上市后首份成绩单！嘉立创跑出“嘉”速度，三大引擎推动高增长

8月26日晚，嘉立创交出了上市后的首份成绩单。

今年上半年，嘉立创实现营业收入71.73亿元，同比增长54.13%；归母净利润10.30亿元，同比增长73.54%。规模与盈利增长跑出了“嘉”速度。

报告期内，嘉立创实现营业收入、归母净利润、经营现金流的同步高速增长，业绩表现远超行业平均水平，延续了近年来的高成长态势。在电子制造行业周期波动加剧、行业分化显著的背景下，这份高增长成绩单凸显了该公司的核心竞争力。

0 1全链路客户运营挖掘存量价值增量空间

2026年上半年，嘉立创业务全线增长。电子产业链业务整体收入65.56亿元，同比增长51.61%。其中PCB业务收入24.74亿元，同比增长35.90%；电子元器件业务收入28.20亿元，同比增长68.74%；电子装联（PCBA）业务收入12.02亿元，同比增长52.17%。

报告期内，消费电子、智能硬件产业链整体景气度回升，为嘉立创的高增长提供了有利的外部环境。不过，深入拆解数据不难发现，嘉立创的增长核心源于自身能力的系统性突破。

不同于传统PCB、电子制造企业依赖行业周期红利的增长模式，嘉立创2026年上半年的业绩增长具备极强的内生性与可持续性，其更核心的驱动力来自三方面：深挖存量客户价值、不断拓展海外市场、依靠工业软件提升接单生产效率。

这三大增长引擎协同发力，一方面不断拿下新客户、深挖老客户潜力、打开海外增量市场；另一方面也有能力承接住更多零散的小批量订单，保障稳定交付，最终带动业绩增长。

第一大引擎来自客户精细化运营。这是嘉立创增长的底盘，也是营收稳定增长的核心保障。据了解，嘉立创客户成长形成标准化七步迭代路径，从用户注册、首单转化，到老客复购、频次提升、客单价上涨，最终实现跨品类渗透，层层递进打开增长空间。2026年上半年，该公司付费用户数达到97.91万个，处理订单数量达到1163.94万笔。

更关键的是，客户跨品类渗透成效显著。2026年上半年，PCBA付费用户渗透率由2025年中期的16.83%升至18.60%，带动PCB收入增长近3亿元；机械产业链与电子元器件的业务渗透率由11.27%升至12.47%。

可以说，PCB仅是嘉立创撬动客户的“首张订单”，后续更是紧跟客户的硬件研发全流程，覆盖BOM采购、PCBA贴片、机械结构加工、迭代改版、小批量试制等全场景服务。通过单客户多品类、多频次、长周期的深度绑定，该公司持续提升单客户产值，构筑起稳定的存量增长底盘。

0 2海外业务+工业软件打开长期增长天花板

海外业务拓展与工业软件赋能，是驱动嘉立创增长的另外两大引擎。

当前，全球硬件创新格局正在重塑，海外大量工程师、创客、中小企业存在高频次、小批量、快迭代的硬件试制需求，但海外本地供应链存在流程繁琐、成本偏高、交付周期长、协同效率低的痛点。嘉立创的核心优势，是将中国成熟的元器件供应链、柔性制造能力、在线数字化服务体系打包输出，为全球工程师提供“线上下单、全程可视、跨境交付”的一站式解决方案。

目前，海外业务已形成规模化营收，成为嘉立创第二增长曲线。2026年上半年，境外收入15.16亿元，同比增长63.76%，占营收比重由上年同期的19.90%提升至21.14%。

嘉立创的出海本质是“服务出海、体系出海”，输出的是在线获客、智能报价、柔性制造、全球履约的完整闭环能力，将中国硬件研发供应链的速度和成本，变成全球工程师可以在线购买的服务。

目前，嘉立创已在欧亚多个地区设立分支机构，主要负责区域品牌运营、销售服务、仓储物流、售后等工作，未来将进一步考虑海外生产基地的全球化布局。接下来，随着海外客户数量、复购率、单客产值的持续提升，叠加跨境成本管控能力优化，海外业务的利润贡献与现金流价值将持续释放，成为嘉立创未来3-5年的核心增量支撑。

另外，工业软件也在赋能高增长。工业软件是嘉立创区别于传统制造企业的核心壁垒，也是该公司能够承接千万级碎片化订单、实现规模化盈利的核心密码。为此，嘉立创构建了“双工厂”运营模式：物理工厂负责硬件产品的加工制造，软件工厂负责订单的全流程数字化处理，二者协同实现效率最大化。

对前端客户而言，工业软件打通了“设计-报价-下单-制造”的转化链路，工程师的硬件设计项目可快速落地为实际订单，大幅降低研发试错门槛。对后端运营而言，软件系统实现了文件自动审核、CAM智能处理、订单智能拼板、排产优化、质量全追踪的全流程自动化，解决了行业“小订单、多品类、非标化、短交期”的交付难题。

