期发展前景看好，我觉得我们中国银行业还是处在初级的发展阶段，大家同质化比较明显，长远我们是看好中国经济，也看好中国的银行，但是从短期，我是说半年，或者后几个月的表现，主要看市场预期和银行的业绩中间的一个差，从这个角度我们还是坚持7月中旬以来跟随大盘的和评级。

主持人：之前8月底股市暴跌，市场认为这与银行再融资有很大的关系，因为我们知道招商银行预计再融资两百亿，说到这个再融资，最近说是银监会八月份向商业银行下发了关于完善银行资本补充机制的通知，包括一系列的关于他们的次级债分笔记入，我想问问专家这是怎么一回事，让我们网友很疑惑，这对银行业是一个利好，还是一个利空，为什么银行股应声而跌呢？

姜国华：这首先是一个利好的消息，银监会加强监管，控制银行业整体的风险，我不同意我们的监管机构政策前后不一致，总体来讲加强监管的这种方式我觉得是一个很好的方式，我们的银行再融资，这个也不是坏事情，只要他卖的时候有人买，说明是一个好事情，因为现在膨胀的比较快，开辟新的产品线，整个地域上的扩张，需要资本的支持，有人愿意去投资，也说明大家都看好这个银行业的发展，这样的话我觉得再融资不应该对市场造成这么大的压力，投资者不愿意看，可能对股价有影响，这也是可以理解的。

主持人：证监会对几家资本充足率低于9%的银行，暂停部分业务的审批，为什么这个资本充足率为什么这么重要，如果太低对银行有什么样的风险了？这个问题问一下付老师？

付立春：这个问题非常值得关注的，我们在八月底已经意识到这个问题的严重性，所以我们在整个银行股票池的推荐配置上面特别注重，或者把资本非常充足，然后带存比比较低的这些银行作为我们首选的一些银行。

主持人：比如说像哪些银行？

付立春：比如说去年年底到今年五月份，我们一直推荐股份制银行，比如浦发银行，比如交通银行，它的增长非常快的，在上半年业绩表现和贷款增长应该说符合我们的预期，然后也包括在它的股价上面得到了一个确认，但是说在快速的增长的过程当中，在后半年，包括明年，甚至到明年上半年，都面临一个因为它的资产规模的扩大，或者是它风险加上资产的扩大，它的资本率充足率下降很多，正如你刚才说的，银监会应该更加鼓励一些资本比较充足做大做强，所以我们推荐这方面非常突出的北京银行，南京银行，以及在国有大银行里面资产增长非常快的，然后利润也是比较稳定的交通银行。

主持人：刚才您说的是资本充足率比较好的一些银行，资本充足率比较差的，从中报上面看有哪些银行，能不能提醒一下我们的网友？

付立春：资本充足相对不是那么高的，比如民生银行，比如浦发银行。

主持人：都是前期发展速度比较快的，像你刚才说的资产迅速发展的银行。

付立春：对。

主持人：我问一下张老师这个资本充足率低对银行有什么风险，给它带来什么不确定性，为什么资本充足率越高越好呢？

张红杰：资本充足率最主要是反映金融机构的经营杠杆过高，对于金融机构如果想控制金融机构的这种经营风险，提高资本充足率是非常有效的一个措施，所以银监会在七月份提出来，说要对银行的次级债进行分级别的管理，它的这种措施也会使得原来的银行它在考虑资本的时候把这个次级债作为一级资本来考虑，在会计上有一个非常大的变化，会十得他的资本进行进一步的补足。