作为电子电路设计入口，截至2026年6月末，嘉立创EDA注册用户数达736.88万，累计设计硬件项目5593.49万个。该公司日均可组合处理数万份PCB订单，工业软件的赋能，为其他增长引擎提供了效率支撑。

0 3稀缺性显著六大能力共同构筑壁垒

三大引擎协同发力，本质上是嘉立创商业模式的落地验证，而它们之间也形成了“飞轮效应”。其中，工业软件让更多订单被接住，更多订单形成更高密度，更高密度优化拼板、采购和排产，成本更低，价格更有竞争力，吸引更多工程师，更多设计转成订单，更多数据反哺软件。

这是一个自我强化的循环。嘉立创通过全链路能力整合，跳出了传统制造的竞争维度，完成了企业定位的本质升级。

目前来看，嘉立创的核心价值是解决全球硬件研发的核心痛点：消除设计与实物交付之间的效率壁垒。这一定位也精准踩中了当下硬件创新的时代变革趋势。

当前，AI技术大幅降低了硬件设计门槛，个人开发者、中小企业、跨界创新团队均可快速完成硬件方案设计，设计端的创新效率实现指数级提升。但物理世界的产品落地仍受限于工艺、供应链、制造、交付等多重约束，AI让硬件设计变得更简单，而嘉立创让AI生成的设计方案真正落地成型。

同时，客户结构向AI硬件、机器人、高端工控与汽车电子迁移，此类订单层数更高、工艺更复杂。目前，嘉立创已实现64层超高层PCB、HDI板与FPC四层板量产。2026年上半年，嘉立创多层板收入超过7亿元，同比增长超过50%；多层板、HDI、FPC三类高附加值产品均快速增长，样板与小批量业务毛利率超过35%。

嘉立创的行业稀缺性，是六层核心能力同步落地、深度协同形成的完整闭环，短期内难以被同行复制。首先，公司拥有海量工程师流量入口，依托EDA工具、元件库、在线服务平台，深度嵌入硬件设计前端场景，提前锁定潜在订单；其次，千万级年度订单密度形成规模效应，为智能拼板、供应链集采、产能优化提供数据与业务支撑；第三，长期积累的工艺软件与经营数据，形成标准化的报价、审单、生产、质控体系；第四，覆盖电子、机械的全链路服务能力，满足硬件产品试制全场景需求；第五，依托中国完善的供应链产业集群，实现低成本、高弹性的物料供给与制造服务；第六，具备成熟的全球履约能力，实现海外客户的全流程服务落地。

目前，同时集齐流量、订单、软件、全工艺、供应链、全球化履约六大能力，并实现高效协同的企业，在行业中还是较为稀缺。这种能力闭环形成了极强的客户转换成本，客户一旦适配嘉立创的设计、下单、交付体系，长期绑定属性极强，最终形成该公司独特的竞争力。

0 4重构估值逻辑有望开启长期成长新周期

2026年这份中报，是嘉立创上市后的首份成绩单，整体超出市场预期。同时，这份业绩也是嘉立创商业模式、产业定位、核心壁垒的综合验证。在AI赋能硬件创新、实体产业数字化转型的长期趋势下，其有望开启长期成长的新周期。

目前，嘉立创牢牢卡位数字设计到物理产品的核心转换环节，以基础设施的姿态服务全球硬件创新。不同于传统制造企业的周期式增长，该公司的增长具备内生性、持续性、可复制性三大特征，叠加稀缺壁垒，让其在行业竞争中占据优势。

在AI浪潮的席卷下，嘉立创也紧跟趋势。该公司表示，将AI作为提升经营效率、优化客户体验、增强技术能力和推动组织升级的重要抓手，推动AI能力向流程融合、价值创造和能力沉淀延伸。

展望后市，嘉立创的估值逻辑有望重构，核心支撑来自四大关键维度：一是利润底盘，依托PCB、元器件、PCBA、机械制造四大核心业务，公司拥有稳定的营收、利润、现金流来源，产能利用率与资本开支持续优化，构筑业绩安全垫；二是客户质量，新客增长、老客留存、复购频次、跨品类渗透持续向好，证明增长源于客户价值深耕，增长稳定性极强；三是全球增长久期，海外市场从营收贡献逐步转向利润、现金流双向贡献，打开长期增长空间；四是软件入口价值，EDA工具持续沉淀设计流量，设计转订单效率稳步提升，数字化赋能的效率红利持续释放。

未来，嘉立创估值能否持续修复上行，核心取决于五大核心指标的持续改善：高增长态势下客户、海外、跨品类业务的延续性；老客留存、复购、单客产值的稳步提升；海外业务盈利与现金流的落地；订单增速持续超越人员、费用、固定资产增速；经营现金流与净利润的匹配度、投入资本回报率的优化。

短期来看，嘉立创50%以上的年度高增长确定性充足。长期来看，随着海外市场持续渗透、数字化效率持续升级、客户价值持续深挖，嘉立创的增长久期将不断拉长，现金流质量、资本效率持续优化，有望持续突破传统制造企业的估值天花板，成为硬件创新产业链的核心标杆企业。